煤炭行业周报：短期煤价承压，仍需关注供需变化积极因素

短期煤价承压，仍需关注供需变化积极因素 ——煤炭行业周报2023.4.16 煤炭行业 推荐(维持评级) 核心观点： 动力煤 本周动力煤港口价继续下降，4月14日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价格为1010元/吨，环比下降45元，周降幅为4.3%，当前价格 低于2022年同期，高于2019-2021年同期价格；产地煤价方面，各主 产地坑口煤价继续下降0-23元不等；国际动力煤价企稳反弹，纽卡斯尔港口价格环比上升11.8%；港口库存方面，本周各港口除秦港外持续累库，秦港煤炭库存本周环比下降10.5%，电厂方面，库存上涨日耗下降。非电煤需求方面，4月14日，国内甲醇产品开工率为68.1%，环比降5pct；4月13日，全国磨机运转率为45.32%，环比增1.9pct，显示建材需求继续稳中有增。运价与调度方面，本周煤炭海运费国内国际运费均下降，环渤海港煤炭调入量下降，调出量大增。 炼焦煤 炼焦煤价格方面本周表现为持续下降。出矿价方面，山西古交/灵石/ 孝义/柳林主焦煤出矿价本周下降50-100元不等；国际焦煤价格以下降 分析师潘玮 ：（8610）80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 相对沪深300表现图（年初至今） 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 沪深300煤炭(中信) 为主，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周为297.5美元/吨， 环比降3.4%。澳大利亚/俄罗斯/美国产炼焦煤进口到岸价截至4月14 日分别为294/205/280美元/吨，分别环比-2.6%/-6.4%/0；库存方面，港 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 口焦煤持续累库，总体焦煤库存（港口+独立焦化厂+样本钢厂）本周 呈现微降状态，且仍大幅低于近�年历史同期值。 焦炭 港口方面，4月14日，天津港准一级冶金焦平仓价为2690元/吨，环比下降1.8%；产地价格方面，4月14日山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价环比下降10-39元/吨，焦炭库存方面本周涨跌互现，钢焦企业开工率方面，唐山钢厂高炉/全国螺纹钢主要钢厂/华北地区独立焦化厂开工率分别为59.5%/49.8%/80.6%，全国高炉炼铁产能利用率(247家)为91.8%，环比提升0.6pct，显示焦炭需求端受下游钢企拉动继续稳中有升。Myspic综合钢价指数4月14日为156，周度环比下降1.5%。 投资建议： 本周动力煤港口价继续下降，秦港煤炭库存本周环比下降10.5%，环渤海港煤炭调入量下降，调出量大增。2023年3月份，我国进口煤炭4116.5万吨，较去年同期的1642.3万吨增加2474.2万吨，增长150.65%； 较2月份的2917万吨增加1199.5万吨，增长41.12%。供给偏宽松格局延续，短期煤价承压，但考虑到进口煤性价比收缩，水电表现持续低迷，部分采购需求仍有望释放，预计煤价下跌幅度有限。个股推荐动力煤龙头中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业 （601225）、兖矿能源（600188）；焦煤龙头山西焦煤（000983）、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团（1907）。 风险提示：行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_短期供 需表现偏宽松，长协4月价格稳定 _20230409 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_电力及地产链需求仍有望超预期上行_20230402 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_产地煤价略有松动，焦炭呈现去库趋势_20230326 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_地产数据改善明显，淡季不淡仍有可能_20230319 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_国际国内海运费普涨，非电需求仍有空间 _20230312 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_百强房企销售靓丽，双焦市场情绪提升 _20230304 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_动力煤价回暖，电厂日耗及钢厂开工率持续提升 _20230225 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_电厂日耗提升，焦煤价格上涨，关注需求端积极变化-20230218 行业周报 ●煤炭行业 2023年4月16日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业观点2 二、行情回顾3 （一）板块市场表现3 （二）个股市场表现3 （三）板块估值表现4 三、行业动态4 四、公司动态5 �、数据跟踪7 （一）动力煤9 （二）炼焦煤14 （三）焦炭16 六、风险提示17 一、行业观点 1、动力煤 本周动力煤港口价继续下降，4月14日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价格为1010 元/吨，环比下降45元，周降幅为4.3%，当前价格低于2022年同期，高于2019-2021年同期 价格；产地煤价方面，各主产地坑口煤价继续下降0-23元不等；国际动力煤价企稳反弹，纽卡斯尔港口价格环比上升11.8%；港口库存方面，本周各港口除秦港外持续累库，秦港煤炭库存本周环比下降10.5%，电厂方面，库存上涨日耗下降。非电煤需求方面，4月14日，国内甲醇产品开工率为68.1%，环比降5pct；4月13日，全国磨机运转率为45.32%，环比增1.9pct，显示建材需求继续稳中有增。运价与调度方面，本周煤炭海运费国内国际运费均下降，环渤海港煤炭调入量下降，调出量大增。 2、炼焦煤 炼焦煤价格方面本周表现为持续下降。出矿价方面，山西古交/灵石/孝义/柳林主焦煤出矿价本周下降50-100元不等；国际焦煤价格以下降为主，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货 价本周为297.5美元/吨，环比降3.4%。