晨会聚焦：PanGu-∑：华为万亿参数语言大模型

【中泰研究丨晨会聚焦】PanGu-Σ：华为万亿参数语言大模型 证券研究报告2023年4月12日 今日预览 今日重点>> 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 【金工】包赞：“均线”才是绝对收益利器？——“ICU均线”下的择时策略 【汽车】何俊艺：整车格局系列深度（1）-基于优质细分车格筛选方法论前瞻上海车展 【电子】王芳：苹果MR深度报告：XRiPhone时代将至，把握MR创新成长机遇 【计算机】闻学臣：Meta的SAM，究竟做了什么 【计算机】闻学臣：PanGu-Σ：华为万亿参数语言大模型 【交运-南方航空（600029.SH）】杜冲：规模优势明显，票价弹性领先 研究分享>> 【银行】戴志锋：银行角度看3月社融：融资结构详细拆解，未来看消费者和企业的信心 【宏观】李迅雷：内需回暖的价格印证——2023年3月物价数据解读 【汽车-继峰股份(603997)】何俊艺：定增助力产能释放，新业务增速可期 【食品饮料-东鹏饮料(605499)】范劲松：一季度业绩好于预期，看好全年盈利能力持续向上 【纺织服装】王雨丝：电商数据月报202303月报告 【电子-洁美科技(002859)】王芳：22Q4已出现复苏迹象，持续关注复苏力度及新品拓展进度 【电子-水晶光电(002273)】王芳：AR-HUD领先供应商，微棱镜贡献创新增量 【通信-瑞可达(688800)】陈宁玉：Q4短期增速放缓，新能源车+储能提供长期动力 今日重点 ►【金工】包赞：“均线”才是绝对收益利器？——“ICU均线”下的择时策略包赞｜中泰金工行业负责人 S0740522070001 绝对收益策略 随着固收加类产品蓬勃发展，绝对收益类策略地位日益提升。权益市场上绝对收益有两种打法：一种是多空对冲的思路，国内主要是股票多头与股指期货空头对冲，海外用股票空头对冲也很多，也就是配对交易策略；另一种逐渐流行开来是权益CTA策略，这类策略从技术上讲更简单、实用。这类策略思路就是“在不确定中找确定”，其实就希望能够找到这一类指标，能够做到“不出手则已，一出手就能获利”，当然每次都确定获利是不可能的，但是尽量做到多数时间获利，且每次交易都力求做到“赚大钱亏小钱”。 传统均线与“ICU”均线 CTA策略中，占比最高的就是趋势策略，这类策略主要用一些趋势指标，最简单的就是均线，当然普通均线效果不够好，我们找到了新的均线，叫“ICU均线”，之所以叫这个名字，是因为这个数据处理方法来自与重症监护中的信号处理方法。普通均线的问题来自于，对于极值或者异常值处理不够稳健，容易受到异常值的影响，比如五日均线，前四日是趋势下跌，但是第五日突然大幅反弹，导致均线看不出这期间的下跌，其问题就是第五日数据相对其四日数据来讲，是异常值，一般的均线或者回归方法，都对这类问题没有很好的处理。需要更稳健的算法，这类更稳健的算法在统计学中叫稳健回归。 ICU绝对收益策略绩效 我们ICU均线下的绝对收益策略非常简洁：价格线上穿5日ICU均线，则买入，下穿则卖出平仓。我们用2005年以来的沪深300指数做回测，年化收益高达14%左右，夏普比1.7左右，2013年以来最大回撤8%。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；模型均基于历史数据得到的统计结论且模型自身具有一定局限性并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型结论基于统计工具得到，在极端情形下或存在解释力不足的风险，因此其结果仅做分析参考。本报告提到的任何基金产品不构成任何投资收益的保证或投资建议。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《“均线”才是绝对收益利器？