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内地同店降幅收窄,整体业绩重回增长
2023-04-15
王朔
安信证券
有***
AI智能总结
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周大福公司快报
综合业绩
2023财年第四季度
,周大福整体零售值同比增长14.2%,其中内地市场零售值同比增长9.6%,港澳及其他地区零售值同比增长71.2%。
地区表现
内地
:同店销售下跌5.6%,同店销量下跌12.3%。加盟店零售值同比上升17.8%,占比扩大至67.2%,较去年增加3.9个百分点。
港澳地区
:受益于口岸开放和游客恢复,同店销售增长96.5%,同店销量增长10.3%。香港和澳门地区的同店销售分别同比增长154.6%、26.0%。
品类表现
珠宝镶嵌、铂金及K金首饰
:内地市场同店销售下跌19.3%,零售值下跌7.7%,同店平均售价(ASP)提升至8600港元,同比增加1000港元;港澳市场同店销售增长99.2%,ASP提升至18000港元,同比增加100港元。
黄金首饰及产品
:内地市场同店销售下跌2.0%,ASP提升至5400港元,同比增加300港元;港澳市场同店销售增长116.5%,ASP提升至7000港元,同比增加3600港元。这一增长主要归因于客单价较高的克重产品占比提升。
门店拓展
2023财年
,周大福在内地新开1631家零售点,累计7655家零售点,其中7269家为周大福珠宝零售点,加盟店占比达到76.5%。
投资建议
买入-A
评级,预计2023-2025财年的收入增长率分别为3.6%、29.5%、23.8%,净利润增长率分别为0.6%、24.6%、21.9%。基于2024财年25倍市盈率,给出6个月目标价21.03港元,继续推荐。
风险提示
经济下行风险、门店扩张进度不及预期、加盟商管理问题、委外生产风险。
财务指标
市值
:总市值157.8亿港元,流通市值157.8亿港元。
股价表现
:过去一年股价区间为12.3-17.6港元,当前股价15.78港元,涨幅12.7%,相对收益10.0%,绝对收益17.2%。
12个月价格区间
:12.3-17.6港元。
股价表现
过去1个月涨幅10.0%,3个月跌幅-10.3%,12个月涨幅19.6%。
财务预测
2023-2025财年
,净利润分别为6750万港元、8412万港元、10255万港元,每股收益分别为0.67港元、0.84港元、1.03港元,市盈率分别为23.4倍、18.8倍、15.4倍,市净率分别为5.5倍、5.2倍、5.3倍。
财务报表概览
收入
:从2021财年的70164百万港元增长至2023财年的预测值102469百万港元。
净利润
:从2021财年的6026百万港元增长至预测的10255百万港元。
每股收益
:从0.60港元增长至预测的1.03港元。
市盈率
:从29.0倍降至预测的15.4倍。
市净率
:从5.5倍增至预测的5.3倍。
资产负债表概览
资产总额
:从64308百万港元增长至预测的88905百万港元。
负债总额
:从32740百万港元增长至预测的59068百万港元。
股东权益
:从31568百万港元增长至预测的
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