LPG周报：裂解替代效应显现

裂解替代效应显现 LPG周报 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z00162962023年4月14日 联系人姓名：庄倚天 期货从业证号：F3078178 目录 CONTENTS 01核心观点与数据 02炼厂开工及进口船期 03民用及深加工需求 04库存与仓单 核心观点及数据 01 前期观点：3月沙特CP官价下跌出台拉低进口成本。当前基本面相对宽松，利好因素主要来自于下游PDH需求的修复。随着外盘丙烷走弱，国内PDH装置利润得到改善，开工率已在回升，带动原料需求反弹。但随着码头检修结束，中东出口有望逐渐回升。在海外资源供应维持充裕的大背景下。宏观面利空虽已有缓和迹象，但PG上行驱动仍显不足。 当前走势：本周盘面出现由弱转强转强，主力合约呈现反弹上行走势，幅度略强于原油，盘面贴水显著收窄至50元每吨上下，估值有所修复。 当前观点：在燃烧需求逐步进入淡季的情况下，化工端需求的提升是当前LPG市场的潜在支撑因素:一方面，PDH利润持续改善，开工率仍有继续回升空间；此外与石脑油消费替代性值得重点关注。当前石脑油对PG溢价仍处高位，MOPJ对FEI丙烷掉期价差达到96美元/吨，PG原料边际替代理论上具备经济性。但考虑到当下处于亚洲裂解装置的检修季，需求增长空间将受限。随着中东出口的恢复及季节性淡季限制，市场后续缺乏持续的上行驱动，盘面贴水现货格局难以根本上出现扭转。 风险提示：原油端大幅转弱；成品油需求显著缩量；PDH装置利润持续深度亏损，打压开工率及新装置投产进度 主力合约价格走势（元每吨）期现基差变化 月间价差变化 CP长协价格（美元每吨）CP预测价格（美元每吨） 丙丁烷长协比价（美元每吨） 炼厂开工及进口船期 02 国产气商品量月均变化（万吨）国产气量价相关性 资料来源：隆众资讯、同花顺、东吴期货研究所， 美国丙烷净出口（百万桶/日）进口船期到港量（万吨） 资料来源：隆众资讯、同花顺、东吴期货研究所， 进口货源价格平均进口利润（华南） 资料来源：隆众资讯、同花顺、东吴期货研究所， 民用及深加工需求 03 月度表需与民用气价格相关性 资料来源：隆众资讯、同花顺、东吴期货研究所， 民用气价格季节性样本企业产销率变化 资料来源：隆众资讯、同花顺、东吴期货研究所， PDH装置开工率PDH装置利润（元每吨） 资料来源：隆众资讯、同花顺、东吴期货研究所， MTBE装置开工率MTBE装置利润（元每吨） 资料来源：隆众资讯、同花顺、东吴期货研究所， 烷基化装置开工率烷基化装置利润（元每吨） 资料来源：隆众资讯、同花顺、东吴期货研究所， 仓单与库存 04 国内炼厂库存变化港口库存变化 资料来源：隆众资讯、同花顺、东吴期货研究所， 期货仓单注册量（张）仓单注册明细（截至本周） 资料来源：隆众资讯、同花顺、东吴期货研究所， 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！