巴西IR / DI：立即付费观看…添加到17年1月

该出版物被归类为非客观研究2016年4月18日新兴市场策略图1-3;模型和市场水平巴西IR / DI：立即付费观看...添加到17年1月加布里埃尔·格斯丁（Gabriel Gersztein）+55 11 3841 3421古斯塔沃·门登卡（Gustavo Mendonca）+55 11 3841 3445塞缪尔·卡斯特罗（Samuel Castro）+55 11 3841 3492国内风险资产价格的调整迅速而可观（也受到外部环境改善的积极影响），因此我们认为从现在开始对数据/新闻的依赖将是最合理的情况。过去几周通货膨胀率和通货膨胀预期一直在下降，因此我们质疑自己是否足以在2016年下半年的大幅宽松周期中定价。即使在采取宽松政策的情况下，曲线的短端现在也大大低于我们模型得出的公允价值。过去一个月就是这种情况，那么现在建议添加付费策略的原因是什么？ （1）市场与模型之间的差距仍在统计误差范围之外； （2）我们的经济学家的正式电话报价与DI曲线中隐含的Selic定价之间存在〜125bp的差距； （3）技术职务和时机。战术策略：在岸上支付DI的17年1月DI @ 13.53％;目标：13.92％或40bp（包括进位）；分配：7,000美元的DV01，增加到现有的8,000美元的DV01中，因此总数为1.5万美元；止损：13.22％;每月进位为6.3bp。结构性策略：我们坚持长期以来的坚定信念，认为扁平化仍然是最可能的结果；链接（2016年3月3日）：巴西直接投资策略：扁平化仍然是最合理的情况型号价值：DI Jan-17根据我们的模型，结论是DI Jan-17可能太快太低。所有方法都表明，理论公允价值与市场价格之间存在约60bp的裕度（图1-3）。16.014.012.010.0DI 17年1月模特乐队市场中央模型16.014.012.010.016.515.013.5DI 17年1月接收16.515.013.5150100500-50以磅为单位的市场x模型2ECEI6I.G8.08.0 模特乐队市场工资-1006.06.012.0中央模型12.0 -15012月7日5月13日至3月14日至1月15日15年11月15年3月15年7月15年11月16年3月11年2月12年4月6月13日至8月14日至10月15日资料来源：彭博有限责任公司，法国巴黎银行； 2016年4月18日更新；纽约时间上午8.20现在的DI曲线定价是多少？使用条件概率，我们能够提取嵌入到DI曲线中的Selic分布概率的中心值。似乎太多了，太早了（图4）。 0AYI.G-65 该出版物被归类为非客观研究2016年4月18日新兴市场策略表1和图4；提取嵌入到DI曲线中的Selic水平前瞻性货币政策的条件概率矩阵（从掉期曲线提取的值）会议/ SELIC 11.25 11.50 11.75 12.00 12.25 12.50 12.75 13.00 13.25 13.50 13.75 14.00 14.2516年4月22.6%DI曲线中隐含SELIC；法国巴黎银行（BNP）巴黎银行经济学中位数16年6月10.1% 47.0% 42.9%14.5014.2514.25 14.2514.2514.25 资料来源：彭博有限责任公司，法国巴黎银行； 2016年4月18日更新；纽约时间上午8.30年初至今交易回顾（已平仓交易）1月26日以+ 53bp的价格关闭DI接收：IR策略；我们的观点没有改变，只是切入点：直接接受DI 18年1月/巴西IR策略；抛售后增加到接收者1月29日以+ 44bp的价格收盘DI收于1月29日：巴西DI：陡度过大；继续接收接收DI，19年1月19日以+ 40bp的价格关闭：巴西投资者关系策略；敲响钟声：1月21日接受DI投资，3月2日以+ 40bp的价格关闭：巴西DI策略；偷偷溜回去，接收DI Jan-21于3月18日以+ 62bp的价格关闭；巴西的IR / DI策略：我们来...