黑色期货周报：利空因素有所释放 镍及不锈钢跌后反弹
黑色期货周报 国元期货研究咨询部2023年04月12日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱 yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号 F03090153 利空因素有所释放镍及不锈钢跌后反弹 策略观点 宏观上，美国多项经济数据表现疲弱加剧市场对经济衰退担忧，大宗商品普遍承压。 镍基本面上，印尼镍铁回流量依旧延续高位，面对镍铁生产亏损，多数铁厂加大减产力度来缓解压力，近期镍铁价格企稳回升。新能源方面，预计四月三元前驱体产量进一步下降，对硫酸镍需求持续下降，硫酸镍整体价格将有一定下跌空间。纯镍进口亏损逐渐缩小，镍矿进口有增量，镍价上涨驱动不强。在短期库存低位情况下，镍价易受市场情绪影响，预计下周区间震荡运行。 不锈钢方面，社会库存处于下降的趋势，降库斜率拉大。供应方面，部分钢厂陆续宣布减产计划，预计四月份300系不锈钢产量持续小幅下降。不锈钢价格重心已经明显下移，近期受到铁厂挺价影响，价格企稳反弹，预计短期偏强震荡，但上方空间承压。 沪镍2305关注区间175000-186000元/吨。不锈钢2305关注 15000-15500元/吨区间。 一、行情回顾 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月7日 5月15日 5月23日 5月31日 6月8日 6月16日 6月24日 7月2日 7月10日 7月18日 7月26日 8月3日 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月12日 9月20日 9月28日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 （元/吨） 20000 镍基差 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 （元/吨） 不锈钢基差 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月7日 5月15日 5月23日 5月31日 6月8日 6月16日 6月24日 7月3日 7月11日 7月19日 7月27日 8月4日 8月12日 8月20日 8月28日 9月5日 9月14日 9月22日 9月30日 10月15日 10月23日 10月31日 11月8日 11月16日 11月24日 12月2日 12月10日 12月18日 12月26日 数据来源：文化财经、钢联数据、国元期货 二、镍基本面分析 供应预期回升，随着菲律宾雨季接近尾声，镍矿发运逐渐回升。据我的钢铁网调研统计，3月中国主要港口镍矿到货约291万湿吨，环比2月同期增加84%。其中菲律宾镍矿到货约220万湿吨； 其他国家资源到货约71万湿吨。镍铁方面，3月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.88万吨，环比增加6.46%，同比增加20.23%。中高镍生铁产量12.40万吨，环比增加11.3%，同比增加 15.86%。中国国内镍生铁实际产量金属量2.98万吨，环比减少11.27%，同比减少18.45%。印尼镍铁对国内市场的冲击仍在。需求方面，随着镍铁生产亏损，多数铁厂加大减产力度来缓解压力，镍铁挺价心态渐显。新能源方面，3月三元前驱体产量5.96万吨，环比下降8.02%，对硫酸镍需求不佳。整体看，镍价上涨驱动不强，短期震荡运行。 三、不锈钢基本面分析 近期镍铁挺价，不锈钢跌后反弹，4月钢厂供应仍有减产检修空间。截至4月12日，镍价低位 回升，多地上涨15-20元/镍。虽然3月国内镍铁厂由于亏损生产环比下降11.27%至2.98万吨，但是印尼镍铁进口对国内市场冲击仍在，镍铁提涨空间不大。3月，不锈钢粗钢产量254.65万吨，环比下降2.59%，4月钢厂仍以减产检修为主，供应难有上涨。 下游需求缓慢，库存去库斜率拉大。截至4月7日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总 库存124.53万吨，周环比下降2.47%。其中300系冷轧不锈钢库存总量44.25万吨，周环比下降 6.56%。上周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存连续三周呈现下降趋势，去库斜率较前期有所拉大。一方面是钢厂控制发货量，整体到货有所减少；另一方面是月底期间，部分代理商进行结算提货，有部分的刚需成交达成，故整体呈现不锈钢库存仍处于去库态势。整体看，不锈钢跌势暂缓，短期偏强震荡。 四、现货数据纵览 （万湿吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中国进口菲律宾镍矿 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 （万湿吨） 镍矿港口库存 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 镍板（豆）社会库存 （万湿吨） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 （元/镍） 电解镍-镍生铁价差 2000 1500 1000 500 0 -500 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 中国不锈钢粗钢产量 310 （万吨） 290 270 250 230 210 190 170 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 中国不锈钢300系粗钢产量 180（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 印尼不锈钢粗钢产量 （万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 （元/吨） 热轧不锈钢成本 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月31日 2月10日 2月18日 2月25日 3月4日 3月11日 3月18日 3月25日 4月1日 4月8日 4月16日 4月24日 5月6日 5月14日 5月22日 6月3日 6月11日 6月19日 7月1日 7月9日 7月17日 7月29日 8月6日 8月14日 8月26日 9月3日 9月11日 9月23日 10月1日 10月14日 10月22日 10月30日 11月11日 11月19日 11月27日 12月9日 12月17日 12月25日 1月1日 1月10日 1月20日 1月29日 2月10日 2月19日 2月28日 3月10日 3月18日 3月26日 4月2日 4月9日 4月17日 4月26日 5月6日 5月14日 5月22日 5月31日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月19日 8月27日 9月4日 9月13日 9月23日 10月1日 10月14日 10月22日 10月30日 11月8日 11月18日 11月26日 12月4日 12月13日 12月23日 12月31日 黑色期货周报 佛山不锈钢库存 （吨） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 无锡不锈钢库存 （吨） 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 7/9 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层 1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801
