金融、金融科技行业周报：社融规模超预期，宏观政策稳字当头

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——社融规模超预期，宏观政策稳字当头 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务）许淼S1060123020012（一般证券业务） 2023年4月16日 核心观点 社融规模稳健增长，宏观政策稳中求进 1、社融规模超预期，居民贷款同比新增创新高。2023年3月新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7600亿元，余额同比增速11.8%。分部门看，住户贷款增加1.24万亿元，同比多增4908亿元。企（事）业单位贷款增加2.7万亿元，同比多增 2200亿元，其中：短期贷款同比多增2726亿元，中长期贷款同比少增1.20万亿元，票据融资同比多增1.13万亿元。3月社会融资增量5.39万亿元，同比多增0.73万亿元，社融余额同比增速为10.0%。其中：新增人民币贷款同比多增9241亿元，未贴现票据同比多增1503亿元，政府债券融资同比少增1052亿元。3月M0同比增长11%，M1同比增长5.1%。M2同比增长12.7%，增速较上月下降0.2pct。3月社融数据整体超预期，特别是在1-2月信贷同比大幅多增的情况下，3月信贷继续高增，居民贷款新增属于历史所有月份中次高位，短期贷款和中长期贷款同比高增验证了消费复苏和个人按揭贷款恢复趋势，M2-M1剪刀差走阔，企业和居民存款高增，货币投放形成的购买力有限，居民存款意愿仍保持较高水平。 2、宏观政策稳字当头，经济运行整体好转。2023年第一季度货币政策委员会例会在北京召开，相比于去年四季度例会，本次会议对于经济形势的判断转变成“呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固”，对于货币政策的定调仍保持“稳健的货币政策精准有力，保持连续性、稳定性、可持续性”，基本没有变化。此外，本次会议增加了“促进政府投资带动民间 投资”的表述，对于基建投资的资源倾斜力度未来可能仍会保持高位，并且重申了“引导金融机构增加造业中长期贷款”，制造业的发展韧性有望得到夯实。房地产方面，强调了“加快完善住房租赁金融政策体系”构建的描述，“租购并举”政策落地有望进一步加快。 3、新规发布后首次SARMRA评估结果良好，体系建设初有成效。2022年，银保监会对70家保险公司开展了SARMRA现场评估，整体看，70家公司平均得分77.44分，较之前评估上升1.41分。2022年6月，银保监会下发了《关于开展2022年度保险公司偿付能力风险管理监管评估的通知》，此次评估为保险公司偿付监管规则（II）发布后的首次SARMA评估，若因为新旧规规 则切换导致的监管指标下滑的保险公司最晚于2025年全面执行到位。从本次评估的得分情况来看，平均得分有所上升，保险公司风控管理意识有所增加，但部分保险公司仍存在照搬照套的情况，非标资产穿透管理薄弱等情况仍存在于日常经营活动中。根据银保监会保险公司偿付能力监管规则12号规定，银保监会每三年对保险公司偿付能力风险管理能力进行一次现场评估，保险公司则应当每年开展一次偿付能力风险管理自评估，未来保险业整体的风险管理能力有望得到夯实，主体责任有望得到明确，体制建设趋于完善。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •社融规模超预期，居民贷款同比新增创新高 •新规发布后首次SARMRA评估结果良好，体系建设初有成效 •央行：宏观政策坚持稳字当头、稳中求进 行业新闻 •银行：银保监会:发布《关于银行业保险业做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的通知》 •证券：证监会：就《上市公司独立董事管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 •保险：银保监会：下发《关于切实加强银行保险机构安全保卫工作的通知》 •金融科技：发改委：联合五部门联合印发《2023年数字乡村发展工作要点》 行业数据 •市场表现：银行、保险指数上涨1.54%、0.25%，证券、金融科技指数下跌1.00%、1.66% •银行：公开市场操作实现净投放250亿元，SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交额环比上周下跌6.14% •保险：十年期国债到期收益率环比下降1.83bps 重点聚焦 社融规模超预期，宏观政策稳字当头 事件：4月11日，央行发布2023年3月社会融资规模数据。 （资料来源：中国人民银行官网，平安证券研究所） 新增人民币贷款 新增人民币贷款（亿元）人民币贷款余额同比（%，右轴） 新增人民币贷款结构（亿元） 新增企业贷款-中长期新增企业贷款-票据新增企业贷款-短期 点评：2023年3月新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7600亿元，余额同比增速11.8%。分部 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 21/12 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 0 14.0 13.5 13.0 12.5 11.812.0 11.5 11.0 10.5 21/12 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 10.0 60,00 0 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 19/03 -20,000 新增居民贷款-中长期新增居民贷款-短期 门看，住户贷款增加1.24万亿元，同比多增4908亿元，其中：短期贷款同比多增2246亿元，中长期贷款同比多增2613亿元。企（事）业单位贷款增加2.7万亿元，同比多增2200亿元，其中：短期贷款同比多增2726亿元，中长期贷款同比少增1.20万亿元，票据融资同比多增1.13万亿元。