萤石网络(688475)调研纪要-调研纪要

萤石网络调研纪要 一、公司经营情况说明 2022年度，公司业务受到宏观外部因素的影响，增速有所减缓。面对经营环境的多重不确定性，公司坚定信心，聚焦核心优势，持续进行物联网云平台服务和智能家居新产品的研发，进一步加强国内和国际渠道的建设，努力克服各种不利因素的影响。报告期内，公司实现营业总收入43.06亿元，同比 增长1.61%；实现归属于上市公司股东的净利润3.33亿元，同比下降26.10%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.96亿元，同比下降25.46%。公司自成立起就确立了云平台在公司商 业模式中的核心地位，并以云平台为基础，发展了“智能家居+物联网云平台”的双主业，构建了公司的核心竞争力，成为了行业内少有的从硬件设计研发制造到物联云平台，具备完整垂直一体化服务能力的AIoT企业。根据公司双主业的定位，我们在年报中将公司主营业务收入划分成智能家居产品 及云平台服务两个部分：2022年，公司智能家居产品实现收入35.97亿元，占公司总收入约84%；收入同比2021年减少1.74%，主要系受到国内宏观因素的影响。智能家居产品毛利率29.84%，相较2021年提升0.45个百分点，公司坚持差异化竞争的产品策略，经过多年经营，已逐步形成成熟的产研销体 系。2022年，公司在核心自研产品上持续创新，以用户需求为中心，发布了多款场景化新品：如为满足在无电无宽带网络场景下的监控需求，公司发布了多款低功耗电池和4G系列智能家居摄像机；为解决老人、小孩等人群指纹识别率低的用户痛点，公司推出了Y3000系列等多款主打人脸识别和视频功能的智能门锁；面向消费者用户在智能家居场景下的智能清洁和儿童陪伴需求，公司发布了新一代智能扫拖宝RS2以及萤宝RK2遥控编程版，以上新品均获得了不错的用户反馈。2022年，公司云平台服务 实现收入6.7亿，占公司总收入比例进一步提升至16%；收入同比2021年增幅为24.57%，主要得益于云平台订阅和续订的收入模式带来的业务韧性。根据QuestMobile平台2023年2月份的最 新统计数据，在智能家居品类的应用程序中，公司的“萤石云视频”应用目前拥有行业内前两位的月度活跃数量。公司以视频视觉能力为核心特色，凭借视频类设备丰富的信息量和信息维度，能够为C 端消费者用户及B端开发者客户提供形式多样的，价值丰厚的增值服务和技术工具。截至2022年12月末，萤石物联云平台共接入各类物联网设备超过2.05亿台，其中视频类设备接入数超过1.5亿台。萤石物联云平台注册用户数进一步提升至1.25亿，月活跃用户数提升至4，393万。面向消费者用户，萤石物联云平台通过“萤石云视频”应用为消费者提供包括基础服务、增值服务、算法商店在内的适用于 家居和类家居场景的SaaS服务；截止到2022年末，持有萤石设备的年度累计活跃C端用户数上升至2，101万。面向B端开发者客户，萤石云将积累的能力逐步开放出来，形成全栈开放平台PaaS服务，输出平台开放能力，截止到2022年末，公司已为超过27万的客户提供服务，助力开发者客户实现海量场景下的音视频应用的构建。分区域来看，2022年境内收入30.55亿元，占公司总收入72%，受宏观外部因素的影响，境内收入同比2021年下滑7.41%。22年，面对宏观环境的挑战，公司进一步加强了渠道建设，积极布局抖音快手等内容兴趣电商，拓宽线上销售渠道。线下拓展大型连锁KA渠道，扩大零售入口，积极拓展五金渠道为智能锁新品做渠道适配；同时，公司系统化推进渠道终端化改造和提 升，形成了直营旗舰店、经销商专卖店、下沉市场堡垒店等多层次的终端渠道架构，适配全屋智能系统对线下终端店的体验、服务、系统性交付能力的新要求。2022年，公司境外收入12.12亿元，占公 司总收入比例进一步提升至28%，境外收入同比2021年增幅为34.81%。公司在国际市场采取因地制宜的灵活策略，不断推进渠道和业务优化，持续开拓新区域和新客户，构建多层次的海外渠道架构。