财报季减持骤增，压力有多大？

www.hczq.com 证券研究报告 财报季减持骤增，压力有多大？ 2023年4月19日 华创策略首席分析师姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 证券研究报告 •4/17A股股东公告拟减持规模创单日新高，按日均拟减持规模计算，4月预计减持规模在839亿左右，位于历史85%分位； •历史上市场短期脉冲向上后，大多迎来减持潮，如18/1、19/4、20/6-8、21/8-9、22/6、22/8、22/11； •参考历史减持潮后1-2个月市场易进入盘整期，Q1GDP超预期，核心关注4月政治局会议政策取向及力度； •4月财报季拟减持规模靠前行业：TMT、医药、机械、地产； •个股减持一周内普跌，一个月后影响基本消除，涨跌与市场相关； •医药、计算机4月预估拟减持规模在历史95%分位以上，电子88%、机械75%。 1.4月减持处历史高位，减持潮后市场易进入盘整期 •4/17A股股东公告拟减持规模达280亿元，创单日新高，4/18回落至30亿；按日均拟减持规模计算，4月预计减持规模在839亿左右，位于历史85%分位。 •历史上市场短期脉冲向上后，大多迎来减持潮，如18/1、19/4、20/6-8、21/8-9、22/6、22/8、22/11； •参考历史减持潮后1-2个月市场易进入盘整期；Q1GDP超预期，核心关注4月政治局会议政策取向及力度。 证券研究报告 资料来源：Wind，华创证券研究所，本文数据截至23/4/18 2.减持集中地：TMT+医药、机械、地产 23/04↓22/0421/0420/0419/0418/0417/04 历年4月财报季股东拟减持规模（亿元） 申万一级 •4月财报季以来，拟减持规模前列行业分别为： •医药生物126亿； •TMT：计算机118亿、电子77亿、传媒32亿； •中游制造：机械设备35亿、电力设备24亿； •房地产29亿。 证券研究报告 医药生物 126 71 79 133 78 62 0 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。 资料来源：Wind，华创证券研究所 计算机 118 32 传媒 77 电子 机械设备35 房地产29 电力设备24 美容护理18 通信12 社会服务9 交通运输8 非银金融7 建筑装饰6 纺织服饰6 基础化工5 商贸零售5 有色金属5 轻工制造4 公用事业4 食品饮料3 国防军工3 汽车2 家用电器1 石油石化1 建筑材料0 农林牧渔0 钢铁0 综合0 银行0 煤炭0 环保0 3533 47 45 1660 4 10 159 6312 441 139 71 105 4023 141 42 2054 174 158 21 62 239 524 55 24 50 410 73 00 00 010 30 113 59 62 37 109 1637 19 36 2628 5017 00 226 711 0135 1637 29 12 4825 08 138 328 513 129 1017 313 32 28 69 129 01 07 93 0 02 164 320 26 0 263 4 1 02 50 00 90 70 1590 10 90 129 300 90 110 90 20 150 70 41 40 10 10 10 00 00 00 00 80 3.减持后一周内普跌，一个月后影响基本消除 •拟减持披露后，个股5个交易日内普跌，历史跌幅均值为-1.65%； •1个月后影响基本消除，涨跌更与市场相关。 证券研究报告 资料来源：Wind，华创证券研究所 4.医药、计算机、电子减持规模历史高位 •当前拟减持规模领先的行业中，4月预计拟减持规模分别为： •医药生物：197亿，95%分位，历史月均80亿； •计算机：180亿，99%分位，历史月均52亿； •电子：120亿，88% 分位，历史月均59亿； •机械设备：43亿，75%分位，历史月均36亿。 资料来源：Wind，华创证券研究所 证券研究报告 风险提示 证券研究报告 1、国内、海外疫情反复，宏观经济复苏不及预期； 2、政策不达预期风险； 3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 策略组团队介绍 证券研究报告 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势 研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 免责声明 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 证券研究报告 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。