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粤水电公司点评
主要业绩与增长点
- 2022年业绩：公司实现营业收入169.04亿元，同比增长17.70%；归母净利润3.91亿元，同比增长19.18%；扣非后归母净利润3.93亿元，同比增长21.20%。
- 业务结构：工程施工业务贡献最大，实现收入139.43亿元，同比增长20.90%，占总营收的82.48%。勘测设计与咨询服务增长较快，实现收入9886.22万元，同比增长33.98%。
- 产品细分：水力发电、其他工程、市政工程的营收增速超过40%，主要得益于韩江高陂水利枢纽（龙湖水电站）全部机组并网发电，以及东莞市轨道交通1号线一期工程等项目的施工高峰，以及新增的建筑安装业和其他工程业务。
新签订单与现金流
- 新签订单：2022年新签工程项目合同金额287.62亿元，同比增长269.10%，新订单饱满，主要由公司在省内外市场的积极拓展和铁路、水利及清洁能源EPC大项目中标驱动。
- 现金流改善：经营现金流量净额从2021年的8.47亿元增至2022年的22.01亿元，同比增长158.67%，主要因为年度内新开工建设的工程项目预收款增加和增值税留抵税额的回收，预收工程款达7.30亿元，较年初增长11.90%。
资产注入与清洁能源
- 资产重组：已完成与建工集团的资产重组，增强了公司的建筑施工实力，定位为省属建筑行业龙头。
- 清洁能源：公司拥有丰富的清洁能源开发、建设和运营经验，以及风电塔筒制造能力。截至2022年底，清洁能源项目总装机容量达到2120.22MW，其中包括水力发电380.5MW、风力发电723MW、光伏发电1016.72MW。
投资建议与风险
- 投资建议：预计2023年营收将达到203.61亿元，同比增长20.45%，归母净利润为4.79亿元，同比增长22.57%，每股收益（EPS）为0.14元/股，对应当前股价的市盈率为47.95倍，维持“推荐”评级。
- 风险提示：订单执行风险和清洁能源增长不及预期的风险。
结论
粤水电公司在2022年实现了稳健的增长，特别是在工程施工业务和清洁能源领域表现出色。新签订单的大幅增长和现金流的显著改善反映出公司业务的健康扩张和市场竞争力的提升。通过资产重组增强的核心实力，以及在清洁能源领域的多元化布局，为公司未来的发展提供了有力支撑。尽管面临订单执行和清洁能源增长的潜在风险，但整体而言，公司展现出良好的增长潜力和投资价值。
