水痘疫苗恢复增长，带状疱疹疫苗已获首批批签发

公司一季度财报亮点与展望

财报概览

• 收入与利润：2023年第一季度，公司实现营业收入1.79亿元，同比增长30.2%；归属母公司净利润0.18亿元，同比增长6.2%；扣非后归母净利润0.18亿元，同比增长8.33%。
• 产品表现：水痘疫苗在低基数情况下实现较快增长，全年恢复预期乐观。带状疱疹疫苗已获批签发，全年放量潜力大。

成本与费用分析

• 成本控制：毛利率为85.9%，虽较去年下降3.3个百分点，但整体保持稳定。销售费用率39.7%，管理费用率为17.8%，研发费用率为18.6%，分别下降1个、2.3个和1.4个百分点，显示公司在费用管理上有一定优化。
• 财务费用：财务费用率为-2.2%，较上一年提升1.2个百分点，可能与公司资金管理策略调整有关。

利润端分析

• 限制性股票激励计划：2022年9月发布的计划在2023年体现股份支付费用约4271万元，对利润端造成影响。

新产品与管线进展

• 带状疱疹疫苗：已获批签发，采用1针法，价格定为1369元/支，低于GSK疫苗，且适用于单针法的免疫程序，有助于扩大市场渗透。
• 其他管线：百白破疫苗处于III期临床样品准备阶段，液体鼻喷流感疫苗已完成I、II期临床试验现场工作，狂犬单抗进入临床试验阶段。

发展策略与激励措施

• 股权激励计划：2022年9月发布，覆盖108名公司核心骨干，占总员工的8.8%，旨在提高员工积极性，推动公司业绩持续增长。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年的EPS分别为1.11元、1.51元、2.00元，对应PE分别为58、42、32倍。
• 市场环境与前景：考虑疫情影响逐渐减弱和带状疱疹疫苗的市场潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品销售风险：面临产品销售下滑的风险。
• 产品研发风险：产品研发进度不及预期可能导致业务发展受阻。

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