上海中期期货——早盘策略20230418

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股午盘前转跌，尾盘时美股悉数转涨，道指收涨百点上逼八周高位。两年期美债收益率涨超10个基点至近四周新高，美元指数重上102，欧元失守一年最高，黄金跌穿2000美元，比特币跌穿3万美元。大宗商品中，油价跌2%至近一周低位，美国天然气盘中涨超9%，伦锡涨超10%至八周最高。国内方面，一季度全国工程机械平均开工率为53.14%，整体已经呈现经济复苏、逐月向好的态势。按月份来看，1月单月开工率40.61%，2月单月开工率53.77%，3月单月开工率65.05%，表明年初以来我国各项基础设施建设持续加速。国际方面，美国4月纽约州制造业指数意外走高，五个月来首次转为正值，又有美联储官员称想看更多通胀回落的证据，市场押注5月美联储加息25个基点的概率升至86%。今日关注中国一季度GDP数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势偏强震荡，截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8480。现货方面，沪指涨超1%创年内新高；上证50指数涨近2%，深成指、创业板指亦上扬，两市成交额已连续10个交易日突破万亿，北向资金尾盘加速流入。资金方面，Shibor隔夜品种上行21.3bp报1.818%，7天期上行4.8bp报2.048%，14天期上行5.4bp报2.069%，1个月上行0.2bp报2.308%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线上方。宏观面看，海外美国通胀担忧有所缓解，尤其是CPI回落、PPI下降下，短期增强了这种预期，对市场带来提振。国 内政策持续发力，产业政策不断，刺激相关板块持续发酵。除此之外，国内经济数据持续向好，比如社融超预期，出口数据也超预期，强化了经济复苏的预期，对市场带来信心提振。短期，现货市场中上证50领涨，沪指创下9个月新高，海内外综合环境继续改善下，市场整体走强的支撑依旧。不过，经济复苏总体不强的背景下，市场整体情绪仍会受到一定影响，指数或将保持震荡上行趋势。 金属 贵金属 隔夜国际金价高位回落，现运行于1994美元/盎司，金银比价78.80。美国4月密歇根大学调查显示，受汽油价格影响，消费者对未来一年通胀预期的初值从3月的3.6%飙升至4.6%，数据公布后市场预期5月加息概率回升，美元指数回升。当前银行业风险急剧上升，美国硅谷银行、签名银行相继倒闭，瑞士信贷暴雷，虽然紧急救助计划接踵而至，但其172亿美元AT1债券清零，在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌，资金流入避险资产。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至4/14，SPDR黄金ETF持仓927.72吨，前值930.61吨，SLV白银ETF持仓14611.81吨，前值14648.96吨。避险情绪及美联储放缓加息有望持续提振贵金属价格。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约小幅收跌，伦铜小幅回落，现运行于8954美元/吨。宏观方面，美国4月密歇根大学调查显示，受汽油价格影响，消费者对未来一年通胀预期的初值从3月的3.6%飙升至4.6%，数据公布后市场预期5月加息概率回升，美元指数回升打压铜价。基本面来看，供应方面，国内铜价暴涨后进口亏损再度恶化，需关注冶炼厂近期出口意向，若进口亏损再度拉至千元每吨附近，冶炼厂或将布局出口计划。库存方面，上周五国内社会库存19.01万 吨，较上周一降0.46吨。需求方面，由于铜价的上涨，终端需求始终难旺盛，叠加废铜低价冲击，精铜杆周度开工率连续四周下降，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为65.06%，较上周下降3.79个百分点。综合来看，国内复苏预期向好，但实际消费未超出季节性，美元指数反弹，短期铜价或上涨遇到阻力。