上海中期期货——早盘策略20230417

早盘短评 早盘短评 品种分析 宏观 上周五三大美股指盘中转跌，全周仍累涨。泛欧股指创14个月新高，连涨四周。零售数据公布后，美债收益率盘中拉升逾10个基点，至逾一周高位；美元指数加速脱离一年低谷。黄金跌近2%创逾三周最大跌幅，跌离史上次高，全周转跌。伦镍五连涨至逾五周新高，全周涨近6%。原油反弹，美油还未逼近五个月高位，但连涨四周；美国天然气涨超5%脱离两年半低位，终结四周连跌。国内方面，3月70个大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加，各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。海外方 面，美国3月零售销售连降两月、超预期疲软；密歇根大学4月调查的消费者未来一年通胀预期创将近两年最大升幅；美联储理事沃勒称通胀远高于目标，需进一步紧缩。市场预期5月加息概率回升；互换合约交易者加码押注6月也加息。今日关注美国4月联储制造业指数。 金融衍生品 股指 上周四组期指走势偏弱震荡，周线均收跌，截止上周五收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8345。现货方面，上周五A股三大指数集体收涨，沪指涨0.6%、周线五连阳，深证成指涨0.51%，创业板指涨0.93%，市场成交额连续9个交易日超过一万亿元。资金方面，Shibor隔夜品种下行27.9bp报1.605%，7天期上行0.2bp报2.000%，14天期上行0.3bp报2.015%，1个月下行0.1bp报2.306%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线上方。宏观面看，海外前一周首次申请失业救济人数超预期回升至一年多高位，继CPI后3月美国PPI也超预期放缓，创两年多最低同比增速。就业放缓、通胀降温信号又现，投资者更有信心美联储加息将近尾声。国内3月进出口全面超预期，出口同比增14.8%，进口同比降1.4%，其中原油进口同比大涨22.5%，煤炭进口量跃升至三年高位，燃料需求激增。短期，出口数据及此前公布的金融数据整体向好，对市场带来正向提振。不过，当前市场受外在因素较大，美联储5月加息以及美股剧烈波动影响短期市场情绪，叠加3月份国内经济增速继续放缓预期下，市场整体情绪受到影响，指数或将进入连续上行后的调整阶段。 金属 贵金属 隔夜国际金价高位回落，现运行于2002美元/盎司，金银比价78.80。美国4月密歇根大学调查显示，受汽油价格影响，消费者对未来一年通胀预期的初值从3月的3.6%飙升至4.6%，数据公布后市场预期5月加息概率回升，美元指数回升。当前银行业风险急剧上升，美国硅谷银行、签名银行相继倒闭，瑞士信贷暴雷，虽然紧急救助计划接踵而至，但其172亿美元AT1债券清零，在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌，资金流入避险资产。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至4/13，SPDR黄金ETF持仓932.93吨，前值933.22吨，SLV白银ETF持仓14626.09吨，前值14574.65吨。避险情绪及美联储放缓加息有望持续提振贵金属价格。 铜及国际铜 周五夜盘沪铜主力合约小幅收跌，伦铜小幅回落，现运行于9026.5美元/吨。宏观方面，美国4月密歇根大学调查显示，受汽油价格影响，消费者对未来一年通胀预期的初值从3月的3.6%飙升至4.6%，数据公布后市场预期5月加息概率回升，美元指数回升打压铜价。基本面来看，供应方面，国内铜价暴涨后进口亏损再度恶化，需关注冶炼厂近 期出口意向，若进口亏损再度拉至千元每吨附近，冶炼厂或将布局出口计划。库存方面，上周五国内社会库存19.01万吨，较上周一降0.46吨。需求方面，由于铜价的上涨，终端需求始终难旺盛，叠加废铜低价冲击，精铜杆周度开工率连续四周下降，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为65.06%，较上周下降3.79个百分点。