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《芯源微：前道设备快速放量，多重曝光&Chiplet趋势推动公司发展》
主要观点：
业绩高增长：
- 营收与利润双增：2022年公司营收13.85亿元，同比增长约67%；净利润2.00亿元，同比增长约159%。
- 设备产销两旺：涂胶显影设备产量214台套，销量209台套；单片湿法设备产量127台套，销量126台套。
订单快速释放：
- 前道track产品进展：成功推出28nm浸没式Arf涂胶显影机，匹配主流光刻机，实现前道涂胶显影环节28nm及以上工艺节点的全覆盖。
- 新订单持续增长：预计2023年前道track订单量将保持较快增长。
国产化与技术革新：
- 涂胶显影设备国产化：前道Track国产化率提升空间大，公司在主流fab厂取得重复订单，受益于封测形势回暖。
- 多重曝光技术：多重曝光技术需求增加，28nm及以下产线扩产对涂胶显影设备产生潜在需求。
后道产品布局：
- 先进封装&Chiplet趋势：针对Chiplet技术，公司研发的临时键合机、解键合机进入验证阶段，拓宽后道产品矩阵。
盈利预测与评级：
- 营收预测：预计2023-2025年营收分别为20.06亿元、28.61亿元、38.29亿元，年复合增长率约34%。
- 净利润预测：对应净利润分别为2.62亿元、3.90亿元、5.84亿元。
- 估值与评级：当前股价对应PE分别为100/67/45倍，给予“增持”评级。
风险提示：
- 下游扩产进度：下游扩产进度不及预期。
- 国际关系风险：国际关系变化可能影响市场环境。
结论：
芯源微凭借其在前道设备领域的快速放量、国产化率提升、多重曝光技术应用及后道产品矩阵的拓展，展现了强劲的增长潜力。在多重利好因素驱动下，公司有望实现持续的业绩增长。然而，市场环境的不确定性和国际关系的变化仍构成一定的风险。基于其稳健的业绩增长前景和合理的估值水平，建议投资者考虑“增持”该公司的股票。