3月社会融资增量5.39万亿元，同比多增0.73万亿元，社融余额同比增速为10.0%。其中：新增人 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 19/03 0 社融规模（亿元） 社会融资规模:当月值社融余额同比（%，右轴） 14 13 12 10.011 10 9 22/12 23/03 8 M1、M2增速情况 20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 M1-M2增速（右）M1同比增速M2同比增速 15 %% 12 9 6 3 0 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 21/12 22/03 22/06 22/09 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 -3 15 10 5 0 -5 -10 23-03 -15 民币贷款同比多增9241亿元，未贴现票据同比多增1503亿元，政府债券融资同比少增1052亿元。3月M0同比增长11%，M1同比增长5.1%。M2同比增长12.7%，增速较上月下降0.2pct。3月社融数据整体超预期，特别是在1-2月信贷同比大幅多增的情况下，3月信贷继续高增，居民贷款新增属于历史所有月份中次高位，短期贷款和中长期贷款同比高增验证了消费复苏和个人按揭贷款恢复趋势，M2-M1剪刀差走阔，企业和居民存款高增，货币投放形成的购买力有限，居民存款意愿仍保持较高水平。 重点聚焦 宏观政策稳字当头，经济运行整体好转 事件：中国人民银行货币政策委员会2023年第一季度（总第100次）例会于4月7日在北京召开，会议认为，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转。 点评：相比于去年四季度例会，本次会议对于经济形势的判断转变成“呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固”，对于货币政策的定调仍保持“稳健的货币政策精准有力，保持连续性、稳定性、可持续性”，基本没有变化。此外，本次会议增加了“促进政府投资带动民间投资”的表述，对于基建投资的资源倾斜力度未来可能仍会保持高位，并且重申了“引导金融机构增加制造业中长期贷款”，制造业的发展韧性有望得到夯实。房地产方面，强调了“加快完善住房租赁金融政策体系”构建的描述，“租购并举”政策落地有望进一步加快。 主题 内容 会议基调 当前国际经济增长放缓，通胀仍处高位，地缘政治冲突持续，发达国家央行政策紧缩效应显现，国际金融市场波动加剧。国内经济呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固。 重点关注方向 要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能；用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资；延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度；深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展； 完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系；深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性；引导金融机构增加制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系； 有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，加快完善住房租赁金融政策体系，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 会议主要内容 （资料来源：央行官网、平安证券研究所） 重点聚焦金融与金融科技行业周报 新规发布后首次SARMRA评估结果良好，体系建设初有成效 事件：2022年，银保监会对70家保险公司开展了SARMRA现场评估，整体看，70家公司平均得分77.44分，较之前评估上升1.41分。 （资料来源：银保监会官网，平安证券研究所） 保险公司偿付能力风险评估结果 内容 详细情况 评估企业范围 产险公司27家，寿险公司31家，再保险公司8家，集团公司4家。 评分结果 70家公司平均得分77.44分，较之前评估上升1.41分； 66家非首次评估公司中评分上升的40家，占比60.6%；评分下降的26家，占比39.4%；80分以上的公司29家，占比41.4%；70分到80分的公司34家，占比48.6%；70分以下的公司7家，占比10%；保险集团平均分80.37分,产险公司、寿险公司、再保险公司的平均分分别为74.89分、78.7分、79.73分,较之前评估分别上升 2.56分、0.1分和1.11分。 监管评价 2022年SARMRA评估结果显示，保险公司不断增强风险管理意识，强化风险管理主体责任，在风险管理方面取得持续进步。保险公司普遍搭建了较为完整的风险管理架构，制定了较为全面的风险管理制度；多数公司风险管理工作机制较为合理，风险偏好体系符合自身情况。部分公司风险管理制度简单照搬监管规定，未能结合自身情况“因地制宜”；董事长、总经理对风险管理不够重视，风控部门人员不足；非标资产穿透管理薄弱，实质性穿透不到位；风险管 理系统建设不到位，风险管理工具运用能力不强。 点评：2022年6月，银保监会下发了 《关于开展2022年度保险公司偿付能 力风险管理监管评估的通知》，此次评估为保险公司偿付监管规则（II）发布后的首次SARMA评估，若因为新旧规规则切换导致的监管指标下滑的保险公司最晚于2025年全面执行到位。从本次评估的得分情况来看，平均得分有所上升，保险公司风控管理意识有所增加，但部分保险公司仍存在照搬照套的情况，非标资产穿透管理薄弱等情况仍存在于日常经营活动中。根据银保监会保险公司偿付能力监管规则12号规定，银保监会每三年对保险公司偿付能力风险管理能力进行一次现场评估，保险公司则应当每年开展一次偿付能力风险管理自