建材行业周报：玻璃与竣工持续改善，后周期需求改善持续兑现

行业研究|行业周报 看好（维持） 玻璃与竣工持续改善，后周期需求改善持续兑现 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2023年04月19日 核心观点 玻璃与地产竣工数据持续改善，后周期需求改善持续兑现中。3月份地产建筑相关数据公布，其中3月份基建投资2.0万亿元，YoY+9.9%，增速MoM-2.3pct，基建 投资增速仍然保持较高水平。地产方面，3月份，地产新开工面积1.05亿平，YoY-29.0%，增速MoM-19.7pct；竣工面积0.62亿平，YoY+32.0%，增速MoM+24.0pct。早周期和后周期需求再次出现分化：基建与新开工增速环比均下滑意味着早周期建材需求重现回落态势。而地产竣工，从绝对数值来看，已经达到2018年以来历史同期最高值（比2021年还好），从增速水平来看也达到2021年6月份以来最高水平，后周期需求改善持续推进中，与之相对应的玻璃，涂料，瓷砖，管材等后周期建材需求将有明显改善。从行业数据来看，竣工端需求改善也在得到持续印证：本周全国浮法玻璃厂商库存5,012万重箱，周环比下降6.2%，自3 月份以来连续6周下降。浮法玻璃价格从2月底以来也出现连续7周的恢复性增长 全国浮法玻璃平均价格97.6元/重箱（含税）。浮法玻璃价格和库存数据的持续改善 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 从侧面印证了后周期需求改善正持续兑现。我们认为3月份市场因保竣工保交楼实际工作推进节奏不及预期而调低后周期建材板块的整体估值水平。实际上目前后周期建材需求正持续改善中，而且随着2022Q2-4疫情以及地产需求下滑导致的低基数影响下，后续月份地产竣工以及后周期建材需求增速仍有望进一步提升。相对较低的估值水平叠加需求改善持续兑现，我们认为后周期建材目前仍存较大配置价值。 本周市场回顾：本周（2023/4/10-2023/4/14）建材板块（中信）指数涨幅-1.7%，相对沪深300收益为-0.9%。年初至今，建材板块收益率为3.2%，相较沪深300超额收益率为-4.3%。上周优选组合收益率为0.97%，相较建材指数超额收益率为 2.64%，累计收益率/超额收益率11.99%/23.09%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价97.6元/重量箱，环/同比变化2.0%/-6.0%；库存5012万重量箱，环比下降6.2%，同比下降12.3%。本周全国主流缠绕直接纱均价4150元/吨，环比上涨9.2%；电子纱均价8000元/吨，环比持平。本周 全国水泥市场平均成交价为435元/吨，环比下降0.6%。本周水泥出货率62.5%，环比上升8.1%；库容比68.0%，环比上涨1.7％。本周消费建材原材料中，沥青均价5335元/吨，环比下降0.4%；PVC均价6121元/吨，环比下降2.4%。 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材 (002372，未评级)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金(002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级) 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹石通(688733，增持)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。 下周建议组合：东鹏控股，伟星新材，三棵树，坚朗五金，力诺特玻，旗滨集团。 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 销售数据持续改善，建材修复值得跟进： ——建材行业周报 涂料行业面临变局，内资涂企重整再航： ——涂料行业深度报告 第七批集采后，中硼硅药用玻璃市场规模几何：——药用玻璃行业报告之二 2023-04-03 2023-04-01 2023-03-29 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2023/4/10-2023/4/14）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据8 1.玻璃行业周度数据9 2.玻纤行业周度数据11 3.水泥行业周度数据13 4.消费建材周度数据16 四、风险提示18 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）9 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）9 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）9 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）9 图7：2018/1/4-2023/4/14玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）10 图8：2018/1/4-2023/4/14玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）10 图9：2019/10-2023/4/14玻璃在产产能（万t/d）10 图10：2018/1/7-2023/4/14玻璃库存（百万重量箱）10 图11：2021/2/28-2023/4/14沙河市社会库存（万吨）11 图12：2018/1/3-2023/4/14全国重碱价格（元/吨）11 图13：2018/1/3-2023/4/14全国天然气均价（元/立方米）11 