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约高位震荡，伦镍反弹，现运行于24690美元/吨。基本面来看，近期不锈钢链条有企稳迹象，库存消化也在加速，镍铁成交价小幅上涨至1040元/镍点，近期成交有所增多，下游补货意愿增强，但是镍生铁缓慢去库但余量仍旧较大，需继续关注贸易商的抛货情况。本周电池级硫酸镍晶体市场中间价34500元/吨，跌2500元/镍，硫酸镍价格仍显低迷。3月，新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%。虽然新能源汽车市场3月明显回暖，但依托于车厂降价促销，电池企业仍在去库，硫酸镍将继续承压。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 铅 隔夜沪铝主力转为震荡走势，收于18765元/吨，跌幅0.03%。伦铝重心小幅回落，收盘2372.5美元/吨，跌幅0.73%。宏观面，美元继续反弹，因此前纽约州4月份制造业活动五个月来首次增加，有助于增强美联储5月份加息的预期。国内供应端，虽然四川、贵州等地电解铝企业复产带动供应端小幅修复，但进展仍较缓慢，在丰水期来临之前，云南地区供应端情况对铝价下方有一定支撑，关注云南地区电力供应发展是否限电再度由硅按行业蔓延至电解铝行业；成本端因近期原料价格下行而出现松动。消费端，目前进入传统消费旺季，下游开工继续回升，但仍低于去年同期。库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存93.5万吨，较上周四下降3.1万吨，较历史同期相比，现在库存水平处于近5年来低位。综合来看，短期铝市基本面良好，宏观面情绪好转，但需求增幅放缓，预计沪铝维持区间震荡为主。需继续关注云南供电形势、美联储加息节奏等事件。 隔夜沪铅主力有所回落，收于15310元/吨，跌幅0.52%。伦铅大幅下挫，收盘2114美元/吨，跌幅2.02%。宏观面，美元继续反弹，因此前纽约州4月份制造业活动五个月来首次增加，有助于增强美联储5月份加息的预期。国内供应端，4月河南、云南地区大型原生铅企业检修抵消了湖南、河南地区企业复产的增量，月度产量预计减少2万吨，供应端压力有所减弱。需求端，铅蓄电池市场传统淡季影响加剧，经销商采购下降，多数企业成品库存增加，企业顺势减产。库存端，周一铅锭社会库存4.22万吨，较上周五增加0.17万吨，今日为沪铅2304合约交割日，交仓货源抵达仓库，铅锭社会库存随之增加。近期伦铅走势强筋，铅锭出口窗口库重新打开，后续铅锭存在转移去库的可能性。综合来看，近期市场供需双减，基本面并无突出矛盾且宏观扰动幅度有限，预计短期铅价仍将延续区间震荡。 锌 隔夜沪锌主力重心下行，收于22350元/吨，跌幅0.53%。伦锌重心小跌，收盘2835美元/吨，跌幅0.39%。宏观面，美元继续反弹，因此前纽约州4月份制造业活动五个月来首次增加，有助于增强美联储5月份加息的预期。海外市场，上周五LME库存44200吨，LME整体库存总量仍维持增长。欧美需求持续走弱，欧洲现货升水快速滑落，后续需谨慎集中交仓的风险。国内供应端，除内蒙古地区外，其他地区锌矿加工费多数滑落，冶炼厂理论单吨收益减少。云南降雨依旧偏少，市场担心冶炼厂减产进一步加剧。消费端，“金三银四”季节性旺季对镀锌消费尚有一定支撑，但压铸锌合金开工表现一般，需求端受环保及订单欠佳影响有所下滑。库存端，周一公布的锌锭库存14.27万 吨，较上周五增加0.1万吨，库存录增。整体来看，受制于海内外供应增加较强预期，下游企业五一节前备货需求或带动社库曲线继续下行，短线不宜过分看空。 螺纹 昨日螺纹钢主力2310合约表现有所企稳，期价午后小幅反弹站上3900一线整数关口附近，但上方面临10日均线压力，现货市场报价小幅回落。供应方面，上周五大钢材品种供应983.17万吨，增量1.77万吨，增幅0.2%。五大钢材品种供应水平增幅明显收缩，其中减量以短流程生产工艺为主，主因在于钢厂生产成本持续高位，盈利不佳，主动减产。增量依旧以长流程生产工艺为主，部分企业生产状态相对稳定。