长协煤盈利稳定提升，售电业务持续提高现金流

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中国神华（1088）更新报告概要

公司概述：

• 行业：煤炭
• 股票代码：1088.HK
• 市值：4808亿港元
• 主要股东：国家能源投资集团有限公司持股69.52%

业务亮点：

1. 长协煤盈利稳定：通过增加中长协煤炭保供，降低外购煤比例，推动煤炭销售量价齐升。
2. 售电业务增长：新增装机容量，电价上涨，带动售电业务收入与税前利润显著增长。
3. 成本控制与调整：面对成本上涨，通过调整产品结构，优化资源配置，保持盈利稳定。

财务展望：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为746亿、761亿、786亿人民币，复合年增长率约2.3%-3.2%。
• 估值与评级：上调目标价至28.89港元，对应2023年7倍PE，较现价有19.4%的上升空间，维持买入评级。

风险因素：

• 长协煤价格波动：潜在的价格大幅下降风险。
• 发电装机容量：新增装机容量未达预期的风险。

核心推荐理由：

• 稳定的长协煤业务：保障了公司盈利能力，增强了抗风险能力。
• 售电业务加速发展：提高现金流，增强长期投资价值。
• 合理估值与增长潜力：目标价反映对公司未来增长的乐观预期。

结论：中国神华作为煤炭行业的龙头，凭借其稳固的长协煤业务基础和不断增长的售电业务，展现出强大的盈利能力和发展潜力，值得投资者关注。