汽车行业4月周报：上海车展期待值高，政策加码一体化压铸

投资摘要: 截至4月14日收盘，本周汽车行业指数下跌1.50%，沪深300指数下跌0.76%，汽车行业指数相对沪深300指数落后0.74pct，在中信30个一级行业中位列第20位，排名相较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为35.96倍，处于历史上估值中枢靠上的位置； 子板块涨跌幅：摩托车及其他（+0.32%）、汽车销售及服务（-0.42%）、乘用车（-0.96%）、商用车（-1.29%）、汽车零部件（-2.16%）； 股价涨幅前五名：中集车辆、春风动力、*ST海伦、海泰科、银轮股份； 股价跌幅前五名：威孚高科、艾可蓝、德宏股份、晋拓股份、爱玛科技。 投资策略及重点推荐 4月初经销商加速去库存。截至4月9日，4月累计乘用车零售32.8万辆，同比+47%，环比+8%；累计乘用车批发24.8万辆，同比+13%，环比-23%； 累计新能源乘用车零售9.1万辆，同比-8%，环比-5%；累计新能源乘用车批发8万辆，同比+35%，环比-24%。4月初乘用车零售销量显著高于批发销量，行业加速去库存。新能源汽车零售端同环比均有所下滑，消费者持币观望态度仍未消除。 上海车展有望促进消费需求提升。2023第二十届上海国际汽车工业展览会将于4月18日至4月27日举行。本次车展共吸引1000余家企业参展，展会亮点涵盖比亚迪仰望系列、腾势N7、吉利银河L7、极氪X、蔚来新款ES6、小鹏G6、奇瑞星纪元ES、哪吒GT等车型，同时理想汽车也将在本次车展发布纯电解决方案。我们认为本次车展亮点较多，车企有望通过展示新产品来提振消费需求，带动下游消费需求快速恢复。 政策加码一体化压铸。4月14日，工信部、国家发改委、生态环境部联合发布《关于推动铸造和锻压行业高质量发展的指导意见》，其中提出到2025年一体化压铸成形、无模铸造、砂型3D打印、超高强钢热成形、精密冷温热锻、轻质高强合金轻量化等先进工艺技术实现产业化应用。我们预计2025年国内一体化压铸零部件市场空间有望达到348.3亿元 ，2021-2025CAGR为230.9%，行业前景广阔。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技。 行业数据 根据乘联会统计，截至3月31日，3月乘用车零售158.7万辆，同比+0.3%，环比+14.3%，乘用车批发198.7万辆，同比+9.3%，环比+22.9%；新能源乘用车零售54.3万辆，同比+21.9%，环比+23.6%，新能源乘用车批发61.7万辆，同比+35.2%，环比+24.5%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、祥鑫科技、和胜股份、众源新材。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 4月初经销商加速去库存。截至4月9日，4月累计乘用车零售32.8万辆，同比+47%，环比+8%；累计乘用车批发24.8万辆，同比+13%，环比-23%；累计新能源乘用车零售9.1万辆，同比-8%，环比-5%；累计新能源乘用车批发8万辆，同比+35%，环比-24%。4月初乘用车零售端由于去年低基数，同比呈现出较高增速。4.1-4.9乘用车零售销量显著高于批发销量，行业加速去库存。新能源汽车零售端同环比均有所下滑，消费者持币观望态度仍未消除。 上海车展有望促进消费需求提升。2023第二十届上海国际汽车工业展览会将于4月18日至4月27日举行。本次车展共吸引1000余家企业参展，展会亮点涵盖比亚迪仰望系列、腾势N7、吉利银河L7、极氪X、蔚来新款ES6、小鹏G6、奇瑞星纪元ES、哪吒GT等车型，同时理想汽车也将在本次车展发布纯电解决方案。我们认为本次车展亮点较多，车企有望通过展示新产品来提振消费需求，带动下游消费需求快速恢复。 多版本云辇提升比亚迪产品安全性。4月10日，比亚迪发布云辇智能车身控制系统。云辇可分为云辇-C、云辇-A、云辇-P以及云辇-X四套不同取向的车身控制系统，将分别搭载至王朝系列、腾势N7、仰望U8、仰望U9车型。云辇是行业中首个新能源专属智能控制系统，比亚迪通过全栈自研，使云辇可在垂直方向上系统化解决车身控制问题。云辇C预计将在2023年内通过OTA升级的方式在汉、唐的部分车型上实现搭载，助力公司产品安全性进一步提升。 汽车新能源转型有望进一步加速。4月12日，国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》。本次指导意见提出要保障国六b车用汽油稳定供应，并着重强调支持交通领域清洁低碳转型，推动充电基础设施建设及上线充电基础设施监测服务平台。 我们认为本次指导意见坚定了日趋严格的汽车排放标准，并进一步强调汽车行业新能源转型，整车方面建议关注在新能源转型浪潮中走在前列的自主品牌车企；零部件方面建议关注受益于汽车新能源转型带来的增量零部件，如电池托盘、热管理、锂电、充电设施板块投资机遇。 政策加码一体化压铸。4月14日，工信部、国家发改委、生态环境部联合发布《关于推动铸造和锻压行业高质量发展的指导意见》，其中提出到2025年一体化压铸成形、无模铸造、砂型3D打印、超高强钢热成形、精密冷温热锻、轻质高强合金轻量化等先进工艺技术实现产业化应用。一体化压铸技术能够帮助传统铝合金压铸实现降本增效，特斯拉已率先应用于Model Y的生产过程中。我们预计2025年国内一体化压铸零部件市场空间有望达到348.3亿元，2021-2025CAGR为230.9%，行业前景广阔。 极氪X发布，亮点颇多。4月12日，极氪发布旗下第三款车型极氪X，定位纯电轿跑SUV，采用无框车门设计彰显时尚感，是紧凑级豪华车市场的第一台四座版车型。