供需仍趋于宽松双硅盘面，短期震荡偏弱

供需仍趋于宽松双硅盘面短期震荡偏弱 银河期货大宗商品研究所黑色组 2023年04月16日 硅锰总结 锰矿港口现货走弱，进口倒挂明显：5月矿山报盘高位,锰矿现货倒挂明显，锰矿商出货意愿偏弱，但近期发布下游钢招价格不如预期，后市仍偏弱概率较大，工厂采购谨慎度较高，在成本与下游的双重挤压下，工厂承压生产积极性低，锰矿采购意向较弱，港口成交量较少，高成本货源即将抵港，成本考量下部分锰矿商观望。天津港南非半碳酸锰块Mn36.5%报价33元/吨（-0.3）。 北方盈利南方亏损，硅锰总供给边际减少：Mysteel硅锰企业样本开工率57.65%（-0.49），硅铁迅速减产稳价，目前内蒙、宁夏工厂目前报盘集中在6900-7000元/吨区间，个别低价报价至6900下。北方大区利润282元/吨（-15），南方大区利润-215元/吨 （+20）。内蒙工厂开工较足，产出稳定；宁夏工厂后续仍有继续减产可能；广西在前一波停产潮后暂无更多进展；贵州开工暂 稳，个别工厂陆续增产中；云南由于限电个别工厂减产。 钢厂钢招价格继续下移，硅锰需求稳中偏弱：4月硅锰钢招显示价格继续下移，多集中在7250-7350元/吨区间，降幅在250元/吨左右。钢厂低利润弱需求高开工，使得原料刚需仍存但预期偏弱，247铁水产量246.7万吨（+1.63），钢厂盈利率47.62%（-6.93），螺纹表需310.68万吨（-0.22）。低利润下采购多保持按需采购。贸易商多观望为主。 综合看：（1）成本端短期继续下移，5月锰矿成本存支撑，但港口锰矿价格继续下跌；化工焦累积降价430元/吨左右，钢联口径内蒙硅锰成本6672元/吨（-76），利润327元/吨（-24）。（2）硅锰大背景仍处于供给大于需求阶段，合金厂快速减产带动盘面反弹，但成本下移利润仍存下供给或无忧。（3）钢厂弱需求高铁水低利润下对于原料多保持按需采购为主，虽铁水尚未见顶但短流程减产带动需求增速放缓。硅锰供需格局宽松，近月双硅基差后期通过现货下跌期货震荡修复，短期盘面震荡偏弱为主。 策略：单边：区间操作与高空远月结合套利：多sf-sm价差套保：上游逢高空双硅进行卖保。 硅铁总结 府谷兰炭炉停炉整改提前，金属镁大幅上涨：硅铁稳中有涨，消息面主要是府谷兰炭炉停炉整改提前，循环产业链中的金属镁也将 停产，金属镁价格暴涨。该消息对金属镁来说是供给减少，有利于价格上涨，我国镁金属产能首要集中于陕西和山西，两省产值占到全国镁锭产值的84%,陕西榆林区域占我国原镁产值的60%以上，是我国首要的原镁产区，榆林区域企业首要选用兰炭尾气炼镁，生产兰炭时发生的尾气可作为燃料动力来生产金属镁，金属镁在停产预期下价格大幅反弹，单周报价上涨8500元/吨，涨幅高达39.5%。对硅铁来说多空因素均有，一方面兰炭停炉整改，或将带动兰炭价格上涨，从而影响到硅铁成本，陕西府谷地区拥有全国 25%的兰炭产能，且当地多为配套金属镁生产的铁皮兰炭炉；另一方面兰炭停炉，配套的金属镁也将全部停产，但也将减少75#硅铁的需求，对配套的硅铁炉子来说可停可不停，看各厂的利润情况。后续影响如何需关注月底的停产情况。硅铁其他原料方面，青海、宁夏硅石到厂价200-250元/吨。神府兰炭小料1280-1400元/吨出厂变动不大。河北石家庄70#氧化铁皮930-960元/吨不带票，跌10元/吨。 硅铁供给整体维稳：Mysteel硅铁企业样本开工率34.94%（-0.45），硅铁产量硅10万吨（+0.11），宁夏、青海等地利润仍存， 工厂开工积极，内蒙等地区个别企业亏损减产，宁夏硅铁成本7286元/吨（-3），利润164元/吨（+3）；内蒙硅铁成本7352元/吨 （-3），利润-2元/吨（-27）。 综合看：宁夏地区硅铁厂开工恢复较快，供应环比增量，社会库存偏高，整体供需格局略趋于宽松。受府谷兰炭产能变动影响硅铁价反弹，但后期还需关注兰炭关停进度预期兑现情况及钢厂刚需变化，短期硅铁走势或强于硅锰。 策略：单边：区间操作与高空远月结合套利：多sf-sm价差 目录 第一部分：双硅行情回顾及后期观点 第二部分：双硅基本面数据跟踪 一、双硅行情回顾及后期观点 1.1国内外铁合金重点事件及数据 1.2双硅行情回顾及后期观点 1.3双硅价差走势回顾及后期观点 国外铁合金重点事件及数据 1、南非锰矿：据南非新闻了解，Transnet将于4月12日至21日对从北开普省的Hotazel到东开普省Gqeberha港口码头的伊丽莎白 港锰干线进行年度维护停运，Transnet关闭PE锰运输线路为期10天检修，预计影响到锰矿发运量30万吨。 2、锰矿出口数据：据巴西海关数据统计，2023年3月巴西锰矿出口总量18.48万吨，环比增加了41.56%，同比减少了10.26%。其中出口至中国的锰矿12.7万吨，环比增加22.49%，同比减少37.49%。2023年1-3月巴西锰矿出口总量47.75万吨，同比增加40.56%；其中出口到中国的数量为34.12万吨，同比增加5.09%。 3、印度市场：上周，在印度和海外市场温和需求的共同作用下，印度市场的铁合金价格保持稳定。然而，下游不锈钢行业的低需求使铬铁价格下跌。另一方面，由于海外询价增加，锰合金价格小幅上涨。 4、电价：根据印度能源交易所（IEX）公布的周度数据（4.2-4.8），日间市场每周平均现货价格同比下降9%，至4.391卢比/度，而上周的价格为4.816卢比/度。市场上出现了较低的电力交易结算价格，本周卖出价超过买入价约1.6倍。在有利的天气条件下，询价量持续下降。 5、硅锰：从Haldia和Vizag港口运来的硅锰价格周环比小幅上涨3%。60-14硅锰价格周环比上升4%，至938美元/吨。同时，65-16硅锰价格周环比上升了4%，至1038美元/吨。询价的增加和生产水平的下降推高了硅锰的出口价格。同时，印度市场的硅锰均价周环比上涨2%。杜尔加布尔硅锰出厂报价为75760卢比/吨，赖布尔硅锰出厂报价为75940卢比/吨，维扎格硅锰出厂报价76480卢比/吨。