产品篇：品类扩充、品质卓越、结构升级

公牛集团是一家聚焦电连接、智能电工照明、数码配件三大赛道的公司，产品矩阵丰富，研发实力强劲。公司具有完善的研发体系与流程，持续进行研发投入，研发费用率约为4%，依托研发能力实现产品矩阵稳健扩张。截至2021年底，公司累计获得德国红点、德国iF等51项国内外设计大奖；累计有效专利授权1956项，软件著作权41项，研发成果丰硕。多年来参与起草国家标准、行业标准和团体标准93项，树立行业技术标杆。公司产品升级迭代，战略规划清晰。公司在转换器、墙开、LED照明、新能源充电设施和无主灯等领域均有布局，产品优势体现在研发实力、高频迭代推新和品质与效用领先等方面。公司在核心品类转换器和墙开方面具有显著优势，新品市占率快速提升。公司在无主灯、充电桩和智能生活电器等领域具有广阔的发展前景。预计公司2022-24年实现营收140.8/164.1/190.3亿元，同比增长13.7%/16.5%/15.9%；归母净利润31.7/37.9/45.1亿元，同比增长14.2%/19.4%/19.0%，对应P/E估值分别为28.6X/24.0X/20.2X。维持“买入”评级。

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