下沉的、多层次的海外渠道架构为公司未来快速导入新品类智能家居产品提供了良好的渠道基础。2022年，公司线上海外跨境电商业务也取得了不错的增长，并同时在多地开展本地电商业务。费用支出方面，由于2022年全年收入不达预期，公司在研发和渠道建设方面仍有较大投入，导致费用率变大。2023年，我们将继续优化内部资源管理，提升运营效率。在存货方面，2022年公司积极推进精益管理，调整备货策略，存货期末数明显下降。去库存策略下，购买商品支付的现金相应减少，公司经营性现金流净额同比上升。现金分红方面，2022年公司的分红预案是每10股派发现金红利3元(含 税)，拟派发的现金红利约1.69亿元，占公司2022年合并报表归属于上市公司股东净利润的50.66%。2023年第一季度，国内宏观经济环比逐步恢复，公司单季实现营收10.79亿元，同比增长4.27%，实 现归属于上市公司股东的净利润9，117.09万元，同比增长33.7%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9，013.20万元，同比增长34.17%。2023年第一季度，公司持续推进精益管理，供应链降本增效效果明显，同时，收入结构由于运营商占比下降等因素影响，公司总体毛利率有所 增长。后续，公司会综合考虑收入结构、市场竞争力等因素的影响，保持稳健经营的风格。公司主营业务面向智能家居场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能家居产品及服务，这与居民的可支配收入及消费观念息息相关。2023年国内经济的恢复节奏，海外经济增速等宏观因素仍需进一步观察，公司将继续聚焦自身核心能力的成长，加大核心技术、核心自研产品的投入，以多品类业务布局应对外部环境的不确定性。同时，公司将积极建设完善渠道终端矩阵，提高渠道势能，进一步优化品牌影响力，坚定信心，稳健经营。根据我们对智能家居行业的理解，今年的年报中，我们把智能 家居的发展趋势分为四个阶段，分别是智能单品，智能单品系统，全屋智能系统和以人为中心的个性化智能服务。我们观察到，过往几年，C端消费者用户及市场已经普遍对智能家居的单品、单品组合及子系统建立了一定的认知基础，从单品和子系统的角度而言，智能家居已经开始渗透到千家万户。随着智能化和互联互通技术的不断发展，智能家居正从智能单品互联互通向全屋智能系统发展。我们相信未来几年，智能家居行业会有不错的增长。公司凭借厚实的视觉和智能算法技术积累，多维度、多层次的产品矩阵，云+端一体化的AIOT服务能力，渠道矩阵的不断完善，可信赖安全体系的建设和保障，公司会有不错的长期发展空间。以上是对公司2022年全年和2023年第一季度经营情况的简单汇报，下面进入投资者问答环节。 二、Q&A环节 Q：蒋总是海康创始团队成员之一，参与了海康威视的创业发展历程。从萤石网络2013、2014年在海康内部孵化，到2015年独立公司化运营，已经经历了近十年的时间。大家也一直期待海康的创新业务，以萤石为代表能有一些能力和经验的复用，发展路径上的借鉴。请蒋总聊一聊海康和萤石两段创业过程的经验、体会和心得，以及展望未来，萤石网络发展的愿景。 A：(蒋总)我是2001年年底加入海康威视的，跟着胡总创业。2013年，海康内部设立了互联网业务中心，正式启动萤石的创业过程；2015年，萤石正式开始公司化运营。这两段创业经历也确实带给我比较多的感悟。相对来讲，B端创业的过程中，整体增速还是比较快的。进入到C端业务后，确实面临 了很多挑战。前期团队、业务、对市场的认知等等各方面也都是从零开始不断积累。ToB和ToC的业务确实也有很大的差异，萤石从云+IoT的角度切入，和海康政府级、企业级的系统业务走了两条不同 的技术路线和业务路线。 发展到今天来看，对业务整体发展个人内心的期望可能更高一些。目前萤石已经打下了一个基础，公司去年有40多亿的收入，3个多亿的净利润，前几年的增速也确实比较高。现在智能家居和云服务形成了初步的规模。