甲醇周报：供应减少，供需面有所改善

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 甲醇周报 供应减少，供需面有所改善 2023-04-16星期日 一、主要观点： 成本上，本周煤制甲醇利润为-583元/吨，甲醇估值偏低；下游利润方面,甲醇制烯烃利润亏损依然较大，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为-483、-492元/吨，对甲醇有拖累；供应方面，本周甲醇开工率与产量大幅下降，进口量减少，供应压力减少；库存方面，本周港口库存与企业库存下降，库存处于近年低位，累库仍缓慢，对价格有支撑；需求方面，MTO开工率处于同期较低水平，目前需求恢复缓慢，关注后期需求恢复情况。煤价存下跌预期，甲醇成本支撑减弱，需求不佳，甲醇基本面偏弱，但是，煤制甲醇利润依然亏损，另外，目前甲醇库存较低，价格有一定支撑，甲醇春检或使开工率有所下降，甲醇供应压力减小。技术上，低位震荡。 二、操作建议： 趋势：逢低短多 套利：空塑料多甲醇三、重点关注及风险因素： (1)煤价、天然气、原油的走势； (2)MTO的开机率变化情况；(3)新增产能投放情况； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1甲醇价格与基差 图2国际甲醇市场走势图 数据来源：隆众、文华财经华联研究所 图3甲醇指数合约周线走势图 现货方面，国内(截止4月14日)，江苏太仓现货价格为2465元/吨，港口库存偏低，现 货相对坚挺，相对9月合约的基差现为62。国际(截止4月13日)，CFR中国为297.5美元/吨，CFR东南亚为352.5美元/吨，FOB鹿特丹为299欧元/吨。 图4内蒙古煤制甲醇利润走势图 图5盘面甲醇制LLDPE/PP利润走势 数据来源：隆众华联研究所 期货方面，甲醇指数合约涨0.04%，至2410元/吨，持仓量减20.4万手，至256.9万手。2、利润分布 据隆众资讯统计，截止4月13日，鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周缓幅下跌至865元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下跌至875元/吨，西南天然气价格较上周稳至2.08元/立方。利润方面，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-583.36元/吨，较上周 -80.00元/吨，环比-15.89%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为-183.36元/吨， 较上周-80.00元/吨，环比-77.40%；焦炉气制甲醇周度平均利润为-122.66元/吨，较上-30.57元/吨，环比-33.20%；天然气制甲醇周度平均利润为61.43元/吨，较上周-12.86元/吨，环比 -17.31%。 期货上，甲醇制LLDPE的利润为-483元/吨,甲醇制PP的利润为-492元/吨。甲醇及下游亏损仍较大。 3、供应情况 图6甲醇开工走势图 图7甲醇进口量走势图 数据来源：隆众华联研究所 本周甲醇开工率与产量大幅下降，进口量减少，供应压力减少。 据隆众资讯统计，本周(20230407-0413)中国甲醇产量为151.19万吨，较上周减少9.341万吨，环比跌5.82%。本周国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，导致本周产量及产能利用率大幅下降。下周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量153.39万吨左右，产能利用率73.94%左右，较本期上涨。下周计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致市场产能利用率上涨，产量增加。 截至2023年4月19日，港口主流区域进口船货周度到港量预估为24.79万吨附近，仍需关注实际卸货速度。 4.库存 图8甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众华联研究所 本周港口库存与企业库存下降，库存处于近年低位，累库仍缓慢，对价格有支撑。 据隆众资讯统计，截至2023年4月12日11：30，中国甲醇样本生产企业库存38.51万 吨，较上期减少0.41万吨，跌幅1.05%；样本企业订单待发30.30万吨，较上期增加8.90万吨，涨幅41.60%。下周，中国甲醇样本生产企业库存预计37.08万吨，较本周或小幅减少。本周受供需利好影响，内地甲醇市场成交氛围好转，企业待发量增加明显，同时临近五一小长假，下周部分贸易及下游或存备货需求。因此预计下周企业库存或存小幅下跌可能。 据隆众资讯统计，截止2023年4月12日，中国甲醇港口样本库存量：67.69万吨，较 上期8.97万吨，环比-11.7%。本周甲醇港口库存宽幅去库，周期内受封航以及货源质量影响，整体卸货速度缓慢，主流区域虽提货未有提升，但江苏整体维持刚需消耗，同时浙江地区MTO稳定需求支撑下，华东区域整体去库幅度较大。近两周沿海甲醇表需围绕在20万吨附近水平，从下周的卸货计划来看，预计下周甲醇港口库存将止降回增。 5.需求情况 图10甲醇制烯烃开工率 图11乙烯产量走势量 数据来源：隆众华联研究所 数据来源：国家统计局华联研究所 MTO开工率处于同期较低水平，目前需求恢复缓慢，关注后期需求恢复情况。 乙烯2022年12月产量为264.7吨，较2021年同期增7.8%,环比上月增5.5%，对甲醇的需求较好。 截止4月13日，MTO/CTO/MTP现为75.77%，环比增1.49%,需求总产能利用为67.83%，增1.77%。下周中安联合与中原石化预期重启，因此下周国内烯烃整体周均产能利用率较本周或持续走高。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/