扁平化17x21于3月23日以+ 30bp的价格关闭；巴西的IR / DI策略：将1月17日转变为扁平化总盈亏+269基点7月16日至8月16日至10月16日至11月16日至1月17日至3月17日17年5月6月17日至7月17日0.0%0.8% 13.2% 46.7% 39.3%0.6% 10.1% 38.4% 41.1% 9.7%1.2% 11.9% 38.6% 39.1% 9.1%14.0013.7513.500.0%0.0%0.5%1.1% 10.6% 35.3% 39.1% 12.8% 1.1%0.7% 7.0% 26.0% 37.6% 22.6% 5.5%13.000.0%0.0%0.0%0.0%0.5%0.1%0.4%5.5% 21.5% 34.9% 26.2% 9.6%5.0% 19.9% 33.5% 27.1% 11.3% 2.4%1.7% 8.9% 23.4% 31.9% 23.0% 9.0%3.1% 11.7% 25.1% 30.1% 20.2% 7.6%1.6%0.3%1.9%1.5%0.4%0.1%0.0%0.2%0.2%12.2512.7512.5012.5012.250.0%0.0%11.50Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17SELIC级别 该出版物被归类为非客观研究4月16日www.GlobalMarkets.bnpparibas.com新兴市场策略新兴市场战略联系人威克·格罗嫩伯格新兴市场战略全球负责人伦敦44 20 7595 8746皮特·乔伊恰克FX＆IR CEEMEA策略师伦敦44 20 7595 8715首席财务官Erkin IsikFX＆IR CEEMEA策略师伊斯坦堡90 (216) 635 2987穆罕默德·塞维姆（Muhammet Sevim）CEEMEA研究生伦敦44 20 7595 1581斯托扬·多甘吉斯基（Stoyan Dogandzhiyski）CEEMEA研究生伦敦44 20 7595 1416马赫什（Mahesh Bhimalingam）欧洲和欧洲地区负责人伦敦44 20 7595 8439CEEMEA信贷策略CFA Andrew MacFarlaneCEEMEA信贷策略师伦敦44 20 7595 8827克拉拉·伦纳德（Clara Leonard）学分CEEMEA研究生伦敦44 20 7595 1424米尔扎·拜格（Mirza Baig）外汇与投资者关系亚洲策略主管新加坡65 6210 3262茉莉花外汇与投资者关系亚洲策略新加坡65 6210 3418珍妮弗·库苏马外汇与投资者关系亚洲策略新加坡65 6210 3263阿尔塔兹达加AU / NZ IR策略师新加坡65 6210 4994加布里埃尔·格斯丁（Gabriel Gersztein）塞缪尔·卡斯特罗·古斯塔沃·门登卡外汇与投资者关系拉美策略主管外汇与投资者关系拉美策略师FX＆IR Latam策略师圣保罗圣保罗圣保罗55 11 3841 342155 11 3841 349255 11 3841 3445生产与分销研究免责声明本文档由我们的战略团队撰写。它并非旨在进行详尽的分析，并且可能因与销售和交易的相互作用而引起利益冲突，从而可能影响本报告的客观性。本文档是营销交流，不是独立的投资研究。尚未按照旨在提供投资研究独立性的法律要求来编写该报告，并且也没有禁止在传播投资研究之前进行任何交易。STEER™是法国巴黎银行的商标本报告中包含的信息和观点是从公认的可靠公共信息来源获得的，或基于这些信息是基于公共信息，但不保证这些信息的准确性，完整性或最新性，无论是明示的还是暗示的。不应以此为依托。 本报告不构成买卖任何证券或其他投资的要约或邀请。 报告中包含的信息和观点是为接收者的帮助而发布的，但不应被视为权威或代替任何接收者的判断来使用，如有更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。对本文讨论的工具进行任何评估的依据。 任何对过去表现的提及都不应被视为未来表现的指示。 