棉花周报——有望创新高

棉花周报—有望创新高 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：有望创新高 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花继续上涨，美国棉花销售良好、中国和美国棉花播种正常，美国CPI数据回落，美元指数回落，市场对国际宏观形势乐观、大部分商品平稳上涨，空头回补帮助价格回升，内外棉花全线上涨。2、ICE棉花：本周外盘震荡上涨，美国销售报告良好，基金逐步减少空头头寸，美国股市企稳和美元指数疲软，原油走高以及美元走弱，都为棉花提供了支撑。3、郑棉：在外棉企稳下，郑棉在周四开始强劲拉升，随后外盘上涨国内棉花再下一城，棉花总持仓接近2月初高点，虽然下游需求一般但国际棉花价格上涨将拉动国内棉花价格上移。4、操作建议：逼近前期高点指日可待，内外盘技术面已经走强，多单继续持有。风险因素：ICE棉花重新下跌 上涨 国内棉花逼近前期高点 在外棉企稳下，郑棉在周四开始强劲拉升，随后外盘上涨国内棉花再下一城，棉花总持仓接近2月初高点，虽然下游需求一般但国际棉花价格上涨将拉动国内棉花价格上移。 5-9月差价稳定 •从历史的5-9月价差图来看，价差趋于稳定，套利已经无力可图。 基差回落，但仍偏高 •期货价格本周大幅反弹，现货价格变化幅度较小，基差缩小到634元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于历史高位。 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2020 2021 2022 2023 棉花供求分析：全球供给继续增加 USDA在4月份报告中提高了棉花产量预测，棉花消费量略有提高，过剩量略有增加 。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-04 115.92 110.17 38.86 92.01 83.52% 5.75 2023-03 115.09 110.11 39.6 91.15 82.78% 4.98 美国 2023-04 14.68 2.1 12.2 4.1 195.24% 12.58 2023-03 14.68 2.1 12 4.3 204.76% 12.58 中国 2023-04 30.5 36.5 -7.25 39.69 108.74% -6 2023-03 29.5 36 -7.5 39.44 109.56% -6.5 巴西 2023-04 13 3.2 7.15 14.5 453.13% 9.8 2023-03 13.3 3.2 7.7 14.25 445.31% 10.1 印度 2023-04 24.5 22.5 1.8 10.55 46.89% 2 2023-03 24.5 22.5 2.2 10.1 44.89% 2 巴基斯坦 2023-04 3.9 8.6 -4.3 1.44 16.74% -4.7 2023-03 3.9 8.6 -4.3 1.44 16.74% -4.7 6 全国新棉销售77% •截至2023年4月13日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为99.7%，同比下降0.1个百分点，较过去四年均值提高0.2%，其中新疆交售率基本结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至4月13日，全国加工率为99.7% ，同比下降0.3个百分点，较过去四年均值下降0.1个百分点，其中新疆加工 99.7%；全国销售率为77.5%，同比提高30.1个百分点，较过去四年均值提高 9.9个百分点，其中新疆棉销售77.5%。 •按照国内棉花预计产量671.9万吨（国家棉花市场监测系统2023年3月份预测 ）测算，截至4月13日，全国累计交售籽棉折皮棉671.1万吨，同比增加91.3万吨，较过去四年均值增加80.7万吨，其中新疆交售622.7万吨；累计加工皮棉668.9万吨，同比增加89.4万吨，较过去四年均值增加80.4万吨，其中新疆加工620.8万吨；累计销售皮棉519.8万吨，同比增加245.1万吨，较过去四年均值增加120.7万吨，其中新疆棉花销售482.7万吨。 1-2月进口棉花数量同比大幅回落 2023年1月我国棉花进口量14万吨，环比（17万吨）减少3万吨，减幅约17.6%；同比（23万吨）减少约9万吨，减幅约38.7%。2023年2月我国棉花进口量9万吨，环比（14万吨）减少5万吨，减幅约35.7%；同比（19万吨）减少10万吨，减幅在53.8%。2023年我国累计进口棉花23万吨，同比减少45.5%。