综合来看，国内复苏预期向好，但实际消费未超出季节性，美元指数反弹，短期铜价或将承压。 镍及不锈钢 周五夜盘沪镍主力合约震荡上行，伦镍反弹，现运行于24600美元/吨。基本面来看，近期不锈钢链条有企稳迹象，库存消化也在加速，镍铁成交价小幅上涨至1040元/镍点，近期成交有所增多，下游补货意愿增强，但是镍生铁缓慢去库但余量仍旧较大，需继续关注贸易商的抛货情况。本周电池级硫酸镍晶体市场中间价34500元/吨，跌2500元/镍，硫酸镍价格仍显低迷。3月，新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%。虽然新能源汽车市场3月明显回暖，但依托于车厂降价促销，电池企业仍在去 库，硫酸镍将继续承压。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 隔夜沪铝主力上探后回落，收于18700元/吨，跌幅0.13%。伦铝延续反弹态势，收盘2390美元/吨，涨幅 1.14%。宏观面，美元上周五从一年来的低点反弹，因此前美国零售销售数据下降表明经济正在放缓，但速度还不足以阻止美联储在5月再次加息。国内供应端，虽然四川，贵州等地电解铝企业复产带动供应端小幅修复，但进展仍较缓慢，在丰水期来临之前，云南地区供应端情况对铝价下方有一定支撑；成本端因近期原料价格下行而出现松 动。消费端，目前进入传统消费旺季，下游开工继续回升，但仍低于去年同期。库存端，周四公布的SMM铝锭社会库存96.6万吨，较周一下降4万吨，较历史同期相比，现在库存水平处于近5年来低位。综合来看，基本面供需双增持续去库，短期铝市多空交织或将维持震荡。需继续关注云南供电形势、美联储加息节奏等事件。 铅 隔夜沪铅主力呈上涨走势，收于15405元/吨，涨幅0.65%。伦铅一度大涨至2179.5美元/吨，之后抹去部分涨幅，收盘2157.5美元/吨，涨幅0.63%。宏观面，美元上周五从一年来的低点反弹，因此前美国零售销售数据下降 表明经济正在放缓，但速度还不足以阻止美联储在5月再次加息。国内供应端，4月河南、云南地区大型原生铅企业检修抵消了湖南、河南地区企业复产的增量，月度产量预计环比小降，供应端压力有所减弱。需求端，铅蓄电池市场传统淡季影响加剧，经销商采购下降，多数企业成品库存增加，企业顺势减产。库存端，周五铅锭社会库存4.05万吨，较周一增加0.7万吨，目前冶炼厂库存水平偏低且贸易市场交仓货源不多，沪铅2304合约交割前交仓货源转 移至交割仓库，铅锭社会库存如期上升。综合来看，近期市场供需双减，基本面并无突出矛盾且宏观扰动幅度有限，预计短期铅价仍将延续区间震荡。 锌 隔夜沪锌主力先扬后抑，收于22385元/吨，跌幅0.04%。伦锌走势冲高回落，收盘2846美元/吨，跌幅0.16%。宏观面，美元上周五从一年来的低点反弹，因此前美国零售销售数据下降表明经济正在放缓，但速度还不足以阻止美联储在5月再次加息。美元指数反弹令金属走势承压。海外市场，欧洲炼厂部分复产兑现，后期仍有复产预期，供应边际增加。国内供应端，国内原料供应及利润维持较高状态，炼厂满产及推迟检修意愿较强，供应增加。消费 端，“金三银四”季节性旺季对镀锌消费尚有一定支撑，但压铸锌合金开工表现一般，需求端受环保及订单欠佳影响有所下滑。库存端，周五公布的锌锭库存14.17万吨，较周一减少0.83万吨，社库录减。整体来看，受制于海内外供应增加较强预期，叠加近期下游开工亦表现偏弱，社会库存去化放缓，预计沪锌反弹空间有限。 螺纹 上周螺纹钢主力2310合约表现依然偏弱运行，期价继续调整靠近3900一线整数关口附近，上方承压明显，现货市场报价小幅回落。供应方面，上周五大钢材品种供应983.17万吨，增量1.77万吨，增幅0.2%。五大钢材品种供应水平增幅明显收缩，其中减量以短流程生产工艺为主，主因在于钢厂生产成本持续高位，盈利不佳，主动减产。增量依旧以长流程生产工艺为主，部分企业生产状态相对稳定。