煤炭周报：业绩优异估值较低，板块投资价值持续提升

业绩优异估值较低，板块投资价值持续提升。近期海内外市场均处震荡格局，市场普遍预期美联储5月为最后一次加息，衰退预期有所增强；国内大盘持续震荡，相比之下，煤炭板块表现稳健，优势显现。本周华阳股份、淮北矿业、冀中能源、靖远煤电等多家上市煤企发布2022年年报、2023年一季度业绩预增和新增建设项目的公告，归母净利润均同比大增，且未来成长空间充足。相较高业绩，板块公司普遍估值较低，性价比凸显，且伴随5、6月份各公司年度分红落地，板块投资价值进一步提升。 动力煤价格见底企稳。煤炭资源网数据显示，截至4月14日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1005元/吨，周环比下跌45元/吨。产地煤价周环比均下跌。港口方面，4月14日，重点港口库存为1254万吨，周环比下降79万吨。据CCTD数据，4月13日二十五省的电厂日耗为512.5万吨/天，周环比上升5.3万吨/天；可用天数为18.8天，周环比上升0.2天。本周大秦线检修带动港口去库，但节奏较缓，仍以长协拉运为主。产地煤价延续下行趋势，港口煤价下滑刺激下游需求释放，市场交易活跃度提升，周五价格已企稳，与我们的判断1000元/吨为底部区域一致。 焦煤市场弱势运行。据煤炭资源网数据，截至4月14日，京唐港主焦煤价格为2300元/吨，周环比持平。截至4月13日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为297.55美元/吨，周环比下跌10.80美元/吨。产地方面，山西低硫、山西高硫、灵石肥煤周环比均下跌，柳林低硫、济宁气煤和长治喷吹煤周环比持平。本周部分产地煤矿因换工作面等因素，产量略有下滑；受焦炭市场看降情绪影响，焦企原料需求较弱，维持刚需采购，产地库存持续上升。此外，进口煤价格持续下行，但叠加国内炼焦煤价格继续走低，暂无价格优势，交投情绪冷淡。原料煤价格下调有助焦企修复利润、提升开工，后续若下游需求得以释放，焦煤市场有望企稳。 焦炭供需宽松，价格短期承压。据Wind数据，截至4月14日，唐山二级冶金焦市场价报收于2450元/吨，周环比下跌50元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，4月14日天津港一级冶金焦价格为2790元/吨，周环比下跌50元/吨。供给方面，本周焦炭第二轮提降快速落地，但由于原料煤成本跌幅更大，焦企利润持续走阔，生产积极性较好，供应端产量持续提升；需求方面，钢厂开工高稳、铁水产量高位，成材价格虽有回暖，但终端需求不及预期且焦炭库存偏高。当前焦炭基本面呈宽松格局，后续需关注成本端支撑及下游需求复苏节奏。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，有望迎来价值重估，建议关注中国神华、兖矿能源、山煤国际、陕西煤业和山西焦煤。2）资源储备丰富、公司价值低估，建议关注陕西煤业、晋控煤业、广汇能源和中煤能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 业绩优异估值较低，板块投资价值持续提升。近期海内外市场均处震荡格局，市场普遍预期美联储5月为最后一次加息，衰退预期有所增强；国内大盘持续震荡，相比之下，煤炭板块表现稳健，优势显现。本周华阳股份、淮北矿业、冀中能源、靖远煤电等多家上市煤企发布2022年年报、2023年一季度业绩预增和新增建设项目的公告，归母净利润均同比大增，且未来成长空间充足。相较高业绩，板块公司普遍估值较低，性价比凸显，且伴随5、6月份各公司年度分红落地，板块投资价值进一步提升。 动力煤价格见底企稳。本周大秦线检修带动港口去库，但节奏较缓，仍以长协拉运为主。产地煤价延续下行趋势，港口煤价下滑刺激下游需求释放，市场交易活跃度提升，周五价格已企稳，与我们的判断1000元/吨为底部区域一致。 港口煤价及产地煤价均下滑。