——“ICU均线”下的择时策略》 发布时间：2023年4月12日 ►【汽车】何俊艺：整车格局系列深度（1）-基于优质细分车格筛选方法论前瞻上海车展何俊艺｜中泰汽车行业首席 S0740523020004 上海车展：市场关注度高，但缺少定量判断各家新车布局的研究方法论 目前市场对于上海车展保持高关注度但缺少一套研究新车规划的方法论。我们基于车型、级别、燃油形式对车格进行划分，结合胜率与空间的二维量化评判得出一套筛选标准。通过对胜率、单车月均销量、细分车格总销量、同比增速四个指标综合考量，我们分析了上海车展重点车型的竞争力，以及各厂商新品布局的合理性。 头部自主：比亚迪，长安，长城等布局较多优质车格 自主品牌在23年预计将持续分化，整体看比亚迪、长安、长城等车企在优质车格领域有较多新品。比亚迪22年依靠插混DMI快速上量，23年有望持续快速填充纯电产品，实现纯电/插混均衡布局，在销售体量186w自主市占率第一的前提下有望依靠多车型及高均分持续提升份额。长安、长城23年新能源转型提速：长安转型过程中依靠纯电/插混，相对更侧重轿车，在产品关注度总分和均分 均靠前，新车型中高关注度车格产品占比排第一，延续高胜率策略；长城新车节奏调整后回归4个主航道，多车型战略演变为大单品战略，计划上市新车型数减少但聚焦高关注度车格，新能源转型方面更加侧重插混和SUV。 新势力：各家策略持续分明，整体收缩 新势力各家23年均延续前期策略，节奏相对放缓。理想延续家用大型车格策略，但逐步切入纯电领域（依旧是基于大级别家用定位切入）；蔚来前期策略更重视产品&服务体验，23年新品暂未涉足插混，依旧在纯电领域基于级别完善产品谱系，强化轿车布局；小鹏前期更重智能驾驶&产品体验，23年新品相对少且未涉足插混，重点车格产品少。特斯拉重视品牌塑造与智能驾驶，23年延续大单品策略推Model3改款。其余新势力布局相对晚，但对优质车格的把握能力不弱，较多车企均同时布局纯电&插混，且插混技术路线较多采用前期被市场证明的增程。差异点在于：零跑车格整体偏大型，塞力斯车类均为SUV，哪吒车类均为轿车。 合资：切入新能源领域节奏慢，优质车格新品数量偏少 合资各车企依旧主推旗下主流燃油车车型的新款，如BBA中奔驰推出奔驰GLC,广汽丰田分别推出威兰达、汉兰达及峰兰达燃油版，从新车型看合资切入纯电及混动领域的节奏仍较缓。新能源车型看，宝马推出新一代X1（增程版）、别克推出E5混动车型、本田推出雅阁ePHEV等新车型，但整体看处于优质车格赛道的车型仍较少，布局节奏偏慢。 风险提示：乘用车销量不及预期、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《整车格局系列深度（1）-基于优质细分车格筛选方法论前瞻上海车展》 发布时间：2023年4月12日 ►【电子】王芳：苹果MR深度报告：XRiPhone时代将至，把握MR创新成长机遇王芳｜中泰电子首席 S0740521120002 硬件生态双升级+AIGC赋能，XR有望实现快速发展。XR是VR、AR和MR的集合，VR的应用和技术都较AR更为成熟，未来VR向MR混合现实形态升级亦是确定性趋势。受宏观经济和产品定价等因素影响，2022年全球VR出货小幅下滑，但行业成长大趋势不改，根据WellsennXR数据，2025年全球VR头显销量预计达3500万台，2022-25年CAGR达53%，行业成长驱动力主要来自：1）硬件终端升级：轻薄化、分辨率提升、显示屏升级、IPD调节、变焦显示、全彩透视、裸手交互、眼动追踪等；2）内容生态拓展：从游戏向泛娱乐、泛社交拓展打开C端空间上限，教育、医疗、工业等B端领域具备想象空间；3）AI+VR/AR加速落地：AI可降低内容生成成本、优化硬件感知交互效果，4月11日InnovativeEyewear发布首款支持GhatGPT的智能眼镜应用程序Lucyd，将显著提升语音交互效果，结合此前Meta发布的可进行任意图像切割的SAM模型，VR/AR音频/图像/视频多模态交互空间快速打开，推动AI+VR/AR加速落地。 