铁矿石周报

铁矿石周报IronOreWeeklyReport 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月16日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 铁矿石本周期现价格出现回调。近期5-9价差进一步扩大至历史同期高位水平，近月合约受现货价格支撑较为坚挺，远月合约计价终端需求走弱和铁矿自身供需趋于宽松的悲观预期。成材表需本周无明显改善，弱终端向成材再向铁矿的负反馈开启。钢厂继续维持高开工，铁水产量进一步上升，支撑铁矿现货价格，炉料端跌幅小于成材，钢厂利润空间被进一步压缩。外矿到港压力不大，本周铁矿港口库存继续去化，降至13000万吨下方。但海外主流铁矿石二季度将逐步进入发运旺季，同时国内矿产量近期也持续回升，随着下游对高品矿需求的增加，二季度国产矿对进口矿的替代作用有望增强。废钢后续到厂量将增加，且当前相较铁水的性价比更好，后续钢厂有望加大添加比例。铁元素供应将逐步转向宽松，而铁水继续提产空间有限，旺季过后铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，重大工程在春节后有明显提速。除基建实物工作量的落地外，房屋竣工的加快也在一定程度提升用钢需求。随着年初以来销售的回升以及保主体资金的落地，房企资金情况改善，竣工加速。但地产端新开工需求的改善仍需时日，竣工放缓后对远月合约估值的提振将逐步下降。基建投资增速下半年也将下降，铁元素总需求曲线将面临下移。 【交易策略】 第1页 铁矿石下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。09合约当前整体估值水平偏高，后续回调幅度或将较为明显。操作上主力合约完成换月后，维持逢高沽空的策略。 请务必阅读最后重要事项 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾3 二．基差和价差4 三.航运市场回顾5 四.供应端6 五.需求端7 六．铁矿石期权9 （一）期权成交和持仓分析9 （二）波动率分析10 （三）期权策略12 七．套利策略13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% 本周铁矿现货市场价格集体回落。普氏62%Fe截止4月13日报118.95美金，周环比下跌0.65美金。钢厂利润本周进一步被压缩，对炉料端价格形成负反馈，低品矿溢价小幅走强。期货方面，本周铁矿各合约集体下跌，远月01合约受预期影响跌幅居前，近月合约受现货价格支撑跌幅相对较小。成交方面，本周近远月合约继续分化，09合约成交大幅增加，05合约成交继续大幅萎缩。持仓方面表现出同样的趋势。整体来看，本周铁矿石09合约呈现放量，增仓下跌，市场看跌情绪明显增强。 图：进口矿价格周度走势图：期货价格周度涨跌幅 数据来源：Mysteel方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 进口矿价格(元/湿吨) PB粉 金布巴粉 麦克粉 纽曼粉 BRBF 卡拉加斯粉 罗伊山粉 卡拉拉精粉 杨迪粉 超特粉 混合粉 2023/4/7 898 861 889 924 923 999 883 1023 855 768 825 2023/4/14 879 843 868 908 905 978 869 1008 848 747 810 周涨跌幅 -2.12% -2.09% -2.36% -1.73% -1.95% -2.10% -1.59% -1.47% -0.82% -2.73% -1.82% 表：日照港进口矿价格周度走势 数据来源：Mysteel方正中期期货 合约 上周收盘价 本周收盘价 本周结算价 周涨跌幅 周成交量（万手） 成交量变化 周成交额（万元） 持仓量（万手） 持仓量变化 I09 795.5 768.5 776.00 -3.39% 324.4 68.96% 25,408,584.0 68.7 18.65% I05 887.5 882.0 884.00 -0.62% 72.8 -45.51% 6,440,379.0 24.6 -34.75% 数据来源：wind方正中期期货 表：铁矿石期货周度数据变化 图：铁矿石主力合约技术走势 数据来源：同花顺方正中期期货 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石主力合约价格走势预测 数据来源：wind方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿近远月合约基差走势有所分化，05合约基差出现收敛，而远月合约价差走扩，当前主力合约贴水现货较为明显。从品种间价差来看，卡粉与PB粉的价差本周为99元/吨，环比上周下降2元 /吨。PB粉与金布巴粉价差为36元/吨，周环比下降1元/吨，PB粉与超特粉价差为132元/吨，周环比 上升2元/吨，高中低品矿价差出现收窄。合约间价差方面，05-09价差本周环比上升21.5元/吨至113.5 元/吨。 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 -150.0 09合约基差 05合约基差 图：日照港铁矿石现货（超特粉57%）基差走势 数据来源：wind方正中期期货 三.航运市场回顾 全球海运指数本周出现下降。截止4月13日BCI报1463，周环比下降97或6.22%，BDI本周累计下降153或7.50%至1888。全球铁矿石海运费价格本周集体下调，截止4月13日图巴朗至青岛运费为 22美元/吨，周度环比下降0.8美元/吨或3.46%；西澳至青岛的海运费本周末报8.5美元/吨，周度环比下跌0.1美元/吨或0.70%。 