煤炭资源网数据显示，截至4月14日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1005元/吨，周环比下跌45元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于845元/吨，周环比下跌35元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于886元/吨，周环比下跌21元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于787元/吨，周环比下跌43元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗上升。港口方面，据煤炭资源网数据，4月14日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1254万吨，周环比下降79万吨。据CCTD数据，4月13日二十五省的电厂日耗为512.5万吨/天，周环比上升5.3万吨/天；可用天数为18.8天，周环比上升0.2天。 焦煤市场弱势运行。本周部分产地煤矿因换工作面等因素，产量略有下滑；受焦炭市场看降情绪影响，焦企原料需求较弱，维持刚需采购，产地库存持续上升。 此外，进口煤价格持续下行，但叠加国内炼焦煤价格继续走低，进口煤暂无价格优势，交投情绪冷淡。原料煤价格下调有助焦企修复利润、提升开工，后续若下游需求得以释放，焦煤市场有望企稳。 港口焦煤价格平稳，产地价格下跌。据煤炭资源网数据，截至4月14日，京唐港主焦煤价格为2300元/吨，周环比持平。截至4月13日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为297.55美元/吨，周环比下跌10.80美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌60元/吨，山西高硫周环比下跌87元/吨，灵石肥煤周环比下跌50元/吨，柳林低硫、济宁气煤和长治喷吹煤周环比持平。 焦炭供需宽松，价格短期承压。供给方面，本周焦炭第二轮提降快速落地，但由于原料煤成本跌幅更大，焦企利润持续走阔，生产积极性较好，供应端产量持续提升；需求方面，钢厂开工高稳、铁水产量高位，成材价格虽有回暖，但终端需求不及预期且焦炭库存偏高。当前焦炭基本面呈宽松格局，后续需关注成本端支撑及下游需求复苏节奏。 焦炭第二轮提降落地。据Wind数据，截至4月14日，唐山二级冶金焦市场价报收于2450元/吨，周环比下跌50元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，4月14日天津港一级冶金焦价格为2790元/吨，周环比下跌50元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，有望迎来价值重估，建议关注中国神华、兖矿能源、山煤国际、陕西煤业和山西焦煤。2）资源储备丰富、公司价值低估，建议关注陕西煤业、晋控煤业、广汇能源和中煤能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至4月14日，本周中信煤炭板块跑输大盘（上证综指），跌幅为0.7%，同期上证指数涨幅为0.3%、沪深300跌幅为0.8%、深证成指跌幅为1.4%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至4月14日，沪深300周跌幅为0.8%，中信煤炭板块周跌幅为0.7%。 各子板块中，其他煤化工子板块涨幅最大，为0.4%；炼焦煤子板块跌幅最大，为-2.0%。 图2：其他煤化工子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周恒源煤电涨幅最大。截至4月14日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：恒源煤电上涨3.28%，中国神华上涨2.38%，安泰集团上涨2.30%，电投能源上涨1.45%，中煤能源上涨1.13%。 本周潞安环能跌幅最大。截至4月14日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：潞安环能下跌8.46%，永东股份下跌4.08%，兖矿能源下跌3.49%，山西焦煤下跌3.08%，陕西煤业下跌2.67%。 