螺纹钢产量环比基本持稳，整体略有增 量，周产量回升0.1%至301.64万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存2025.69万吨，周环比下降20.76万吨，降幅1%。五大钢材总库存降幅环比略有持稳，厂发环比降幅明显收缩，社库降库环比略有扩张，主因在于市场情绪谨慎，采购节奏放缓，压制钢厂发货，以降低市场自有库存为主。上周建材厂库整体减量，但螺增线降，区域分化表现突出。区域方面，除华东、华中和东北，其余区域库存环比均有降库，且以华北为主。螺纹钢钢厂库存回升5.64万吨至268.41万吨，社会库存下降14.68万吨至799.13万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅 0.2%；其中建材消费环比增幅2%，上周五大品种周表观消费量环比相对持稳，从周及月的环比表现来看，现阶段消费水平呈逐步下滑趋势，但与同比表现来看，目前消费水平表现稍好。但房地产及部分基建项目等领域资金仍存在较大缺口，下游用钢需求明显受到资金短缺困扰，使得现实需求用钢消耗量远低于市场预期。预计短期市场表现依然偏弱，但连续回调或带来一定的技术性反弹需求，期价或将有所企稳。 热卷 昨日热卷主力2310合约表现有所企稳，整体跌势暂缓，重回4000一线附近上方，现货市场价格表现维稳运行。供给端，上周热轧产量有所下降，主要降幅地区在华北和华北地区，主要原因为近期CZZT和XY两家钢厂检修，导致产量有小幅减少。Mysteel周度数据显示，截至4月13日，热卷周度产量323.84万吨，环比下降0.4%。库存端，热卷厂库上升0.87万吨至87.73万吨，上周厂库小幅增库，主要原因是东北几家钢厂近期复产，库存有所增加，整体仍以正常出货为主；社库上升2.43万吨至240.74万吨。需求端，板材消费环比降幅1.2%，板材消费有所转弱。综合来看，热卷库存拐点已初现，短期消费略有下滑，热卷价格延续整理运行为主。 铁矿石 供应端，本期全球铁矿石发运量季末冲高后季节性回落，本期发运量2352.1万吨，环比减少374万吨，较上月均值下降130.84万吨/周，较今年均值增加37.8万吨。因下期澳洲受飓风影响，预计下期全球铁矿石发运量将出现大幅回落趋势，总量或减少500万吨达至今年周度低位值。需求端，本期铁矿石需求继续保持强劲上涨趋势。247家样本钢厂日均铁水产量246.7万吨，环比增加1.63万吨，较年初累计增加25.95万吨，同比增加13.4万吨，铁水日均产量突破三年新高。目前钢厂盈利情况已经连续两期下滑，加之钢厂成材销售压力逐步加大，预计铁水产量短期 即将见顶。本期港口现货采购量在市场下跌情绪影响下环比下降，钢厂疏港积极性也同步下滑，随着消耗量的继续增加，钢厂铁矿石库存周环比再次去库，库存可用天数进一步探底。库存端，本期中国45港铁矿石库存延续去库趋势，单周去库幅度连续两周在200-300万吨/周，较之前有所扩大。截止4月14日，45港铁矿石库存总量1.29亿吨，周环比去库241万吨，比今年年初库存低219万吨，比去年同期库存低1960万吨，港口库存量距离去年最低值仅相差339万吨，目前港口库存量处于近两年绝对低位。短期来看，铁矿石到港量将迎来矿山季末冲量带来的持续增量，而铁矿石需求端的增量则较为有限，预计港口库存仍将维持下降趋势，不过降库幅度将逐步收窄。昨日铁矿石主力2309合约表现企稳运行，整体跌势暂缓，上方面临均线系统压制，预计短期震荡运行为主。 工业硅 昨日工业硅主力合约偏强运行，收涨幅1.89%，收于15395元/吨。工业硅市场持续低迷的前提下，硅厂成本倒挂，生产积极性较弱，出货意愿不佳，观望为主。现货报价：华东不通氧553#硅15450元/吨，通氧553#硅 15600元/吨，421#硅16200元/吨。冶金级金属硅市场价格稍有下调，个别地区高品位金属硅价格小幅下降，主要是市场询盘整体较少，导致持货商心态悲观，一再让利。目前北方地区金属硅生产厂家开工高位，产量充足；南方地区硅厂开工有所下滑供应下降；目前市场询单欠佳，南北市场供应不均，受情绪驱动，短期个别金属硅南北方价格或将出现小幅差距。现金属硅实际成交价偏弱运行