传媒行业简评报告：AIGC重估数据价值，《速10》定档利好影院标的

评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 0.4 传媒 沪深300 0.2 0 -0.2 -0.4 市场指数走势（最近1年） 6-Apr 24-Jan 13-Nov 2-Sep 22-Jun 11-Apr 资料来源：聚源数据 相关研究 百度推出企业级大模型平台，AIGC 加速细分渗透 插件接入指引模型迭代，AIGC释放内容产业生产力 多模态模型上线，关注营销、影视场景下AIGC应用 AIGC重估数据价值，《速10》定档利好影院标的 传媒|行业简评报告|2023.04.11 报告摘要 【核心观点】AIGC对于内容生产行业的效率和交互模式具备革新价值，关注游戏、营销、影视等领域的应用落地。重视AIGC带来的生产力快速发展下，版权和数据价值的重估。我们从5个方向筛选AIGC场景应用端标的:1.AIGC应用研发：具备核心研发能力，有望在垂类应用方面收获爆款，游戏公司有先天优势,相关标的有腾讯、网易、昆仑万维、汤姆猫；2、AIGC赋能IP：具备虚拟IP运营体系，AIGC技术将帮助已有IP体系充实设定情节，营销广告公司有先天优势，相关标的蓝色光标、天下秀、三人行、值得买；3、AIGC生产提效：具备较强内容产出能力，AIGC技术将提升生产效率，降低成本压缩周期，主要出现在游戏、影视领域，相关标的有腾讯控股、网易、完美世界、光线传媒、百纳千成等；4、垂类平台利用AIGC生态丰容：图片、视频、文本、音乐类的垂类平台有机会获益于AIGC内容对平台的填充，或AIGC工具类应用对UGC产能的提升，相关标的有视觉中国、值得买；5、数据资产价值重估：中文在线、阅文集团、掌阅科技。好莱坞进口片延续快速定档节奏，利好影院标的。4月7日，电影《速度与激情10》发布定档海报，宣布该片内地定档5月17日，北美上映时间为5月19日。4月4日，迪士尼影业官微宣布，《小美人鱼》真人版电影中国内地定档5月26日，与北美同步上映。推荐关注标的：中国电影、万达电影。港股互联网龙头目前估值仍然较低，推荐关注：快手-W、阅文集团。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅3.50%，在30个中信一级行业中位列第5位，跑赢上证综指、深证成指、创业板指。从细分行业来看，上周游戏板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅10.11%，信息搜索与聚合、动漫表现次之。 【重要行业新闻】抖音和腾讯视频达成合作，双方将围绕长短视频联动推广、短视频二次创作等方面展开探索；《速度与激情10》发布定档海报宣布内地定档5月17日；2023年1-2月广告市场同比减少6.7%；叠纸旗下空塔工作室新作《逆光潜入》发布测试PV；Meta宣布对Quest2的128GB版降至349美元，并将在购买时附送两款VR游戏；一季度图书零售市场较2022年同期同比下降了6.55%。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周核心观点 AIGC对于内容生产行业的效率和交互模式具备革新价值，关注游戏、营销、影视等领域的应用落地。AIGC的发展有望赋能内容生产，加速提升内容生产效率、降低相关成本、放大IP价值，或演化为文化创意产业的重要基建，内容行业或加速生产效率革新和商业模式进化。具体而言，游戏端，AIGC技术发展有望加速核心要素资源生产，提升研发效率，助力产品运营，并革新产品与用户的交互方式；营销端，AIGC工具可以帮助公司快速响应客户需求、简化创意产出流程，提高生产质效，并可以将创意人才更多的投入到增值服务中；影视端，AIGC多模态的进步，将助益影视作品的产出，版权和素材上具备优势的影视公司有望最先受益。重视AIGC带来的生产力快速发展下，版权和数据价值的重估。AIGC发展有望大大提升内容创意行业生产力，但从内容价值分级角度，AIGC对头部内容替代性较弱，核心创意资源重要性将日趋提升；此外，国内厂商在大模型领域加速探索，大模型的训练需要投喂大量数据资源，数据要素价值有望加速体现。 我们从5个方向筛选AIGC场景应用端标的:1.AIGC应用研发：具备核心研发能力，有望在垂类应用方面收获爆款，游戏公司有先天优势,相关标的有腾讯、网易、昆仑万维、汤姆猫；2、AIGC赋能IP：具备虚拟IP运营体系，AIGC技术将帮助已有IP体系充实设定情节，营销广告公司有先天优势，相关标的蓝色光标、天下秀、三人行、值得买；3、AIGC生产提效：具备较强内容产出能力，AIGC技术将提升生产效率，降低成本压缩周期，主要出现在游戏、影视领域，相关标的有腾讯控股、网易、完美世界、光线传媒、百纳千成等；4、垂类平台利用AIGC生态丰容：图片、视频、文本、音乐类的垂类平台有机会获益于AIGC内容对平台的填充，或AIGC工具类应用对UGC产能的提升，相关标的有视觉中国、值得买；5、数据资产价值重估：中文在线、阅文集团、掌阅科技。 好莱坞进口片延续快速定档节奏，利好影院标的。4月7日，电影《速度与激情10》发布定档海报，宣布该片内地定档5月17日，北美上映时间为5月19日。4月4日， 迪士尼影业官微宣布，《小美人鱼》真人版电影中国内地定档5月26日，与北美同步上映。推荐关注标的：中国电影、万达电影。 年报陆续披露，关注预期拐点，基本面坚实的港股传媒互联网龙头公司投资价值显现。宏观经济复苏+政策推动的主线背景下，互联网公司游戏、电商、广告、订阅等变现模式均呈现出显著回暖趋势。但与坚实基本面相对的是，港股互联网龙头目前估值仍然较低，我们认为在年内：1）pipeline充足的游戏龙头；2）具备流量优势的头部媒体平台和社区；3）内容优势显著的PUGC平台4）供给端壁垒深厚的电商/本地生活平台等，具备估值+业绩双重修复机会，同时建议关注头部互联网公司积极拥抱AIGC等新技术对估值的催化。