图14：2018/1/1-2023/4/14全国石油焦价格（元/吨）11 图15：2018/1/1-2023/4/14缠绕直接纱均价（元/吨）12 图16：2018/1/1-2023/4/14电子纱G75均价（元/吨）12 图17：2018/1-2023/03玻纤在产产能（月底，万吨/月）13 图18：2018/1-2023/03玻纤行业库存（万吨/月）13 图19：2018/1/3-2023/4/14全国水泥价格（元/吨）13 图20：2018/1/3-2023/4/14全国熟料价格（元/吨）13 图21：2018/1/3-2023/4/14华东水泥均价（元/吨）14 图22：2018/1/3-2023/4/14华北地区水泥均价（元/吨）14 图23：2018/1/3-2023/4/14东北地区水泥均价（元/吨）14 图24：2018/1/3-2023/4/14西北地区水泥均价（元/吨）14 图25：2018/1/3-2023/4/14西南地区水泥均价（元/吨）15 图26：2018/1/3-2023/4/14中南地区水泥均价（元/吨）15 图27：2018/1/3-2023/4/14水泥-煤炭价差（元/吨）15 图28：2018/1/4-2023/4/14全国动力煤均价（元/吨）15 图29：2018/1/1-2023/4/14水泥出货率（%）16 图30：2018/1/1-2023/4/14水泥库容比（%）16 图31：2018/1/1-2023/4/14熟料库容比（%）16 图32：2018/1/1-2023/4/14磨机开工率（%）16 图33：2018/1/3-2023/4/14布油期货结算价（美元/桶）17 图34：2018/1/1-2023/4/14沥青均价（元/吨）17 图35：2018/1/4-2023/4/14全国PVC均价（元/吨）17 图36：2018/1/4-2023/4/14全国PP均价（元/吨）17 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表8 一、行情回顾（2023/4/10-2023/4/14） 1.建材板块指数表现 第108周（2023/4/10-2023/4/14）建材板块指数（中信）下跌1.7%，相对沪深300收益为-0.9%。本周（2023/4/10-2023/4/14）建材指数（中信）收7,505.0，周涨幅-1.7%；沪深300收4,092.0，周涨幅-0.8%。本周建材行业相对沪深300收益为-0.9%。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 7,505.0 -1.7% 2.0% 3.2% 沪深300 4,092.0 -0.8% 1.8% 7.5% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2023/4/10-2023/4/14，5个交易日)建材板块指数(中信)下跌1.7%，在中信30个细分子行业中排名第21。年初至今建材板块指数(中信)涨幅3.2%，在中信30个细分子行业中排名第18。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 有色金属 建筑石油石化 传媒综合金融 电力及公用事业 钢铁银行医药 商贸零售 机械电力设备及新能源 非银行金融 房地产基础化工交通运输 煤炭家电 纺织服装 汽车建材电子综合 国防军工消费者服务 通信轻工制造农林牧渔计算机 食品饮料 -6% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 计算机通信传媒建筑电子 石油石化有色金属 家电 非银行金融 机械综合金融 钢铁煤炭医药 电力及公用事业 国防军工 交通运输 建材银行 轻工制造基础化工纺织服装农林牧渔 汽车商贸零售 电力设备及新能源 食品饮料房地产综合 消费者服务 -10% 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第108周（2023/4/10-2023/4/14）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为西藏天路、东宏股份、旗滨集团、塔牌集团、中铁装配，周涨幅分别为36.7%、8.7%、8.3%、8.2%、7.6%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 西藏天路 36.7% 耀皮玻璃 -14.8% 东宏股份 8.7% 兔宝宝 -9.5% 旗滨集团 8.3% 东方雨虹 -8.8% 塔牌集团 8.2% 洛阳玻璃 -5.6% 中铁装配 7.6% 金刚玻璃 -5.5% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 东鹏控股 -0.6% -1.7% -0.8% 1.1% 0.2% 伟星新材 -2.5% -1.7% -0.8% -0.8% -1.7% 三棵树 -0.1% -1.7% -0.8% 1.6% 0.6% 坚朗五金 -2.1% -1.7% -0.8% -0.5% -1.4% 力诺特玻 2.8% -1.7% -0.8% 4.4% 3.5% 旗滨集团 8.3% -1.7% -0.8% 10.0% 9.1% 优选组合 1.0% -1.7% -0.8% 2.6% 1.7% 数据来源：万得，东方证券研究所表4：优选组合历史收益表现 第一-一百零五周(2021/2/22-2023/3/24) 优选组合 11.38% 建材板块 -9.79% 沪深300 -25.45% 优选组合相对建材板块超额收益 21.17% 优选组合相对沪深300超额收益 36.83% 第一百零六周（2023/3/27-2023/3/31） -0.82% -1.67% -0.76% 0.85% -0.06% 第一百零七周（2023/4/3-2023/4/7） 0.47% 2.04% 1.79% -1.57% -1