苹果MR发布在即，有望开启XR的iPhone时代。苹果在VR/AR领域已布局多年，2010年开始陆续收购/投资相关技术企业，苹果MR自2016年项目启动至今已打磨七年之久，集齐了多项前沿技术，有望开启XR的iPhone时代，成为继iPhone、iPad、Mac、iWatch之后全新现象级终端，引领XR技术升级新趋势。1）光学显示：苹果预计采用Pancake+Micro-OLED方案，PPI预计达到3400，远高于现有OLED和Fast-LCD方案产品，现阶段Micro-OLED商业化应用主要受高成本制约，随着苹果MR发布以及屏厂扩建产能落地，MicroOLED有望在XR端加速渗透；此外，苹果MR的单目独立+电驱自动IPD调节配置也将加速XR头显IPD调节系统的普及和升级。2）感知交互：苹果MR预计配备15颗摄像头并支持全彩透视，可实现AR和VR模式平滑切换，通过“手势交互+眼动追踪+指环”技术串联实现无手柄操作，此外，面部识别、腿部追踪等交互功能亦是亮点，有望刷新大众对XR感知交互的认知。3）芯片：苹果MR预计将采用双芯片设计，即图像信号处理器（代号Bora）+SoC芯片（代号Staten），SoC芯片Staten预计为M2系列芯片。4）生 态内容：苹果MR或具备苹果生态多设备互联功能，将带来更高的生态便捷性和更丰富的内容体验，在娱乐、办公等领域具备广阔应用空间；同时，3DFaceTime会议、AIGC应用、视频生态也是苹果MR生态内容主要亮点。 苹果MR创新机遇，产业链核心标的有望深度受益。首款苹果MR发布在即，第二代平价版苹果MR有望于2024年底发布，性能迭代和价格下行有望驱动出货量迈上新台阶，苹果MR产业链核心标的有望充分受益。此外，苹果作为全球消费电子创新风向标，MR的发布有望刷新大众对VR产品的认知，叠加Meta、Pico、索尼等其他VR品牌在硬件生态端持续升级，VR市场有望加速发展，国内产业链相关标的亦将受益。 建议关注： 1）苹果MR产业链核心标的：立讯精密（整机代工）、长盈精密（结构件）、兆威机电（IPD调节模组）、高伟电子（摄像头模组）、领益智造（功能件/结构件）、华兴源创（Micro-OLED检测设备）等； 2）其他VR核心标的：歌尔股份（声学/光学/整机代工）、龙迅股份（视频桥接芯片）、韦尔股份 （摄像头CIS芯片）、舜宇光学科技（摄像头镜头）、三利谱（Pancake光学模组）、隆利科技（MiniLED背光模组）、紫建电子（电池）等。 风险提示：终端需求不及预期，苹果MR创新不及预期，研报使用的信息更新不及时的风险。摘要选自中泰证券研究所研究报告：《苹果MR深度报告：XRiPhone时代将至，把握MR创新成长机遇》 发布时间：2023年4月12日 ►【计算机】闻学臣：Meta的SAM，究竟做了什么闻学臣｜中泰计算机首席 S0740519090007 根据Meta官方社媒，4月6日，Meta发布了推出了一个AI模型SegmentAnythingModel（SAM，分割一切模型），能够根据文本指令等方式实现图像分割，而且万物皆可识别和一键抠图。同时，Meta研发团队也在官网上发布了关于SegmentAnything的论文细节。 虽然总体而言SAM初期使用体验与效果不错，但他也并不完美，其有待提升之处主要体现在：SAM模型可能会错过一些细小结构，在某些情况下会产生小的不连通组件，并且不会像更加计算密集的方法那样清晰地产生边界。总体而言，当提供许多点时，专门的交互式分割方法将优于SAM。与这些方法不同，SAM以通用性和广泛应用性出发而设计开发，而非高IoU交互式分割思路。虽然SAM可以实时处理提示，但在使用较重较复杂的图像编码器时，SAM的整体性能并非实时。对文本到遮罩任务的探索性尝试并不完全稳健，不过这点可以通过更多的努力来改善。虽然SAM可以执行许多任务，但目前尚不清楚如何设计简单的提示来实现语义和全景分割。最后，有些领域特定的工具可能