螺纹钢产量环比基本持稳，整体略有增量，周产量回升0.1%至301.64万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存2025.69万吨，周环比下降20.76万吨，降幅1%。五大钢材总库存降幅环比略有持稳，厂发环比降幅明显收缩，社库降库环比略有扩张，主因在于市场情绪谨慎，采购节奏放缓，压制钢厂发货，以降低市场自有库存为主。上周建材厂库整体减量，但螺增线降，区域分化表现突出。区域方面，除华东、华中和东北，其余区域库存环比均有降库，且以华北为主。螺纹钢钢厂库存回升5.64万吨至268.41万吨，社会库存下降14.68万吨至799.13万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.2%；其中建材消费环比增幅2%，上周五大品种周表观消费量环比相对持稳，从周及月的环比表现来看，现阶段消费水平呈逐步下滑趋势，但与同比表现来看，目前消费水平表现稍好。但房地产及部分基建项目等领域资金仍存在较大缺口，下游用钢需求明显受到资金短缺困扰，使得现实需求用钢消耗量远低于市场预期。预计短期市场表现依然偏弱，但连续回调或带来一定的技术性反弹需求。 热卷 上周热卷主力2310合约表现依然偏弱，整体承压运行，跌破4000一线附近支撑，现货市场价格表现跟随回落。供给端，上周热轧产量有所下降，主要降幅地区在华北和华北地区，主要原因为近期CZZT和XY两家钢厂检修，导致 产量有小幅减少。Mysteel周度数据显示，截至4月13日，热卷周度产量323.84万吨，环比下降0.4%。库存端，热卷厂库上升0.87万吨至87.73万吨，上周厂库小幅增库，主要原因是东北几家钢厂近期复产，库存有所增加，整体仍以正常出货为主；社库上升2.43万吨至240.74万吨。需求端，板材消费环比降幅1.2%，板材消费有所转弱。综合来看，热卷库存拐点已初现，短期消费略有下滑，热卷价格延续偏弱整理运行为主。 铁矿石 供应端，本期澳巴19港铁矿石发运总量2661.8万吨，环比增加259.4万吨；45港口到港量2256.7万吨，环比增加133万吨。需求端，本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.3%，环比上周增加0.43%，同比去年增加5.03%；日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨，同比增加15.76万吨。库存端，本期Mysteel统计全国 45个港口进口铁矿库存为13152.98万吨，环比降308.26万吨；日均疏港量323.28万吨增7.43万吨。在港船舶数88条增16条。周期内铁矿石到港虽有回升，但因船舶未能及时靠泊卸货，进而形成压港库存，在港船舶数量亦同步增加，同时受疏港持续上升影响，库存降幅有所扩大。全国钢厂进口矿库存小幅增加，增量主要来自华东和沿江区域钢厂，海漂发货和港口现货采购均有小幅增加；而华北区域钢厂仍以消耗库存为主，进口矿库存下降较多。短期由于高需求低库存现状，矿价表现依然相对成材端较为坚挺。上周铁矿石主力2309合约表现偏弱运行，整体表现转弱，上方800一线附近仍有较大压力，预计短期承压运行为主。 工业硅 上周工业硅主力合约震荡偏弱运行，周跌幅0.9%，周五收于15085元/吨。在价格不断下跌、市场持续低迷的前提下，硅厂成本倒挂，硅厂生产积极性较弱，出货意愿不佳，观望为主。截至4月14日，市场参考价格16423元/吨。冶金级金属硅市场价格稍有下调，个别地区高品位金属硅价格小幅下降，主要是市场询盘整体较少，导致持货商心态悲观，一再让利。目前北方地区金属硅生产厂家开工高位，产量充足；南方地区硅厂开工有所下滑供应下降；目前市场询单欠佳，南北市场供应不均，受情绪驱动，短期个别金属硅南北方价格或将出现小幅差距。现金属硅实际成交价偏弱运行，预计短期工业硅价格震荡偏弱运行。 能化 原油 周五夜盘原油主力合约期价震荡上行。IEA称欧佩克+减产将导致原油市场今年出现比此前预期更大、更早的供不应求，推动原油价格小幅反弹。供应方面，OPEC+维持减产200万桶/日至2023年底，5月将额外减产165万桶/日，两