2022年报点评：商誉减值计提靴子落地，市场稀缺的5G消息解析服务商蓄势待发

梦网科技2022年度年报显示，公司全年实现营业收入41.57亿元，同比增长30.93%。其中，5G富媒体消息业务和国际云通信业务分别实现了约180%和390%的增长，为公司的中长期发展奠定了坚实的基础。然而，由于运营商供货价格提升以及企业客户自身的经营情况，云通信业务的毛利率从14.37%降至9.81%，综合毛利率也从13.10%下滑至9.34%。为应对这一挑战，公司对全资子公司梦网科技和梦网视讯计提了约6.23亿元的商誉减值准备，以及其他资产减值准备约1.32亿元，最终导致2022年归母净利润为-7.22亿元。

尽管如此，公司已经披露预计2023年第一季度将实现扭亏为盈，约为800万元至1,200万元。随着商誉减值的靴子落地，压力得以释放。公司的5G消息解析服务作为市场稀缺资源，已成为与三大运营商合作的唯一企业，覆盖超过8亿终端，与华为、小米等多家知名厂商建立合作，行业地位显著。此外，公司积极拥抱行业变革，通过AIM消息和统一消息中心（UMC）产品，为客户提供了包括AI应用、个性化营销、数据挖掘等服务，进一步拓宽了业务边界。

基于此，预计梦网科技2023~2025年的营业收入分别为57.66、71.27及83.10亿元，归母净利润分别为2.74、4.75和6.36亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.34、0.59及0.79元。考虑到公司稳健的业务增长前景，维持其“强推”评级。然而，需要注意的风险包括运营商供货价格的持续上涨、商誉和资产减值的可能增加、新业务推进的不确定性以及运营商5G消息业务的进展低于预期。

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