立足于当下展望未来的时候，我们也看到计算机视觉算法正在逐步走向开放式的多模态大模型，相较原来的AI技术也确实发生了很大的变化，新增的应用场景也特别多，比如安全、健康、教育、娱乐等等，应用非常场景化。我们自己把智能家居分成了四个阶段(智能单品，智能单品系统，全屋智能系统和以人为中心的个性化智能服务)，市场上更多是以三个阶段来论述。三段论一般是从单品到单品互联到全屋智能，我们增加了一个以人为中心的场景化服务的阶段。我个人更看好的是第四阶段。个人觉得偏“软”的第四阶段才更能体现行业参与者综合竞争力以及业务的多元化。目前，第四阶段也不是说完全没有体现，只能说目前大多数的家庭更多处于第一、第二阶段，第三阶段还没有完全开始，第四阶段稍远一些，但同时也有局部在使用了。我们在发展中也会把四个阶段稍微融合一下，不完全是按照时间轴一步一步往前走，有些可能提前一点，有些可能滞后一点，来建设我们心目中的智能家居业务，以上可能是我对智能家居业务的基本思考。 云平台方面，目前已经有了一定规模，比如设备接入数和用户规模，在业内也算有了一定的基础。云模式业务和系统型业务稍有不同，云业务更偏向开放式，公有云的模式是主导的，当然也有专有云的模式。公有云的模式在面向于C端和SSMB(特别小的B端企业)来讲，性价比较高。萤石有一定的应 用、客户、设备基础，未来可能把场景再建设起来，把AI再融合进去。萤石从2013年到2022年，正好是10年时间，从2023年开始正好是第2个十年。第一个十年回头来看，经历了很多挑战，变化也比较大。展望第二个十年，相信会好一些，毕竟最艰难的时候已经过去了。现在我们面临的问题是如何能够把业务格局做的更大，更丰富。现在来看，AI技术的发展时机还是不错的，有助于萤石把公有云的模式继续做大，从算力、算法、数据、应用等多个方面融合起来，我们相信，公有云开放模式在ToC和ToSSMB方面还是有一些机会的。 Q：刚才公司也提到了新一轮的AI技术演变，大家也很期待。萤石是面向C端走的比较前面的，在用户数量、数据方面都有比较多的积累。想请教蒋总，在相对通用型的大模型，包括CV(CharacterVoice)领域的模型，其他的分割模型推出之后，公司研究团队对这些技术的态度和看法是怎样的？从 业务模式或行业竞争等维度，对公司的影响如何？公司对这些新技术的态度，未来的展望大概是怎样？A：我们也做了一些大模型，现在大模型各家流派也挺多的。刚开始ChatGpt给大家带来的震撼还是比较大的，现在看大模型也开始分化，各种版本的数据训练参数，如30B、65B甚至100B都出来了，都需要进行一定的训练。从语言上看，英文方面已经做的不错，中文方案目前来看还不是特别理想，可能和训练得不太够有关系。通用大模型对于消费者业务而言，已经打下了使机器理解人的自然语言和意图的基础。但是现在来看，光有AI技术还是不够的，需要和视频、视觉整合起来。视频方面现在推出了SAM模型，我们也测试了SAM模型的效果，目前我觉得还不是比较理想的状态，需要进一步训练。同时，大模型需要和AI、视觉技术结合起来。举个例子，我们来分割一辆汽车或者一个人，中间 有遮挡的时候，光线变化的时候，可能就会出现不符合逻辑的分割。所以一方面要加强训练，另一方面还是要和AI、视觉技术相结合。我觉得光 SAM的大模型没办法解决完整的问题，还是要跟其他的模 型组合起来，才能在视觉领域里发挥更好的作用。所以大模型并不是拿来就能应用了，还没到这个地步，还是要有很多的创新组合。现在算法也还在不断的丰富，学术界越来越开放，我个人还是很乐意 看到的。模型后续还会分化，一个通用模型没法解决所有的问题，各行各业的场景包括消费者端的智能家居场景都不太一样了，需要定向的进行训练，和应用场景进行整合，然后建立起具有一定特性的大模型。我想以后可能会演变成智能家居大模型，智能安防大模型，或者是智能教育、智能看护、智能健康大模型，都有可能出现。 Q：从业务结构发展看，虽然目前硬件产品的收入占比还是大头，但是也能看到云服务的贡献和占比都在提升。随着