小熊电器2023Q1预告点评：转型收效，业绩超预期

公司2023Q1业绩预告概览

业绩亮点

• 收入与利润：预计2023Q1实现收入12.2至12.7亿人民币，同比增长25%至30%；归母净利润1.5至1.7亿人民币，同比增长45%至65%；扣非净利润1.4至1.6亿人民币，同样呈现45%至65%的增长。整体来看，业绩超出预期。

主要增长驱动因素

• 品牌升级与营销优化：品牌通过升级策略，在新渠道（如抖音、拼多多）实现了显著增长，传统平台（淘宝、京东）也保持了15%至20%的稳健增长。尽管存在12月疫情导致的部分发货延迟影响，但对总体收入增长的影响被认为不大。
• 竞争力提升：在厨房小家电行业整体下滑（零售额-8%，零售量-1.5%）的情况下，公司实现了明显的市场领先，这得益于其品牌内部的成长和竞争优势的增强。

利润率表现

• 超预期的利润率：预计Q1利润率接近13%，相比去年同期提升了约2.5个百分点，远超预期。这一增长主要归功于：
  • 原材料成本降低：预计原材料成本下降贡献了1-2个百分点的毛利率提升。
  • 收入递延影响：2022Q4的部分收入递延至2023Q1，导致了较低的费用率。
  • 季节性因素：作为相对淡季，公司在费用投放上相对谨慎，进一步推动了利润率的提升。

投资建议与估值

• 买入评级：鉴于公司在市场上的领先表现、品牌转型的成功以及盈利能力的显著增强，维持买入评级。
• 盈利预测更新：基于Q1表现，上调了对2023-2024年的归母净利润预测至5.3亿和6.1亿人民币，分别同比增长37%和16%，对应市盈率分别为20倍和18倍。
• 风险提示：强调了行业景气度、新产品线拓展以及利润率表现可能面临的不确定性风险。

结论

公司2023Q1业绩表现出色，不仅收入和利润超出了市场预期，还展现了显著的品牌竞争优势和高效的成本控制能力。随着品牌升级策略的持续实施和市场适应性的增强，预计未来将保持稳健的增长态势。然而，市场和行业环境的不确定性仍然构成潜在风险。