推荐关注：快手-W、阅文集团。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅3.50%，在30个中信一级行业中位列第5位，跑赢上证综指、深证成指、创业板指。2022年初以来，中信传媒指数涨跌幅38.93%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第3位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周游戏板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅10.11%，信息搜索与聚合、动漫表现次之。年初以来，表现最佳的板块是游戏，互联网广告营销、信息搜索与聚合表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码 300299.SZ 证券简称 富春股份 周涨跌幅 （%）31.61 证券代码 600242.SH 证券简称 *ST中昌 周涨跌幅 （%）-17.95 601595.SH 上海电影 26.63 605168.SH 三人行 -11.53 300766.SZ 每日互动 23.24 002113.SZ *ST天润 -9.86 603444.SH 吉比特 22.22 600136.SH 当代文体 -9.85 002558.SZ 巨人网络 20.26 300781.SZ 因赛集团 -7.37 603000.SH 人民网 19.43 002995.SZ 天地在线 -7.08 603888.SH 新华网 19.16 300805.SZ 电声股份 -7.02 002517.SZ 恺英网络 15.85 002027.SZ 分众传媒 -6.26 002624.SZ 完美世界 14.92 002095.SZ 生意宝 -6.09 002530.SZ 金财互联 14.86 002103.SZ 广博股份 -5.98 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 300364.SZ 中文在线 出版 21.39 300459.SZ 金科文化 游戏 20.88 300299.SZ 富春股份 游戏 20.72 002995.SZ 天地在线 互联网广告营销 20.55 300612.SZ 宣亚国际 互联网广告营销 18.27 300052.SZ 中青宝 游戏 16.54 002400.SZ 省广集团 互联网广告营销 15.39 300113.SZ 顺网科技 游戏 15.08 002858.SZ 力盛赛车 其他文化娱乐 14.15 300182.SZ 捷成股份 影视 13.77 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 类别新闻内容 行业监管 1.近日，国家广播电视总局政策法规司发布《国家广播电视总局关于2022年度 法治政府建设情况的报告》。报告显示，2023年国家广播电视总局要紧紧围绕新时代新任务，落实“十四五”规划等国家重点战略，不断提高立法工作针对性、及时性、系统性、可操作性。重点推进《广播电视法》的制定工作，加快推动广播电视和网络视听管理方面的各项法规和重要文件的制修订工作。 流媒体抖音：1.抖音和腾讯视频达成合作，双方将围绕长短视频联动推广、短视频二 次创作等方面展开探索。腾讯视频将向抖音授权其享有信息网络传播权及转授权权利的长视频，并明确了二创方式、发布规则。未来，抖音集团旗下抖音、西瓜视频、今日头条等平台用户都可以对这些作品进行二次创作。2.抖音电商近日发布《创作者物流宣传行为规范》。该规则适用于创作者分享推广商品过程中涉及物流信息的宣传行为管理、争议处理及违规管理，适用对象包括相关创作者。3.抖音公益“山里DOU是好风光”于3月初发起“遇见春天”活 动，通过流量扶持、千场直播、激励计划和免费培训，助力乡村文旅复苏。活动自3月1日起至3月31日结束，截至目前，累计覆盖31个省份800余个县 域的6000多个乡村旅游类经营主体，销售乡村文旅产品超2.6亿元。4.抖音抖店后台“蓝海商机”新增“一件代发”功能，无货源商家可以在抖音小店后台中的“商品-商机中心-蓝海商机-仅展示有代发货源商机”查看，选中商品后可以实现一键发布商品。5.抖音生活服务宣布，百万餐饮商品补贴第二波开始派送，即日起至4月30日，面向定向邀约的中小餐饮商家上线活动指定团品， 可获得官方满减优惠券，单笔订单最高可补50元。 快手：1.快手发布关于开展“清朗规范重点流量环节网络传播秩序”专项行动的公告。即日起，快手将开展为期三个月的“清朗·规范重点流量环节网络传播秩序”专项行动，针对重点环节和突出问题进行专项治理。2.“2023快手理想家X七彩云南·古滇名城聚光计划暨快手理想家之星”启动仪式在云南昆明举办。会上，快手理想家与云南文旅行业IP七彩云南·古滇名城达成合 作，将联合房地产业务整合平台昆明岑峰和新房销售平台彩云置业，共同培养专业房产主播新型经纪人。3.快手电商公告称，为提升商家服务水平，保护交易双方权益，提供更加优质的平台服务及消费体验，特制定《快手小店三包目录》规则。规则于2023年4月4日公布，于2023年4月11日生效。快手电商 根据商品类型将三包服务标准划分为7类。 音频 喜马拉雅：4月3日，喜马拉雅联合上汽大众上线车主专属应用，进一步拓展 音频生态。 B站：1.B站于近期上线一款名为“高能链”的App。官方表示，高能链App是一款基于高能链实现的链工具产品，具有链地址管理、链上资产查看/搜索等功能，用户可一站式管理自己拥有的链上资产，同时也是通往高能链生态的入口。 社交微信：4月3日，韩国铁道公社（KOR