业绩大幅增长，向国际钾肥巨头迈进

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业绩大幅增长，亚钾国际迈向国际钾肥巨头

主要内容概览：

公司背景：

• 股票代码：000893
• 上次评级：增持
• 总市值：233.59亿
• 最新收盘价：25.14元

经营业绩亮点：

1. 收入增长：2022年，公司实现营业收入34.66亿元，同比增长313.00%，主要得益于钾肥市场需求的强劲和价格的上涨。
2. 利润增长：实现归母净利润20.28亿元，同比增长125.58%，扣非后净利润增长590.33%，显示了公司盈利能力的显著提升。
3. 钾肥产量与销量：通过改扩建项目，公司钾肥产量大幅提升，销量增长158.29%，达到91.02万吨。
4. 产品结构优化：氯化钾和卤水产品分别实现了311.00%和424.42%的增长，其中氯化钾国内和国外销售收入占比分别为48.80%和51.2%，毛利率高达72.30%，同比提升7.50个百分点。

行业趋势与展望：

1. 钾肥供需紧平衡：全球钾肥市场供应紧张，尤其是受到俄乌冲突和白俄罗斯制裁的影响，导致供应量大幅减少。
2. 钾肥价格上升：在供需失衡的背景下，钾肥价格显著上涨，推动公司业绩增长。
3. 全球钾肥需求稳定：尽管存在地缘政治不确定性，但全球对钾肥的需求预计将持续稳定增长，支撑价格。
4. 公司钾矿资源布局：通过重大资产重组收购老挝钾盐矿，公司成为亚洲单体最大的钾盐资源量企业，为未来产能扩张奠定了基础。
5. 钾肥产能持续扩张：计划在未来几年内逐步增加产能，以满足市场需求，预计到2025年实现500万吨/年钾肥产能，未来根据市场情况进一步扩大至700-1000万吨/年。
6. 产品结构多元化：通过大红颗粒钾扩建工程，满足市场对不同形式钾肥的需求，增强竞争力。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：年初以来氯化钾价格下滑，调整盈利预测，预计2023-2025年收入和净利润分别增长54.4%、33.0%、23.1%，EPS分别为2.66、3.80、4.60元，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后等。

结论：

亚钾国际在2022年实现了业绩的大幅增长，通过有效应对钾肥市场的供需挑战，优化产品结构，扩大钾盐资源储备，并规划产能扩张战略，展现出强劲的成长潜力。公司未来有望在钾肥行业保持领先地位，实现业绩的持续创新高。