固定成本的增加推动了价格的上涨，而本地和国外的需求仍然不大。 1、硅锰钢招：根据三方数据显示，河钢集团4月硅锰计划采购数量18100吨，含税承兑定价7300元/吨，首轮询盘价7300元/吨。其中承钢4000（-500）、石钢600（-300）、唐钢新基地5500（+1500）、邯钢4500（+4000）、舞阳新宽厚4500 （+0）、张宣高科0（-1000）；环比3月数量减少700吨。宝钢4月计划采购数量为7900吨。 2、硅铁钢招：据我的钢铁网(Mysteel)，4月河钢硅铁招标定价7880元/吨，较3月下降270元/吨；4月招标数量2482吨，较3月增加899吨。 2023年4月河北某大型钢厂硅铁招标价（↓） 4月河北某大型钢铁集团硅锰采购价（↓） 3、兰炭、金属镁：近期，榆林区域兰炭工业整改方针发酵。本年初，榆林市生态环境局发布《榆林市第二轮省生态环境保护督察整改履行状况陈述》指出，根据环保督察要求，明确兰炭产能只减不增、7.5万吨以下兰炭炉全部撤除。到2022年12月底，全市32家金属镁企业的432台单炉产能小于7.5万吨的兰炭装置，撤除135台，停产124台。同时，《榆林市第二轮省生态环境保护督察具体问题整改完结状况》通报，府谷县12户金属镁企业171台5万吨/年以下兰炭装置现已撤除41台、停产47台。依照分批分段原则，将于2023年9月底前依法依规淘汰撤除。该陈述透露，近期国家有关部门正在对《工业结构调整指导目录（2022年本）》进行修订，对兰炭工业方针有严重调整，对后续整改有较大影响，目前方案暂未正式印发。榆林市政府本年工作陈述提出，要展开兰炭金属镁职业“一企一策”整改升级三年举动，开工建设5个以上固废综合利用示范项目 周度硅铁钢招汇总 铁合金走势回顾 sf-sm价差走势回顾 05sf-sm sm5-9 5-9价差、sf-sm品种价差 09sf-sm sf5-9 2000 1200 400 -4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1200 -2000 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -400 -600 20192020202120222023 20192020202120222023 目录 第一部分：双硅行情回顾及后期观点 第二部分：双硅基本面数据跟踪 二、双硅基本面数据跟踪 2.1双硅估值（现货价格、基差、成本、利润等） 2.2铁合金供需（产销、进出口情况等） 2.3双硅供给（产量及分地区、进出口、企业开工情况等） 2.4双硅需求（钢厂需求、非钢金属镁需求等） 2.5双硅库存（上游合金库存、港口锰矿库存、下游钢厂库存等） 双硅估值情况 内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价（元/吨） 内蒙古硅铁72%FeSi市场价（元/吨） 20000 16000 12000 8000 4000 1月2月3 主力合约内蒙硅锰基差（元/吨） 主力合约内蒙硅铁基差（元/吨） 1700 1200 700 200 -300 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 300 -200 -700 -1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 20192020202120222023 硅铁仓单情况 硅锰仓单情况 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021-05 硅铁仓单vs基差 硅锰仓单vs基差 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02 CZCE：硅铁：基差（日）仓单+预报（右） 25000 20000 15000 10000 5000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 CZCE：硅锰：基差（日）仓单+预报（右） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 硅锰成本与利润（元/吨） 分地区硅锰生产成本（元/吨） 9000850080007500700065006000 2022-052022-072022-092022-112023-012023-03 广西贵州内蒙宁夏 硅锰内蒙成本及利润（元/吨） 分地区硅锰生产利润（元/吨） 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2022-052022-072022-092022-112023-012023-03 生产利润（右）现货价格生产成本 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2022-052022-072022-092022-112023-012023-03 广西贵州内蒙宁夏 南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格（元/吨） 南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价（美元/吨度） 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 天津港锰矿价格（元/吨） 锰矿远期装船CIF报价（美元/吨度） 65 60 55 50 45 40 35 30 25 2021-012021-072022-012022-072023-01 南非半碳酸锰块Mn36.5%南非高铁锰矿Mn32% 加蓬锰块Mn44.5%澳洲锰矿Mn45% 9 8 7 6 5 4 3 2 20