巴西的IR / DI策略：发挥p（l）ay DI的优势

该出版物被归类为非客观研究2016年3月21日 万维网。全球市场。班帕里巴斯。comEM策略加巴西的IR / DI策略：发挥p（l）ay DI DI的超调作用17 Jan加布里埃尔·格斯丁（Gabriel Gersztein） 加百利。gersztein @ br。班帕里巴斯。com古斯塔沃·门登卡（Gustavo Mendonca） 古斯塔沃。mendonca @ br。班帕里巴斯。com塞缪尔·卡斯特罗（Samuel Castro） 塞缪尔。castro @ br。班帕里巴斯。com这是一笔新交易，此前在1月21日接收DI的头寸上获利了。3月18日（星期五）的87％（+ 62个基点；链接：巴西IR / DI策略：来了......）。建议向DI支付薪水的建议是由两个因素决定的：（a）我们的因素和公允价值的结构模型，以及（b）DI曲线所隐含的含义与我们的经济学家塞利克的正式呼吁之间的二分法。该策略突出了两个事实：（a）我们的方法不一定偏向接收阵营，并且（b）扁平化仍然是最合理的情况。在13年1月DI支付DI。77％的初始目标：14。05％；拨款：1万美元DV01；止损：13。55％;进位是4。每月4bp。以前的循环作为曲线动力学的指导遵循我们的两个模型，结论是DI Jan-17可能太快太低。 两种方法都表明理论公允价值与市场价格之间存在40bp的裕度。假设Selic和通货膨胀的情景不同，则公允价值应为图1-3;因素模型和市场水平DI Jan-17;市场价格与使用Selic的理论值之间的差异DI 1月17日。模特乐队市场接收我们的首选期限结构模型显示，市场价格与DI Jan-17的理论水平之间存在〜40bp的差距。现在的DI曲线定价是多少？评估脱位：10 Harewood Avenue，伦敦NW1 6AA；电话：+44 20 7595 2000；传真：+44 20 7595 2555- www.bnpparibas.com。在法国注册成立的有限责任公司。注册办事处：法国巴黎大道75号，邮政编码75009。 662042449 RCS巴黎。法国巴黎银行伦敦分行由欧洲中央银行（ECB）和法国联邦监管与解决方案局（ACPR）领导。法国巴黎银行+55 11 3841 34212014年6月13日至14日+55 11 3841 344515年9月+55 11 3841 349215年3月15日至15年5月15年8月15年10月16年1月工资资料来源：彭博有限责任公司，法国巴黎银行； 2016年3月21日更新~14.20%.1308030使用条件概率，我们能够提取嵌入到DI曲线中的Selic分布概率的中心值。似乎太多了，太早了（图4）。16.515.5前瞻性货币政策的条件概率矩阵（从掉期曲线提取的值） 表1和图4；提取嵌入到DI曲线中的Selic水平会议/ SELIC17年3月16.515.516年6月7月16日9月16日-20-70-12010月16日 十一月1617年1月-8014.517年3月13.512.517年5月17年6月17年8月DI曲线中隐含SELIC；中位数 法国巴黎银行（BNP Paribas Economics）当前电话14.513.512.5-79 -62 -45 -28 -11 6 23 40 57 749月16日至10月17日11月18日至12月19日资料来源：彭博有限责任公司，法国巴黎银行； 2016年3月21日更新Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17我们的DI模型怎么说？1月18日 19年1月14.2514.2514.25 14.2514.25 14.2514.2513.759月16日至10月17日11月18日至12月19日 13.7513.7513.5013.2513.251月21日14.30％表2和表5：DI曲线和模型级别的期限结构更新 @12.0012.2512.5012.7513.0013.2513.5013.7514.0019.8%14.2580.2%14.5014.7515.00市场模型市场/模型DI12.5%58.0%29.5%2017年1月8.7%44.3%38.1%8.9% DI3.2%21.6%42.0%27.5%5.7%1月18日1.9%14.4%34.1%33.2%14.2%2.2%DI0.6%5.7%20.3%33.8%27.5%10.6%1.6%19年1月0.3%3.1%13.0%27.1%30.6%19.0%6.1%0.8%DI0.1%1.2%6.1%17.3%28.2%27.1%15.1%4.4%0.5%1月21日0.0%0.3%2.0%8.0%19.1%28.0%25.1%13.3%3.8%0.4%交换预DI0.0%0.5%2.8%9.4%20.2%27.6%23.6%12.1%3.4%0.4%2017年1月0.1%0.9%3.8%11.2%21.4%27.0%21.7%10.7%2.9%0.3% 该出版物被归类为非客观研究2016年3月21日 万维网。全球市场。班帕里巴斯。comEM策略加巴西的IR / DI策略：发挥p（l）ay DI DI的超调作用17 Jan加布里埃尔·格斯丁（Gabriel Gersztein） 加百利。gersztein @ br。班帕里巴斯。com古斯塔沃·门登卡（Gustavo Mendonca） 古斯塔沃。mendonca @ br。班帕里巴斯。com塞缪尔·卡斯特罗（Samuel Castro） 塞缪尔。castro @ br。班帕里巴斯。com这是一笔新交易，此前在1月21日接收DI的头寸上获利了。3月18日（星期五）的87％（+ 62个基点；链接：巴西IR / DI策略：来了......）。建议向DI支付薪水的建议是由两个因素决定的：（a）我们的因素和公允价值的结构模型，以及（b）DI曲线所隐含的含义与我们的经济学家塞利克的正式呼吁之间的二分法。