产业布局优化，业绩稳定增长

事件：公司公布2022年年报，实现营业收入40.4亿元，同比增长16.99%； 归母净利润7.75亿元，同比增长11.09%，实现扣非归母净利润7.41亿元，同比增长15.15%。 公司营收稳步增长，系统产品占比提升。2022年，公司克服疫情影响。首先是在传统旺季四季度，公司积极交付和收入确认，保障全年业绩稳定增长。 第四季度单季度实现营收18.26亿元，同比增长7.9%，实现归母净利润4.72亿元，同比增长4.98%，在全年的业绩冲刺阶段发挥了重要的作用。 第二，就公司2022年的整体营收情况分产品来看，公司专用无线通信终端实现营收22.94亿元，同比减少6.92%，系统产品实现营收15.62亿元，同比增长89.73%，系统级产品占比持续提升。第三，从具体的指标来看，公司净资产收益率平均为19.56%、销售毛利率平均为46.59%，销售净利率为19.22%，说明公司盈利能力出众；营业总收入同比增长率为16.99%、营业利润同比增长率为13.31%，说明公司成长能力优异；第四，公司坚持以创新驱动的高质量发展，全年研发投入8.09亿元，占营收比重保持在20%以上，同时，公司厚植发展内生动力新优势，多家子公司通过“专精特新”认定，赋能企业自身新发展。 客户规模逐步拓展，市场份额稳步提升。公司坚持以客户为中心，聚焦于客户的实际需求，打造以市场、科研、售后服务为一体的综合客户服务中心，逐步从“设备提供商”向“服务提供商”方向演进。建立了售后服务大区制管理创新模式，通过优化人员和资源的配置，强化了产品全生命周期的服务质量与急速响应标准，实现了市场份额稳步提升。军用通信方面，在航空通信领域，公司综合射频系统实现订单突破；新型通信导航识别系统及配套模块、训练评估系统市场份额稳定。在地面通信领域，单兵手持终端订货稳定，短波、散射产品实现超视距领域突破；车载领域现场可更换模块（LRM）产品开始批量生产。民用通信方面，七一二移动与各大铁路局保持紧密沟通，与中国国家铁路集团有限公司、浩吉铁路股份有限公司、中国铁路哈尔滨局集团有限公司等签订了多份机车综合无线通信设备销售合同，并与内蒙古中电物流路港、国能包神铁路集团等地方铁路合作，实现了新市场领域的拓展。 公司持续跟进多个城市的轨道交通项目，与重庆、成都、苏州、天津等城市签订轨道交通通信系统订货合同，参与了多个城市无线通信系统项目的方案设计，努力拓宽新兴市场，为后续扩大市场规模、提高市场占有率打下基础。 优化产业布局和股权结构，为公司长期发展赋能。公司是国内军用无线通信装备主力供应商，产品形态包括手持、背负、车载、机载、舰载等系列，实现了从短波、超短波到卫星通信等宽领域覆盖。公司注重创新能力，从单网通信到协同通信等形成了预研一代、研制一代、装备一代的完整的科研生产能力布局，紧跟装备信息化发展趋势，持续推出新产品。在航空通信领域，公司以第一名的优异成绩中标某信息系统优化完善和能力提升“信息节点系统”项目；大数据项目顺利完成客户验收，数据计算效率提升40%，强化了训练评估系统功能。在股权变动方面，公司收购了天津振海科技有限公司100%股权，原材料采购成本进一步降低，实现产业链拓展和延伸。子公司七一二移动成功引进2家战略投资者。全资子公司九域通参与设立晨晖滨海（天津）信息创业投资基金合伙企业，有助于优化公司投资结构，对公司长期发展有重要的意义。 二十大创设良好条件，公司优势地位巩固。公司是国内军用无线通信领先企业，其所处的行业属于制造业—计算机、通信和其他电子设备制造业，细分行业为专业无线通信设备制造行业。公司主营业务包括军用无线通信、民用无线通信等领域。军用无线通信领域，二十大报告提出，如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。实现建军百年奋斗目标，要求加快武器装备现代化，要以先进武器装备体系提供强大物质技术支撑，这既是加快国防和军队现代化的内在要求，也是实现建军百年奋斗目标的基本路径。2022年全国财政安排国防支出预算14760.81亿元，比2021年预算执行数增长7.1%，这也体现出政策环境的利好。公司是我国专网无线通信产品和整体解决方案的核心供应商,拥有国家级技术中心及国家级工业设计中心，是国家高新技术企业和国家技术创新示范企业，其通过稳步布局，实现了传统领域装备占有率稳中有升，不断扩大用户数量，同时通过竞标拓展了散射通信、单兵通信、无人通信及大数据应用等领域，另外经过近年来深厚的技术积累，公司系统承研能力得到大幅提升，在多领域实现了多种系统产品的新客户开拓，拓展了客户边界和产品边界，进一步巩固自身优势地位。 投资建议：公司是国内军用无线通信领先企业，已实现全军种覆盖，未来有望享受行业高景气带来的红利。预计公司2023-2025年归母净利润分别为11.05亿元、14.58亿元、17.40亿元，对应的EPS分别为1.43元、1.89元、2.25元，PE为21.9倍、16.6倍、13.9倍，首次给予“增持”的评级。 风险提示：市场系统性风险；下游需求及订单波动；军费开支增长不及预期；股东减持风险；