极氪X通过直接式热泵系统改善低温下的能耗及续航表现，CLTC综合工况下可实现560公里续航里程，售价18.98-20.98万元。极氪001与极氪009分别主打30-40万元以及50-60万元的价格段市场，我们认为极氪X有效扩充了公司在不同价格段的产品阵容，产品价格下沉能够助力极氪销量进一步增长。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技。 图表1：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数下跌，表现弱于市场。截至4月14日收盘，本周汽车行业指数下跌1.50%，沪深300指数下跌0.76%，汽车行业指数相对沪深300指数落后0.74pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周下跌1.50%，在中信30个一级行业中位列第20位，排名相较上周上升。 图表3：本周中信一级子行业区间涨跌幅（%） 本周整车各子板块涨跌幅分化。从子板块来看，本周摩托车及其他板块上涨0.32%，汽车销售及服务板块下跌0.42%,乘用车板块下跌0.96%，商用车板块下跌1.29%，汽车零部件板块下跌2.16%。 年初至今商用车板块上涨16.63%，摩托车及其他板块上涨13.09%，汽车销售及服务板块上涨2.91%，汽车零部件板块下跌2.27%，乘用车板块下跌4.17%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：中集车辆、春风动力、*ST海伦、海泰科、银轮股份。 本周股价跌幅前五名分别为：威孚高科、艾可蓝、德宏股份、晋拓股份、爱玛科技。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对中位。从估值来看，汽车行业PE为35.96倍，板块处在历史估值中枢以上的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车II估值水平 图表9：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至4月14日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为26.58亿股，持有CS汽车总市值为662.25亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.08%，环比+0.010pct，占CS流通市值的2.87%，环比-0.018pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至4月14日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、拓普集团、上汽集团、华域汽车、德赛西威、长安汽车、宇通客车和长城汽车。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：4月1日至4月9日总体狭义乘用车市场零售达到日均3.6万辆，同比增长47%，环比上月同期增长8%。 图表13：4月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：4月1日至4月9日总体狭义乘用车市场批发达到日均2.8万辆，同比增长13%，环比上月同期下降23%。 图表14：3月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 消费者观望情绪浓重，需求恢复缓慢。由于车企降价潮引发消费者浓重的观望情绪，3月销量仍呈现较低增速。3月乘用车零售158.7万辆，同比+0.3%，环比+14.3%，乘用车批发198.7万辆，同比+9.3%，环比+22.9%。Q1乘用车累计零售426.1万辆，同比-13.4%，累计批发505.2万辆，同比-7.3%。 车企销量分化，比亚迪特斯拉表现稳定。比亚迪与特斯拉中国3月零售销量同比分别增长86.3%/16.6%，当月市场份额分别为12.1%/4.8%。部分车企3月销量同比出现下滑，受终端需求下降影响较为明显。 图表15：国内乘用车月度零售销量走势 图表16：国内乘用车月度批发销量走势 图表17：3月各车企乘用车零售销量 图表18：3月乘用车零售销量市场份额 图表19：3月各车企乘用车批发销量 图表20：3月乘用车批发销量市场份额 Q1新能源乘用车渗透率逐月提升。在行业整体需求偏弱的情况下，新能源汽车销量仍然保持逐步复苏态势。3月新能源乘用车零售54.3万辆，同比+21.9%，环比+23.6%，新能源乘用车批发61.7万辆，同比+35.2%，环比+24.5%。Q1新能源乘用车累计零售131.3万辆，同比+22.4%，累计批发150.1万辆，同比+25.8%。3月新能源乘用车零售渗透率为34.2%，同比+6.1pct，环比+2.6pct，批发渗透率为31.3%，同比+6.0pct，环比+0.4pct，新能源渗透率呈现逐月提升态势。 图表21：国内新能源乘用车月度零售销量走势 图表22：国内新能源乘用车月度批发销量走势 图表23：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表24：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 3.3行业库存 库存系数回落，整体水平仍在警戒线以上。根据中国汽车流通协会，3月国内汽车经销商库存系数为1.78，环比-7.8%，同比+1.7%；汽车经销商库存预警指数为62.40%，环比+4.3pct，同比-1.2pct，整体库存水平仍位于