该策略突出了两个事实：（a）我们的方法不一定偏向接收阵营，并且（b）扁平化仍然是最合理的情况。在13年1月DI支付DI。77％的初始目标：14。05％；拨款：1万美元DV01；止损：13。55％;进位是4。每月4bp。以前的循环作为曲线动力学的指导遵循我们的两个模型，结论是DI Jan-17可能太快太低。 两种方法都表明理论公允价值与市场价格之间存在40bp的裕度。假设Selic和通货膨胀的情景不同，则公允价值应为图1-3;因素模型和市场水平DI Jan-17;市场价格与使用Selic的理论值之间的差异DI 1月17日。模特乐队市场接收13.251月21日误差带市场模型预期价格 该出版物被归类为非客观研究2016年3月21日 万维网。全球市场。班帕里巴斯。comEM策略加巴西的IR / DI策略：发挥p（l）ay DI DI的超调作用17 Jan加布里埃尔·格斯丁（Gabriel Gersztein） 加百利。gersztein @ br。班帕里巴斯。com古斯塔沃·门登卡（Gustavo Mendonca） 古斯塔沃。mendonca @ br。班帕里巴斯。com塞缪尔·卡斯特罗（Samuel Castro） 塞缪尔。castro @ br。班帕里巴斯。com这是一笔新交易，此前在1月21日接收DI的头寸上获利了。3月18日（星期五）的87％（+ 62个基点；链接：巴西IR / DI策略：来了......）。建议向DI支付薪水的建议是由两个因素决定的：（a）我们的因素和公允价值的结构模型，以及（b）DI曲线所隐含的含义与我们的经济学家塞利克的正式呼吁之间的二分法。该策略突出了两个事实：（a）我们的方法不一定偏向接收阵营，并且（b）扁平化仍然是最合理的情况。在13年1月DI支付DI。77％的初始目标：14。05％；拨款：1万美元DV01；止损：13。55％;进位是4。每月4bp。以前的循环作为曲线动力学的指导遵循我们的两个模型，结论是DI Jan-17可能太快太低。 两种方法都表明理论公允价值与市场价格之间存在40bp的裕度。假设Selic和通货膨胀的情景不同，则公允价值应为图1-3;因素模型和市场水平DI Jan-17;市场价格与使用Selic的理论值之间的差异DI 1月17日。模特乐队市场接收1月26日以+ 53bp的价格关闭DI接收：IR策略；我们的观点并没有改变，只是切入点：直接接收DI Jan-18，巴西IR策略；抛售后增加到接收者资料来源：彭博有限责任公司，法国巴黎银行； 2016年3月15日更新；年初至今贸易回顾1月29日以+ 44bp的价格收盘DI收于1月29日：巴西DI：陡度过大；继续接收21/03/2016 接收DI，19年1月19日以+ 40bp的价格关闭：巴西投资者关系策略；敲响钟声：1月21日接受DI投资，3月2日以+ 40bp的价格关闭：巴西DI策略；偷偷溜回去，接收DI Jan-21于3月18日以+ 62bp的价格关闭；巴西IR / DI策略：我们来了......总PnL+ 239bp13.77%14.22%-462月16日www.GlobalMarkets.bnpparibas.com新兴市场策略13.44%13.90%-46新兴市场战略全球负责人威克·格罗嫩伯格13.68%13.75%-7新兴市场战略全球负责人伦敦13.86%14.30%-4414.9%14.1%13.3%皮特·乔伊恰克FX＆IR CEEMEA策略师伦敦13.90%13.75%13.68%13.44% piotr.chwiejczak@uk.bnpparibas.com13.86%12.5%首席财务官Erkin IsikFX＆IR CEEMEA策略师伊斯坦堡 erkin.isik@teb.com.tr穆罕默德·塞维姆（Muhammet Sevim）CEEMEA研究生伦敦 muhammet.sevim@uk.bnpparibas.com14.22%13.77% wike.groenenberg@uk.bnpparibas.com 该出版物被归类为非客观研究2016年3月21日 万维网。全球市场。班帕里巴斯。comEM策略加巴西的IR / DI策略：发挥p（l）ay DI DI的超调作用17 Jan加布里埃尔·格斯丁（Gabriel Gersztein） 加百利。gersztein @ br。班帕里巴斯。com古斯塔沃·门登卡（Gustavo Mendonca） 古斯塔沃。mendonca @ br。班帕里巴斯。com塞缪尔·卡斯特罗（Samuel Castro） 塞缪尔。castro @ br。班帕里巴斯。com这是一笔新交易，此前在1月21日接收DI的头寸上获利了。3月18日（星期五）的87％（+ 62个基点；链接：巴西IR / DI策略：来了......）。建议向DI支付薪水的建议是由两个因素决定的：（a）我们的因素和公允价值的结构模型，以及（b）DI曲线所隐含的含义与我们的经济学家塞利克的正式呼吁之间的二分法。该策略突出了两个事实：（a）我们的方法不一定偏向接收阵营，并且（b）扁平化仍然是最合理的情况。在13年1月DI支付DI。77％的初始目标：14。05％；拨款：1万美元DV01；止损：13。55％;进位是4。每月4bp。以前的循环作为曲线动力学的指导遵循我们的两个模型，结论是DI Jan-17可能太快太低。 两种方法都表明理论公允价值与市场价格之间存在40bp的裕度。假设Selic和通货膨胀的情景不同，则公允价值应为图1-3;因素模型和市场水平DI Jan-17;市场价格与使用Selic的理论值之间的差异DI 1月17日。斯托扬·多甘吉斯基（Stoyan Dogandzhiyski）CEEMEA研究生伦敦 stoyan.dogandzhiyski@uk.bnpparibas.com马赫什（Mahesh Bhimalingam）塞缪尔·卡斯特罗·古斯塔沃·门登卡44 20