周大福公司快报
综合业绩
- 2023财年第四季度，周大福整体零售值同比增长14.2%，其中内地市场零售值同比增长9.6%，港澳及其他地区零售值同比增长71.2%。
地区表现
- 内地：同店销售下跌5.6%，同店销量下跌12.3%。加盟店零售值同比上升17.8%，占比扩大至67.2%，较去年增加3.9个百分点。
- 港澳地区：受益于口岸开放和游客恢复，同店销售增长96.5%，同店销量增长10.3%。香港和澳门地区的同店销售分别同比增长154.6%、26.0%。
品类表现
- 珠宝镶嵌、铂金及K金首饰：内地市场同店销售下跌19.3%，零售值下跌7.7%，同店平均售价（ASP）提升至8600港元，同比增加1000港元；港澳市场同店销售增长99.2%，ASP提升至18000港元，同比增加100港元。
- 黄金首饰及产品：内地市场同店销售下跌2.0%，ASP提升至5400港元，同比增加300港元；港澳市场同店销售增长116.5%，ASP提升至7000港元，同比增加3600港元。这一增长主要归因于客单价较高的克重产品占比提升。
门店拓展
- 2023财年，周大福在内地新开1631家零售点，累计7655家零售点，其中7269家为周大福珠宝零售点，加盟店占比达到76.5%。
投资建议
- 买入-A评级，预计2023-2025财年的收入增长率分别为3.6%、29.5%、23.8%，净利润增长率分别为0.6%、24.6%、21.9%。基于2024财年25倍市盈率，给出6个月目标价21.03港元，继续推荐。
风险提示
- 经济下行风险、门店扩张进度不及预期、加盟商管理问题、委外生产风险。
财务指标
- 市值：总市值157.8亿港元，流通市值157.8亿港元。
- 股价表现：过去一年股价区间为12.3-17.6港元，当前股价15.78港元，涨幅12.7%，相对收益10.0%，绝对收益17.2%。
- 12个月价格区间：12.3-17.6港元。
股价表现
- 过去1个月涨幅10.0%，3个月跌幅-10.3%，12个月涨幅19.6%。
财务预测
- 2023-2025财年，净利润分别为6750万港元、8412万港元、10255万港元，每股收益分别为0.67港元、0.84港元、1.03港元，市盈率分别为23.4倍、18.8倍、15.4倍，市净率分别为5.5倍、5.2倍、5.3倍。
财务报表概览
- 收入：从2021财年的70164百万港元增长至2023财年的预测值102469百万港元。
- 净利润：从2021财年的6026百万港元增长至预测的10255百万港元。
- 每股收益：从0.60港元增长至预测的1.03港元。
- 市盈率：从29.0倍降至预测的15.4倍。
- 市净率：从5.5倍增至预测的5.3倍。
资产负债表概览
- 资产总额：从64308百万港元增长至预测的88905百万港元。
- 负债总额：从32740百万港元增长至预测的59068百万港元。
- 股东权益：从31568百万港元增长至预测的
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