成本端支撑叠加强预期，聚酯有望继续冲高

成本端支撑叠加强预期聚酯有望继续冲高 一周集萃-聚酯 研究中心 2023年4月16日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 成本端支撑叠加聚酯高位维持聚酯谨慎追空 行情回顾 截至4月18日收盘，PTA主力合约收于5960元/吨，环比上涨1.5%；乙二醇主力合约收于4106元/吨，环比上涨0.96%。市场继续交易油价提振及聚酯开工高位维持，聚酯走势仍偏强。 逻辑观点 PTA方面：随着PX价格上涨后，PTA加工费再次压缩至500元/吨附近。需求方面，本周聚酯装置减产检修为主，也有局部工厂负荷微调，综合来看聚酯负荷有所下滑。随着新订单减少，4月份后负荷逐步会有下行压力。但预估5月之前聚酯开工维持85%附近仍可驱动PTA去库。从聚酯终端需求来看，下游跟涨乏力下产业基本面转弱，负反馈逐步开始启动但暂时不明确，短期内油价偏强、聚酯大厂暂未大幅减产动作。 乙二醇方面：进口方面来看，因外盘装置开工低负荷，预估4月沙特等外盘货源到港量不多。聚酯需求端来看，截止4.13初步核算国内大陆地区聚酯负荷在87.6%。上周江浙加弹综合开工率65%(-6%)，江浙织机综合开工率65%(-6%），江浙印染综合开工率75%（-2%），织造环节新订单氛围持续偏弱，原料价格高企的情况下企业缺乏生产积极性。综合来看，虽成本端煤价大幅下跌，但煤制乙二醇效益修复有限。进入4月份乙二醇供给端多套大装置检修如恒力石化、浙石化1#、海南炼化等，且国际供应收紧，供应边际有缩量预期，乙二醇阶段性供需矛盾缓和。 库存：上周PTA社会库存量约在270.32万吨，环比-2.05万吨；4.17华东主港地区MEG港口库存约111.3万吨附近，环比上期+3.1万吨。 下周行情回顾 聚酯：展望后市，虽下游需求出现趋弱迹象，但终端厂商需求弹性较大且主要受成本端逻辑主导。 操作建议 TA维持回调加多节奏，乙二醇09多配安全边际较高。 风险提示 油价大幅回落 1 目录 01行情回顾 02上游&供应情况 03需求情况&价差分析 04库存&生产利润情况 05进出口情况 06行业/产业动态 第一部分行情回顾 行情回顾 PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 数据来源：广州期货研究中心文华财经 供需方面，仪征64万吨装置恢复，蓬威90万吨PTA装置重启，东营威联250万吨PTA装置停车，仪征35万吨PTA装置停车，个别装置负荷略有调整，至 4.14PTA负荷调整至80.3%。从加工费来看PTA加工利润为511元/吨，环比大幅走低1.01%。截至4月13日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在56.20% （+1.02%），其中煤制乙二醇开工负荷在55.42%（+3.61%）。 本周聚酯装置减产检修为主，也有局部工厂负荷微调，综合来看聚酯负荷有所下滑。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在87.8%。 2023年1月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数调整至7064万吨。 2 第二部分上游&供应情况 PX：开工率低位维持，TA成本端支撑仍较强 本周期内，PX市场价格走势下跌。截至收盘，外盘情况，截至4月12日，亚洲PX市场收盘价在1121.67元/吨CFR中国1098.67美元/ 吨FOB韩国，环比下跌3.33美元/吨，跌幅为0.30%。国内情况来看，3月PX结算价格8480(现款价8450)，较上月下降20元/吨。 本周国内PX产量为54.88万吨，较上周+0.14%。周度开工率70.43%，环比小幅下滑1.03%。成本面支撑强，叠加PX现货采购量较大，预计PXN存有强势支撑，后续需要关注PTA现货的交易情况。 PX国内开工情况：环比小幅下滑1.03%PX-NAP价差：环比大幅提升22美元/吨 700 600 500 400 300 200 100 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 95 90 85 数据来源：XXX 80 75 70 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 65 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind广州期货研究中心3 1月2日 1月10日 1月21日 2月4日 2月16日 2月24日 3月4日 2019年 3月14日 3月21日 3月30日 4月8日 2020年 4月21日 4月30日 5月13日 5月23日 6月3日 2021年 6月13日 6月24日 7月7日 7月16日 2022年 7月28日 8月8日 8月22日 9月8日 2023年 9月17日 9月29日 10月15日 10月28日 11月7日 11月18日 11月28日 12月9日 12月19日 1月2日 1月11日 1月20日 供应情况：聚酯原料开工率小幅提升 1月29日 2月7日 2月16日 2018年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 2019年 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 2020年 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 2021年 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 2022年 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 10月18日 2023年 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月3日 7月13日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月11日 9月21日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月3日 7月13日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月11日 9月21日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 PTA装置加工费：本周加工利润为391.58元/吨，环比下滑36.01% 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 乙二醇煤制开工率：环比提升3.61% 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 12月29日 PTA国内装置开工率：本周开工率为78.81%，环比下滑1.81% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 乙二醇整体开工率：环比提升1.02% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2018年 2019年 2020年 4 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分需求情况&价差分析 1月2日 1月11日 1月19日 1月28日 2月9日 2018年 2月21日 3月2日 3月10日 3月18日 3月26日 2019年 4月4日 4月13日 4月22日 5月2日 5月13日 2020年 5月23日 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 2021年 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月20日 2022年 8月31日 9月9日 9月19日 9月29日 10月17日 2023年 10月27日 11月5日 11月15日 11月25日 12月5日 12月15日 聚酯开工率：环比下滑1.1% 95 90 85 80 75 12月24日 1月2日 1月12日 1月21日 需求情况：下游开工小幅下滑 2月6日 2月17日 2018年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月4日 2019年 4月13日 4月22日 5月4日 5月13日 5月23日 2020年 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 2021年 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月20日 2022年 8月31日 9月9日 9月19日 9月29日 10月17日 2023年 10月27日 11月5日 11月15日 11月25日 12月5日 12月15日 12月24日 70 65 60 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 2018年 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2019年 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 2020年 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 2021年 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 2022年 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 2023年 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1月2日 长丝国内装置开工：环比下滑0.84% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月10日 1月21日 2月4日 2月16日 2月24日 3月4日 2019年 3月14日 3月21日 3月30日 4月8日 2020年 4月21日 4月30日 5月13日 5月23日 6月3日 2021年 6月13日 6月24日 7月7日 7月16日 2022年 7月28日 8月8日 8月22日 9月8日 2023年 9月17日 9月29日 10月15日 10月28日 11月7日 11月18日 11月28日 12月9日 12月19日 短纤国内装置开工：环比下滑1.64% 100 90 80 70 60 50 40 聚酯切片国内装置开工：环比下滑0.69% 100 90 80 70 60 50 40 5 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 2019年 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 2020年 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 2021年 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 2022年 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 2023年 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 1月1日 1月11日 需求情况：节前原料大涨带动现金流有所回落 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 2019年 3月11日 3月21