图3：本周恒源煤电涨幅最大（%） 图4：本周潞安环能跌幅最大（%） 3本周行业动态 4月10日 4月10日，中国煤炭资源网报道，根据山西省能源局的数据，今年一季度，山西省煤炭产量达到3.35亿吨，同比增长8.9%，创单季度煤炭生产新高，产量位居全国第一。今年山西将在确保安全生产前提下，加快煤炭先进产能释放，力争煤炭产量达到13.65亿吨。做好电煤稳价保供。 4月10日，中国煤炭资源网报道，根据国铁集团消息，2023年一季度国家铁路发送煤炭5.37亿吨、同比增长3.4%，其中电煤3.98亿吨、同比增长13%，全国363家铁路直供电厂存煤平均可耗天数达24.4天，保持较高水平。二季度，国铁集团将积极服务经济社会发展和民生需求，不断优化运输产品供给，提供有力运输支撑，为经济运行持续整体好转做出新的更大贡献。 4月10日，中国煤炭资源网报道，2023年3月大秦铁路完成货物运输量3695万吨，同比下降4.94%，降幅较上月收窄3.96个百分点。环比来看，较2023年2月份增加516万吨，增长16.23%。3月份日均运量119.19万吨，较2月份的113.54万吨增加5.65万吨，增长4.98%。日均开行重车79.9列，其中：日均开行2万吨列车58.8列。 4月10日，中国煤炭资源网报道，本财年前11个月（2022年4月-2023年2月），印度煤炭进口量为1.49亿吨，较上年同期的1.12亿吨增长32%。本财年前11个月，印度炼焦煤进口量为5050万吨，较上年同期的4689万吨增长7.69%。今年2月份，印度炼焦煤进口量为440万吨，较上年同期的403万吨增长9.2%，非炼焦煤进口量为1168万吨，较上年同期的942万吨增长24%。 4月11日 4月11日，煤炭资源网报道，纽卡斯尔港最新数据显示，2023年3月，纽卡斯尔港共出口煤炭1149.42万吨，同比增加8.37%，创2021年以来同期新高； 环比增长10.95%，连续第二个月环比增加。纽卡斯尔港煤炭出口量较前一月增加，部分是受中国买家需求带动。根据Kpler船舶追踪数据，3月，澳大利亚向中国出口煤炭量424万吨，远高于2月的216万吨。其中，经由纽卡斯尔港向中国出口煤炭219万吨，环比增长55.3%。 4月11日，煤炭资源网报道，4月3日，中国煤炭运销协会组织召开东北及蒙东地区煤炭市场形势分析座谈会。会议认为煤炭企业应重点关注以下问题：一是部分用户负债率过高，应采取措施确保账款有效回收。二是东北地区迎峰度冬用煤需求强劲，企业要加强淡储旺用的意识。三是东北地区煤矿以井工矿为主，赋存条件差，安全及开采成本高，增产难度大，亟待相应政策支持。四是蒙东地区煤矿新增用地备案手续办理存在困难，或将对后续产能释放形成一定制约。五是部分东北煤炭企业在积极履行保供责任的同时，仍存在欠发职工工资及社保等资金困难和问题。六是炼焦煤作为稀缺战略资源，应建立相应的保护机制。 4月11日，煤炭资源网报道，织金煤炭储备（交易）项目二期预计本月内开工建设。一期项目于2022年9月投用，目前已发运86万吨煤炭。根据规划，织金煤炭储备（交易）中心项目总投资为10.9亿元，将分三期建成200万吨煤炭储备货场、快速装车系统、铁路专用线及其配套设施。建成后最高可实现200万吨电煤储备、500万吨/年火车煤炭外运和250万吨/年汽车煤炭外运中心，可实现无烟煤价格指数发布。 4月11日，煤炭资源网报道，今年以来截至目前，满洲里海关所属阿日哈沙特海关累计监管进口煤炭2万吨，阿日哈沙口岸煤炭进口量再上新台阶。阿日哈沙特口岸开辟了煤炭进口业务，这对于缓解国内煤炭压力、促进地方经济发展具有积极作用。 4月12日 4月12日，中国煤炭资源网报道，据印度煤炭部长近日透露，2022-2023财年，印度煤炭总产量达到9.822亿吨，同比增长14.65%，创纪录新高。其中，印度煤炭公司（CIL）煤炭产量达到7.032亿吨，同比增长12.94%，成为2005-2006财年以来首次超过产量目标。 4月12日，中国煤炭资源网报道，随着对华煤炭出口逐步恢复，2023年3月份，澳大利亚煤炭出口增量显著回升，达到2021年来同期最高水平。Kpler船舶追踪数据显示，当月澳大利亚煤炭出口量达到2922.7万吨，环比增20.98%，同比增7.48%。3月，澳大利亚向中国出口423.9万吨，环比增110.69%，同比增1872.88%。今年1-3月份，澳大利亚煤炭出口量累计8023.76万吨，同比下降5.56%。 4月12日，中国煤炭资源网报道，国家