在法律允许的最大范围内，法国巴黎银行集团公司概不承担因使用或依赖本报告所载资料而造成的任何直接或间接损失的任何责任（包括过失）。 本报告中包含的所有估计和意见均截至本报告之日。 除非本报告中另有说明，否则无意更新此报告。 法国巴黎银行（BNP Paribas SA）及其关联公司（统称“法国巴黎银行”（BNP Paribas））可以在或以委托人或代理人的身份买卖本报告中提及的任何发行人或个人的证券或衍生产品。本报告中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考。 许多因素都会影响市场价格，并且不确定是否可以以这些价格执行交易。法国巴黎银行可能会与本报告提及的任何发行人或个人有财务利益，包括在其证券和/或期权，期货或其他以此为基础的衍生工具上的多头或空头头寸，反之亦然。法国巴黎银行，包括其高级职员和员工，可能已经或曾经担任本报告中提及的任何人的高级职员，董事或顾问。法国巴黎银行可能会在过去12个月内不时向本报告中提及的任何人征求，执行或已经进行投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销人或贷方）。法国巴黎银行可能是与任何人订立本报告的协议的订约方。法国巴黎银行可能会在法律允许的范围内对本文所包含的信息或该信息所基于的研究或分析进行处理或使用，然后再予以发布。法国巴黎银行可能会在未来三个月内从本报告中提及的任何人或与之有关的人收取或打算就其投资银行服务寻求赔偿。本报告中提到的任何人在发布本报告之前可能已经获得了本节的部分内容，以验证其事实准确性。该报告由法国巴黎银行集团公司制作。本报告仅供预期的接收者使用，未经法国巴黎银行事先书面同意，不得复制（全部或部分）或传送或传播给任何其他人。接受本文档，即表示您同意受上述限制的约束。欧洲经济区内的某些国家：本报告仅供专业客户使用。它不适用于零售客户，不应传递给任何此类人员。该报告已被法国巴黎银行伦敦分行批准在英国出版。法国巴黎银行伦敦分行：10 Harewood Avenue，伦敦NW1 6AA；电话：+44 20 7595 2000；传真：+44 20 7595 2555- www.bnpparibas.com。在法国注册成立的有限责任公司。注册办事处：法国巴黎大道75号，邮政编码75009。 662042449 RCS巴黎。法国巴黎银行伦敦分行由欧洲中央银行（ECB）和法国联邦监管与解决方案局（ACPR）领导。法国巴黎银行伦敦芭芭拉·孔苏埃罗（Barbara Consuelo）。电话：44 20 7595 8486，电子邮件：barbara.consuelo@uk.bnpparibas.com 该出版物被归类为非客观研究4月16日www.GlobalMarkets.bnpparibas.com新兴市场策略伦敦分行由欧洲央行，ACPR和审慎监管局授权，并受金融行为监管局和审慎监管局的有限监管。我们可应要求提供有关我们审慎监管局授权和监管范围以及金融行为监管局监管范围的详细信息。法国巴黎银行伦敦分行在英格兰和威尔士注册，编号为。 FC13447。该报告已由法国巴黎银行（BNP Paribas SA），法国巴黎银行（BNP Paribas）批准在法国出版，该公司在法国注册成立，有限责任公司（注册办事处：16 boulevard des Italiens，75009巴黎，法国，662 042 449 RCS巴黎，www.bnpparibas.com）为根据理事会2013年10月15日颁布的第1024/2013号理事会条例，由欧洲中央银行（ECB）和欧共体汽车监管机构（ACPR）授权并监督其权限仍在国家一级的监管欧洲央行有关信贷机构审慎监管政策的具体任务。该报告由法国巴黎银行伦敦分行或法国巴黎银行总部法国分行的美因河畔法兰克福法兰克福分行在德国分发。法国巴黎银行（BNP Paribas S.A.）–美因河畔法兰克福尼德拉斯松（Europe Allee），欧洲大街12号60327，由法国汽