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 四.供应端 近期国内矿山产量和开工率进一步回升。2022年3月25日-2023年4月7日，全国126家矿山企 业开工率为59.64%，环比上升1.7个百分点，日均产量最近一期为37.63万吨，环比增加1.08万吨/天。当前国内精粉产量处于近年来中低位水平，有进一步提产空间。外矿方面，4月3日-4月9日，澳巴19港铁矿石发运量2352.1万吨，环比减少309.7万吨。其中澳矿发运1831.5万吨，环比减少111.2万 吨，发往中国的量1525.5万吨，环比减少105.4万吨。巴西矿发运520.6万吨，环比减少198.5万吨。 4月3日-4月9日，中国47港铁矿到港总量2321.3万吨，环比减少50.2万吨，45港到港量2269.4万 吨，环比增12.7万吨。 本周下游对铁矿继续维持刚性采购策略，受铁水产量上升的支撑，疏港继续维持高位。铁矿石日均疏港量本周环比下降4.05万吨至319.23万吨。进口矿港口库存继续去库，全国45港库存环比下降 241.47万吨至12911.51万吨。其中澳矿库存为6149.07万吨，环比下降78.49万吨，巴西矿库存为4368.98 万吨，环比下降45万吨。本周港口贸易矿库存共计7564.94万吨，环比下降69.03万吨，球团库存为 75 国内矿山产能利用率 国内矿山日均产量 全国126家矿企（266座矿山） 70 50 全国266座矿山 65 45 60 40 55 35 50 30 45 25 40 20 742.19万吨，环比增加1.96万吨，块矿库存为1859.31万吨，环比下降37.91万吨，精粉库存为1056.39万吨，环比增加17.89万吨，粗粉库存为9253.62万吨，环比下降223.41万吨。钢厂厂内铁矿库存本周小幅下降，继续处于低位。247家钢厂厂内进口矿库存环比减少20.4万吨至9162.75万吨，当前64家样本钢厂厂内进口矿平均可用天数为18天，环比持平。 2017-03-24 2017-09-24 2018-03-24 2018-09-24 2019-03-24 2019-09-24 2020-03-24 2020-09-24 2021-03-24 2021-09-24 2022-03-24 图：国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel方正中期期货 2022-09-24 2023-03-24 图：国内矿山日均产量 数据来源：Mysteel方正中期期货 17,000.00 16,000.00 15,000.002017 2018 14,000.002019 13,000.002020 12,000.002021 2022 11,000.002023 10,000.00 666666666666 -0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0 010203040506070809101112 1800 1600 主要国家铁矿石发货量 巴西澳洲-中国 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019-04-07 2019-07-07 2019-10-07 2020-01-07 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 2023-04-07 图：主要国家铁矿石发货量图：铁矿石港口库存走势 北方港口到港量总和（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 钢厂进口烧结粉矿库存 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 图：钢厂进口矿烧结粉总库存图：北方港口到港量总和 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为91.8%，环比上升0.6个百分点，日均铁水产量环比增加1.63 万吨至246.7万吨。247家钢厂对进口矿的日均消耗量为298.35万吨，环比增加1.2万吨。最近一期 64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.55%，环比持平。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为 15.12%，73.43%，11.45%，上期分别为14.98%，73.78%，11.23%。本周球团和块矿的入炉比例有所回升，但烧结矿的使用比例仍处于高位。低利润下钢厂仍青睐多用烧结矿。港口现货日均成交量本周为 93.2万吨，环比下降17.6万吨。 港口日均疏港量 2018 2019 2020 2021 2022 2023 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 图：全国主要港口日均疏港量图：全国主要港口现货周日均成交量 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 球团入炉配比块矿入炉配比烧结矿入炉配比（右轴） 20.0077.00 18.0076.00 16.0075.00 14.0074.00 12.0073.00 10.0072.00 8.0071.00 6.0070.00 4.0069.00 2.0068.00 0.0067.00 56.5 钢厂进口烧结粉矿入炉品位 56 55.5 55 54.5 54 53.5 2017-04-14 2017-10-14 2018-04-14 2018-10-14 2019-04-14 2019-10-14 2020-04-14 2020-10-14 2021-04-14 2021-