澳大利亚/俄罗斯/美国产炼焦煤进口到岸价截至4月14日分别为294/205/280美元/吨，分别环比-2.6%/-6.4%/0；库存方面，港口焦煤持续累库，总体焦煤库存（港口+独立焦化厂+样本钢厂）本周呈现微降状态，且仍大幅低于近�年历史同期值。 3、焦炭 港口方面，4月14日，天津港准一级冶金焦平仓价为2690元/吨，环比下降1.8%；产地价格方面，4月14日山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价环比下降10-39元/吨，焦炭库存方面本周涨跌互现，钢焦企业开工率方面，唐山钢厂高炉/全国螺纹钢主要钢厂/华北地区独立焦化厂开工率分别为59.5%/49.8%/80.6%，全国高炉炼铁产能利用率(247家)为91.8%，环比提升0.6pct，显示焦炭需求端受下游钢企拉动继续稳中有升。Myspic综合钢价指数4月14日为156，周度环比下降1.5%。 投资建议： 本周动力煤港口价继续下降，秦港煤炭库存本周环比下降10.5%，环渤海港煤炭调入量下降，调出量大增。2023年3月份，我国进口煤炭4116.5万吨，较去年同期的1642.3万吨增加 2474.2万吨，增长150.65%；较2月份的2917万吨增加1199.5万吨，增长41.12%。供给偏宽松格局延续，短期煤价承压，但考虑到进口煤性价比收缩，水电表现持续低迷，部分采购需求仍有望释放，预计煤价下跌幅度有限。个股推荐动力煤龙头中国神华（601088）、中煤能源 （601898）、陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）；焦煤龙头山西焦煤（000983）、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团（1907.HK）。 二、行情回顾 （一）板块市场表现 2023年4月10日至4月14日，各行业板块涨跌互现，其中煤炭板块涨幅为-0.74%，在 30个一级行业中排名第17，同期上证综指涨幅为0.32%，沪深300涨-0.76%，煤炭行业上周跑赢沪深300。子板块中其他煤化工板块表现相对较优。 表1：主要指数表现（涨幅单位%） 2023/3/24 指数代码 指数名称 指数最新值 本周涨幅% 本月涨幅% 年初至今涨幅% 主要指数 000001.SH 上证综指 3,338.15 0.32 1.99 8.06 000300.SH 沪深300 4,092.00 -0.76 1.01 5.69 399001.SZ 深证成指 11,800.09 -1.40 0.63 7.12 399006.SZ 创业板指 2,428.09 -0.77 1.19 3.47 煤炭一级行业 CI005002.WI 煤炭 3,026.39 -0.74 -2.61 1.08 煤炭二级行业 CI005104.WI 煤炭开采洗选 3,395.79 -0.84 -2.82 1.07 CI005105.WI 煤炭化工 1,959.03 -0.02 -1.13 1.19 煤炭三级行业 CI005208.WI 动力煤 2,743.42 -0.36 -2.18 1.86 CI005398.WI 无烟煤 2,493.71 -0.26 -1.90 -4.45 CI005210.WI 炼焦煤 3,064.17 -1.97 -4.33 0.81 CI005211.WI 焦炭 1,986.30 -0.09 -1.27 0.83 CI005212.WI 其他煤化工 921.85 0.37 -0.26 4.08 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图1：煤炭各子板块周涨跌幅 -0.1% -0.3% -0.4% -2.0% 周涨跌幅 图2：各行业周涨跌幅 8% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 0.4% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 有建石传综电钢银医商机电非房基交煤家纺汽建电综国消通轻农计食色筑油媒合力铁行药贸械新银地础通炭电织车材子合防费信工林算品 金石金及 零行产化运服 军者制牧机饮 -2.5% 其他煤化工焦炭无烟煤动力煤炼焦煤 属化融公 用事业 售金工输装融 工服造渔料务 资料来源：wind，中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院 （二）个股市场表现 2023年4月10日至4月14日，煤炭板块个股涨跌互现。本周煤炭板块个股涨幅排名前三的是恒源煤电（+3.3%）、中国神华（+2.4%）、安泰集团（+2.3%）；个股涨幅排名靠后的是潞安环能（-8.5%）、兖矿能源（-3.5%）、山西焦煤（-3.1%）。 图3：煤炭行业周涨幅排名前�的个股 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0% 恒源煤电中国神华安泰集团淮北矿业ST大洲 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：煤炭行业周涨幅排名靠后的股票 潞安环能兖矿能源山西焦煤陕西煤业 靖远煤电 -10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0% 资料来源：wind，中国银河证券研究院 （三）板块估值表现 煤炭板块估值目前处于历史低位。截至2023年4月14日，煤炭行业TTM市盈率（历史整体法）为6.6X，低于1年移动均值7.8X以及3年移动均值9X，低于5年移动平均值9.2X；煤炭行业PB（整体法，最新）为1.5X，低于1年移动均值1.63X，高于3年移动均值1.3X，以及5年移动均值1.2X。 图5：煤炭板块PE图6：煤炭板块PB 煤炭板块PE 3年移动平均 1年移动平均 5年移动平均 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind，中国银河证券研究院 5 煤炭板块PB 3年移动平均 1年移动平均 5年移动平均 4 3 2 1 0 资料来源：wind，中国银河证券研究院 三、行业动态 表2：行业重点新闻 1、3月份全国进口煤炭4116.5万吨、同比增长150.65% 海关总署4月13日公布的数据显示，2023年3月份，我国进口煤炭4116.5万吨，较去年同期的1642.3万吨增加2474.2万吨，增长 150.65%；较2月份的2917万吨增加1199.5万吨，增长41.12%。2023年1-3月份，我国共进口煤炭10180.0万吨，同比