朝闻国盛
朝闻国盛 上证综指确认周线级别牛市 今日概览 重磅研报 作者 分析师张津铭 证券研究报告|朝闻国盛 2023年04月17日 【宏观】政策半月观—央地密集调研的信号-20230416 【策略】打破现有格局，需要一次“决断”——策略周报（20230416） -20230416 【策略】市场回顾（4月2周）——“中特估”重拾升势-20230415 【金融工程&电子】技术创新叠加需求回暖，消费电子下游多点开花——平安中证消费电子产业ETF投资价值分析-20230417 【金融工程】基于随机优化的指数增强新方案-20230416 【金融工程】上证综指确认周线级别牛市-20230416 【金融工程】择时雷达六面图：技术面与资金面弱化-20230415 【固定收益】预期提前反映，背离如何收敛？-20230416 【固定收益】弱区域继续快速走强——产业&城投&银行信用利差跟踪 -20230416 【固定收益】非银大幅增配银行减配，市场继续走强——流动性和机构行为跟踪-20230415 【固定收益】对甘肃乐观-20230415 【银行】存款定价考核“奖惩结合”，中小行负债成本有望下降-20230416 【家用电器】当前时点，我们为何看好地产后周期板块？-20230415 【机械】鼎智科技（873593.BJ）-微特电机小巨人上市，定位高端市场打造国内领先品牌-20230416 【医药生物】珍宝岛（603567.SH）-中药全产业链条协同发展，内生外延创新研发多点开花-20230416 【轻工制造&家电】公牛集团（603195.SH）-产品篇：品类扩充、品质卓越、结构升级——系列专题三-20230415 研究视点 【建筑装饰】继续坚定看多“中特估”+“一带一路”主线-20230416 【环保】长江修复深入推进，污染治理再发力-20230416 【建筑材料】玻璃价格持续上涨，配臵性价比持续提升-20230416 【医药生物】后续以医疗服务为代表的复苏类资产怎么看？-20230416 【有色金属】宽松预期持续演绎，有色板块共振上扬-20230416 【通信】AutoGPT：再看算力和应用的正循环-20230416 【房地产开发】2023W15：3月居民中长期贷款同比大幅多增，新房二手房价格继续修复-20230416 【能源钢铁】《2023年能源工作指导意见》发布，多点开花建设加速 -20230416 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 传媒 27.2% 38.5% 37.0% 电子 11.1% 17.2% 12.4% 计算机 10.9% 32.8% 35.7% 通信 9.0% 29.3% 40.8% 建筑装饰 7.0% 18.5% 6.2% 行业表现后�名 行业1月3月1年 食品饮料-5.1%-9.1%-2.2% 基础化工-3.9%-2.6%-8.0% 国防军工-3.9%6.1%10.9% 煤炭 -3.2% -3.0% -15.9% 轻工制造 -2.8% -3.0% -0.6% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：3月美国CPI和美联储会议纪要的信号》2023-04-14 2、《朝闻国盛：TMT成交占比近半》2023-04-13 3、《朝闻国盛：信贷社融连续三月大超预期，还会降息吗？》2023-04-12 4、《朝闻国盛：4月重点行业推荐——主观+客观行业比较》2023-04-11 5、《朝闻国盛：高频数据半月观—一季度GDP增速有望4%以上》2023-04-10 【钢铁】产量增幅放缓，粗钢产量政策或定调平控-20230416 【电力设备】2023年能源工作指导意见印发，宁德计划近期发布凝聚态电池-20230416 【煤炭开采】动煤初现止跌迹象，淡化短期波动，看好价值回归-20230416 【煤炭开采】全球煤、气步入淡季，等待制冷需求释放前补库-20230416 【传媒】微软开源DeepSpeedChat，昆仑万维大模型“天工”将发布 -20230416 【计算机】微软COPILOT做PPT需要哪些技术？-20230415 【计算机】DeepSpeed-Chat，应用与算力的加速器-20230415 【汽车】Q2边际改善确定性强，大宗降价缓解成本压力-20230415 【计算机】数字经济重要一环，商密管理条例落地-20230415 【通信&区块链】Dolly2.0发布——大模型开发加速器-20230415 【区块链】Auto-GPT评测——更聪明的AGI-20230414 【食品饮料】贵州茅台（600519.SH）-业绩开门红，全年可期-20230417 【食品饮料】盐津铺子（002847.SZ）-Q1预告略超预期，全年展望积极 -20230416 【有色金属&电子】中科三环（000970.SZ）-优质成本管理赋能增效，公司业绩高质量增长-20230416 【建筑材料】赛特新材（688398.SH）-Q4出口订单爆发，2023年有望开始兑现高弹性-20230416 【煤炭】华阳股份（600348.SH）-煤炭主业稳定发展，新能源业务持续推进，成长可期-20230416 【商社】海汽集团（603069.SH）-扰动出清恢复在即，重组稳步推进中 -20230415 【商社&传媒】遥望科技（002291.SZ）-发布股权激励草案，彰显长期增长信心-20230415 【环保&化工】惠城环保（300779.SZ）-业绩超预期，盈利拐点来临 -20230415 【有色金属】金力永磁（300748.SZ）-产品结构持续优化，产能投建保障业绩稳步增长-20230415 【计算机】拓尔思（300229.SZ）-2023一季报利润增速亮眼，加码布局大模型及AIGC-20230415 【纺织服饰】报喜鸟（002154.SZ）-2022年运营稳健，2023年有望卓越成长-20230415 【电子】TCL科技（000100.SZ）-面积价格快速修复，光伏先进产能发力 -20230415 【轻工制造】思摩尔国际（06969.HK）-国内承压，一次性助力海外高增 -20230415 【社会服务】锦江酒店（600754.SH）-业绩符合预期，2023年预计修复向好-20230415 【商贸零售】红旗连锁（002697.SZ）-经营效率有所优化，主业盈利能力增强-20230415 【计算机&电子】海康威视（002415.SZ）-至暗时刻已过，展望全年静待复苏-20230415 【纺织服饰】周大福（01929.HK）-同店改善明显，期待FY24业绩增长 -20230415 【能源钢铁&石油石化】广汇能源（600256.SH）-煤炭产销持续增长，估值低位价值凸显-20230414 【汽车】银轮股份（002126.SZ）-业务多点开花，2023Q1业绩超预期 -20230414 【钢铁】甬金股份（603995.SH）-四季度盈利改善，多项目稳步推进 -20230414 【医药生物】科伦药业（002422.SZ）-产品结构优化提升盈利能力，创新平台成为新增长引擎-20230414 【建筑装饰】华阳国际（002949.SZ）-盈利恢复可期，BIM业务受益AI 技术变革-20230414 重磅研报 【宏观】政策半月观—央地密集调研的信号-20230416 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 研究助理S0680122040023 zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：中央密集调研、召开座谈会；关注金融支持乡村振兴、资本市场改革和自律新规二、地方政策：多地继续出招稳经济；上海等10余省市已开启调查研究，产业、科技为高频关键词 三、行业与产业政策：地产继续放松，关注北京房山试点、重庆3年棚改；支持旅游业转型、绿色低碳风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【策略】打破现有格局，需要一次“决断”——策略周报（20230416）-20230416 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 极致的交易结构难以长期持续，极值大概率会收敛；但交易的问题通常无法靠交易自身来解决，历史上极端交易格局的逆转，都需要基本面条件的配合，要么是对应高拥挤板块景气预期的动摇，要么就是来自于宏观波动的放大。打破现有格局，需要一次决断，4月下旬是重要窗口，需要提防其对于现有的市场格局的冲击。考虑到极致的交易结构和后续基本面定价的回归，在宏观复苏的大方向上，重点寻找拥挤度低、盈利预期改善的高性价比资产。行业推荐：内需恢复+盈利上修的家居/家电/建材；错杀的机构重仓股，医美/医疗服务；有基本面加持的“中特+”，建筑/油气/中药。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（4月2周）——“中特估”重拾升势-20230415 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 一周要闻点评：科技TMT剧烈波动，“中特估”重拾升势 A股行情复盘：A股回落，上游资源和金融稳定占优海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现较弱大类资产表现：人民币汇率稳定，国内风险偏好回落 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 【金融工程&电子】技术创新叠加需求回暖，消费电子下游多点开花——平安中证消费电子产业ETF投资价值分析-20230417 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 钟琳 分析师S0680520070004 zhonglin@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 消费电子行业当前投资价值分析：终端市场短期承压，下游需求终将回暖。面板周期底部，供需格局优化。中证消费电子主题指数从沪深A股中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司股票作为指数样本股,以反映消费电了主题上市公司股票的整体表现。平安中证消费电子产业ETF基金（简称：消费电子ETF，基金代码：561600）紧密跟踪指数，具备较高配臵价值。 风险提示：本报告从历史统计角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论未来延续性。报告涉及行业空间规模测算存在偏差可能。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 【金融工程】基于随机优化的指数增强新方案-20230416 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 赵博文 研究助理S0680122070011 zhaobowen@gszq.com 对收益估计的误差可能导致均值-方差模型表现不佳。利用随机优化可以在指数增强中加入低收益厌恶,将个股未来收益看作随机变量，构建带有随机项的低收益厌恶指数增强模型，能够描述投资者对组合未来收益较低的厌恶。 使用带有低收益厌恶的指数增强模型构建国盛量价多因子2.0组合。在因子暴露及约束条件不变时，组合对冲中证1000指数年化超额收益提升至12.57%，信息比率2.49，月度胜率81.63%。此外，若回测期内存在因子失效严重的时段，新模型能够一定程度降低回撤，模型更加稳健。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型测算，如果未来市场环境发生变化，不排除模型失效的可能性。 【金融工程】上证综
