外贸持续向好，有色逐步企稳
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 外贸持续向好，有色逐步企稳 2023年4月17日 观点及逻辑 观点：关注股指IH上行配置机会 技术形态：K线筑底形态，且下方2600为整数强支撑。 外贸改善：海外需求边际修复推动我国3月出口显著改善，同比增速达到14.8%；未来1-2个月我国出口有望进一步小幅改善。 策略：逢低买入 基本面图表 PMI 出口金额 风险：内需不足 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：海外通胀压力减弱 国内 社融连续超预期走强，但M2和M1剪刀差扩大令市场担忧增加 海外 美国3月PPI再度不及预期，同比环比均为近两年最低水平，整体通胀压力有所缓解 金融：海外通胀缓和，但尚未迎来反转 股指期货 海外通胀缓和，但尚未到估值反转时刻 流动性、美国PPI 震荡 股指期权 成交额低迷，续持备兑防御 流动性、成交量 震荡 国债期货 短期谨慎偏多，关注资金面波动 社融、信贷 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空�尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色：铁水再创新高，“钢需”依然偏弱 钢材 关注现实需求，期价震荡运行 旺季需求 震荡 铁矿 需求延续弱势，矿价偏弱运行 钢厂补库、宏观监管 震荡 焦炭 钢材需求承压，焦炭震荡调整 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 上游累库加剧，焦煤低位震荡 焦钢利润、进口情况 震荡 动力煤 市场观望为主，煤价稳中偏弱 产地安监，下游需求恢复 震荡 玻璃 现货持续提涨，下游订单未起 现货产销 震荡 纯碱 市场情绪悲观，投产预期反复 厂家库存 震荡 有色及新材料：国内外经济数据偏正面，有色震荡回升 铜 宏观面乐观情绪推高铜价，但消费趋弱或限制上行高度 美元指数、需求 震荡 铝 需求改善幅度有限，铝追涨需谨慎 需求、供应 震荡 锌 美元指数回落，锌价短期获得提振 供给、宏观 震荡 铅 供需双弱，沪铅维持弱势 库存、需求 震荡偏弱 镍 印尼地震消息扰动，镍价再度冲高 供需、库存 震荡 不锈钢 关注不锈钢基本面改善进程及原料端镍铁价格企稳持续性 库存、成本 震荡 锡 需求复苏偏弱压制锡价 宏观、需求 震荡 工业硅 需求改善幅度有限，关注供给端减产情况 库存、供应、成本 震荡 资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。2 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 3 油气及制品：油价升至年内高位 原油 海外供需边际改善，累库逐渐转为去库 金融风险 震荡 LPG 丙烷供需预期改善，PG期货价格有望得到支撑。 需求进度 震荡 化工：弱需求再施压，化工估值向下压缩 沥青 沥青-燃油价差大幅回落 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差仍有上行空间 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油裂解价差承压 天然气价格 下跌 甲醇 甲醇现实矛盾不大，中长期偏承压 上下游装置动态及化工煤走势 震荡偏弱 尿素 高供应弱需求压力持续，尿素仍偏弱对待 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡偏弱 乙二醇 港口库存高位，价格低位震荡 煤制乙二醇重启，供应减量低于预期 震荡 PTA 强成本&弱需求，期货偏强震荡 PX价格高位下跌风险 偏强震荡 短纤 工厂库存降低，价格有所转强 产销弱库存增，工厂�货 偏强震荡 PP 供需双弱延续，PP短期震荡 原油和丙烷、4月检修 震荡 塑料 内外供给压力累积，塑料短期或震荡偏弱 原油、进口端 震荡 苯乙烯 成本延续强势，苯乙烯苯乙烯偏震荡 原油涨跌、需求成色 震荡 PVC 供需温和改善，PVC谨慎乐观 需求成色 震荡 农业：最新报价与进口量均向下指引纸浆价格 油脂 产业驱动条件下，近日油脂或继续偏空运行 南美豆�口情况 震荡偏空 蛋白粕 4月大豆到港量或再下调，蛋白粕市场近强远弱 大豆到港量；豆粕销售 弱反弹后料承压 花生 需求疲软，花生延续弱势 需求、主力油厂收购情况、进口花生到港 震荡偏弱 玉米/淀粉 供应宽松，玉米震荡回落 陈麦库存释放节奏，补库节奏 震荡 生猪 市场情绪悲观，期价格大幅下行 需求回暖、二育进度 震荡偏弱 鸡蛋 消费拉动现货上涨，补栏驱动远月承压 鸡苗补栏、消费情况 震荡 橡胶 3月进口数据预期之内持续高位 需求端复苏情况 震荡 纸浆 最新报价与进口量均向下指引价格 基差、美金盘报价。 震荡偏弱 棉花 �口大幅转好，棉价受提振反弹 种植 震荡偏强 白糖 缺乏明显催化，盘面小幅调整 巴西增产情况、疫情宏观经济 震荡偏强 苹果 主力合约切换，盘面延续疲弱 挺价惜售情绪 震荡 宏观 美国人口普查局公布的数据显示，美国3月零售销售环比下降1%，超出市场预期的-0.4%，前值由-0.4%上修为-。 点评：美国3月零售销售环比下降1%零售额增速创近三年新低。美国零售数据公布后，美元指数累计上涨约40点.芝商所数据显示，市场目前对于美联储在五月会议上加息25基点的预测概率为81.6%. 要闻日历 4月17日 宏观数据 前值 预期值 20：30 美国4月纽约联储制造业指数 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 4 黑色：焦煤2017年-2022年深度复盘——20230414 摘要： 2022年：宏观方面，2022年是大幅回落的一年。在地产周期发生逆转后，地产行业全年持续下行，衰退的严重程度远超市场预期，尤其在4月份疫情影响扩大至全国后，国内经济需求面临现实与预期双双走弱压力。“动态清零”政策对于经济活动造成的不确定性制约了居民消费的欲望，虽然全年各级政府不断加码对地产销售端政策的放松，试图刺激下游需求回暖，但收效甚微。这导致2022年全年新开工大幅下行，用钢需求受到拖累，而原料端焦煤作为上年供需矛盾一度紧张的“明星品种”，在全年煤矿“保供稳价”的主线下，价格高位回落。 风险因素：进口大幅增加、下游开工不及预期（下行风险）；煤矿安检限产加严、下游快速复产 （上行风险） 5 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 7