2022/23年度(2022.9-2023.2)累计进口棉花80万吨，同比增加1.3%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-30 20192020202120222023 05-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 2023-04-07 2023-03-31 2023-03-24 2023-03-17 2023-03-10 2023-03-03 2023-02-24 2023-02-17 内外棉纱价格倒挂幅度小幅走弱 2023-02-10 2023-02-03 2023-01-27 2023-01-20 2023-01-13 2023-01-06 C21S中巴内外价差 2022-12-30 2022-12-23 2022-12-16 2022-12-09 2022-12-02 2022-11-25 2022-11-18 2022-11-11 2022-11-04 C32S中印内外价差 2022-10-28 2022-10-21 2022-10-14 2022-10-07 2022-09-30 2022-09-23 2022-09-16 2022-09-09 2022-09-02 2022-08-26 2022-08-19 2022-08-12 2022-08-05 2022-07-29 2022-07-22 2022-07-15 2022-07-08 2022-07-01 2022-06-24 2022-06-17 2022-06-10 2022-06-03 2022-05-27 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 -3,500.00 2022-05-20 1-2月份纺织类、服装下降明显 •1-2月，我国纺织品服装出口408.4亿美元，同比下降18.5%（以人民币计同比下降11.6%）。其中，纺织品出口191.6亿美元，同比下滑22.4%（以人民币计同比下降15.9%）；服装出口216.8亿美元，同比减少14.7%（以人民币计同比下降7.5%）。今年在全球经济下行背景下，各主要发达市场消费能力与消费者信心均受到抑制，现阶段我行业外贸出口仍受需求疲软与订单不足等因素影响。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 249,774 2019202020212022202320192020202120222023 棉花商业、工业库存环比增加、同比较低 •2月份国内棉花商业库存为528.9万吨，同比减少11.93万吨；工业库存为59.32 万吨，同比减少6.49万吨，但环比均在回升，下游补库比较明显。 2023 2019 2020 2021 2022 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 100 -3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 20232019202020212022 90 80 70 60 01 50 40 11 棉花下游需求变化：纺纱厂棉花库存下降，棉纱库存增加 •纺纱厂原材料库存开始，棉纱库存累积 •棉花下跌之后，棉纱销售放缓，截止4月14日棉花库存为28.9天。棉纱下游需求不强，现在库存缓慢增加至11.4天。从目前来看，棉纱厂进入去库存阶段、下游棉纱需求不强。 37 36 3231 26 27 21 22 16 1711 12 2022/5/62022/7/12022/8/262022/10/212022/12/162023/2/102023/4/7 6 2022/9/302022/10/282022/11/182022/12/162023/1/132023/2/102023/3/102023/4/7 12 中国棉纺厂开工率不变 •纺纱利润一般，纺纱厂开工率维持在高位。 纯棉纱厂负荷率 70 60 50 40 30 20 10 2022/1/14 2022/2/14 2022/3/14 2022/4/14 2022/5/14 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/14 2022/9/14 2022/10/14 2022/11/14 2022/12/14 2023/1/14 2023/2/14 2023/3/14 2023/4/14 0 90 80 70 60 50 40 30 2021/5/28 2021/6/11 2021/6/25 2021/7/9 2021/7/23 2021/8/6 2021/8/20 2021/9/3 2021/9/17 2021/9/30 2021/10/15 2021/10/29 2021/11/12 印度纺纱厂开工率稳定 2021/11/26 2021/12/10 2021/12/24 2022/1/7 2022/1/21 印度纺纱厂开工率 2022/2/11 2022/2/25 2022/3/11 2022/3/25 2022/4/8 2022/4/22 2022/5/6 2022/5/20 2022/6/2 2022/6/17 2022/7/1 2022/7/15 2022/7/29 2022/8/12 2022/8/26 2022/9/9 2022/9/23 2022/10/9 2022/10/21 2022/11/4 2022/11/18 2022/12/2 2022/12/16 2022/12/30 2023/1/13 2023/2/10 2023/2/24 2023/3/10 国内纺纱纱利润降低 棉纱利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023/4/62023/4/72023/4/82023/4/92023/4/102023/4/112023/4/122023/4/13 C32S