每日晨讯

每日大市点评政策更新国家互联网信息办公室发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》美财政部副部长：美国不寻求在经济上对华脱钩或限制中国经济增长两部门：加强5G+智慧旅游协同创新发展行业动态【TMT】张勇：阿里（9988HK）所有产品未来接入大模型全面升级【宏观策略】中国央行：一季度人民币存款增加15.39万亿元，同比多增4.54万亿元【汽车】中汽协：3月份中国汽车企业出口36.4万辆，同比增长1.1倍IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享JS环球生活(1691HK)更新报告：业绩符合预期；关注分拆后重组（评级：买入；目标价11.34港元）2023-04-06昭衍新药（6127HK）:获取订单能力不断加强，收入将持续快速增长（评级：买入，目标价：49.65港元）2023-04-04信达生物（1801HK）:达伯舒销售收入逊预期，未来关注研发管线进展（评级：买入，目标价：40.75港元）2023-04-04建桥教育（1525HK）更新报告：稳健内生增长，加强产教融合（评级：买入；目标价：5.94港元）2023-04-03VESYNC(2148.HK)更新报告：2023年开花结果（评级：买入；目标价4.10港元）2023-04-03方达控股（1521HK）:在手订单快速增加，临床前服务能力不断提升（评级：买入；目标价：3.40港元）2023-03-31民生教育（1569HK）更新报告：人力资源服务将实现快速增长（评级：买入；目标价：0.92港元）2023-03-31 每日大市点评 4月11日，港股再度上涨，恒生指数全日上升154点或0.7%，收报20,485点。恒生科指上升0.2%，收报4,248点。大市成交 金额有1,268多亿港元，港股通录得19.44亿港元的净流入。美国即将公布3月CPI数据，考虑到美10年期债息于前期已跌至3.3%，除非CPI大幅低于预期，否则我们认为债息大概率会继续反弹。然而，港股当前处于板块轮动阶段，走势相对健康，低估值亦能够支撑港股继续向上。 盘面上，地产、石油、电力、医药股的涨幅较大，当中地产的炒作较为明显，不排除部分炒作AI概念的资金流入地产。碧桂园(2007HK)、碧桂园服务(6098HK)及龙湖(960HK)分别上升14.1%、11.5%及7.5%，是升幅最大的三只蓝筹。华润电力(836HK)、华能国际(902HK)、华电国际(1071HK)分别升5.7%、8.3%及7.5%。国家互联网信息办公室中午发布《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》，近期热炒的AI概念股纷纷自高位回落，如商汤(20HK)股价自日内高位下跌10.8%，最终下跌0.9%，收报3.3港元。腾讯(700HK)、百度(9888HK)、金山软件(3888HK)分别跌2.3%、15.4%及4.0%。 中国3月CPI同比+0.7%，低于预期的+1.10%，前值+1.00%；PPI同比-2.5%，预期-2.50%，前值-1.40%。总体上，内地经济温和复苏，通胀压力轻微，通缩风险仍高。商品消费弱，服务消费强，核心CPI持续在低位运行，表明整体消费动能不强。本轮PPI-CPI负剪刀差扩大至-3.2%，并非由下游需求端CPI上涨带动，而是由上游PPI下降带动，PPI跌幅扩大除了因较好基数的影响外，还表明工业厂家无法把成本转嫁予消费者，需要主动降价去库存。由于通胀处于低水平，故无需担心货币政策收紧。 3月CPI同比+0.7%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格上涨2.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.43个百分点。非食品中，服务价格上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，其中飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁费、旅游价格分别上涨37.0%、6.1%、5.9%和5.3%，涨幅均有扩大，主要是居民出行需求持续释放。细分CPI项目中，除粮食价价继续在高位运行外，其他如生活用品及服务、居住、交通及通讯的CPI持续向下，其中居住CPI同比-0.3%，表明房地产需求依旧较弱。 3月PPI同比-2.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点，主要受去年同期石油、煤炭、钢材等行业对比基数走高影响。其中，生产数据价格下降3.4%，降幅扩大1.4个百分点；生活数据价格上涨0.9%，涨幅回落0.2个百分点。 政策更新 国家互联网信息办公室发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》 征求意见稿称，利用生成式人工智能产品向公众提供服务前，应当按照《具有舆论属性或社会动员能力的互联网信息服务安全评估规定》向国家网信部门申报安全评估，并按照《互联网信息服务算法推荐管理规定》履行算法备案和变更、注销备案手续。尊重知识产权、商业道德，不得利用算法、数据、平台等优势实施不公平竞争。利用生成式人工智能生成的内容应当真实准确，采取措施防止生成虚假信息。提供生成式人工智能服务应当按照《中华人民共和国网络安全法》规定，要求用户提供真实身份信息。 美财政部副部长：美国不寻求在经济上对华脱钩或限制中国经济增长 美国财政部副部长尚博格当地时间10日表示，美国不寻求在经济上与中国“脱钩”，或限制中国的经济增长。“我们有时候会对中国采取的不同经济政策有意见，而且我们会永远捍卫美国的经济利益，但是我们绝不会试图通过任何方式把这两个经济体完全分开。”尚博格10日在接受彭博电视台的采访时称，“这既不现实，也不符合我们的利益”。尚博格还透露，美财政部官员本周将与中方会谈，他称世界上最大的两个经济体需要在解决全球问题等方面进行合作。“世界期望我们能够共同应对一些重大挑战，无论是气候问题还是债务问题，他补充说，美方希望在这些重要问题上与中方合作。” 两部门：加强5G+智慧旅游协同创新发展 工业和信息化部、文化和旅游部发布《关于加强5G+智慧旅游协同创新发展的通知》。目标到2025年，我国旅游场所5G网络建设基本完善，5G融合应用发展水平显著提升，产业创新能力不断增强，5G+智慧旅游繁荣、规模发展。旅游景区、度假区、休闲街区、夜间消费集聚区等重点旅游场所5G网络覆盖水平不断提升，鼓励有需求的重点旅游场所实现5G网络高质量覆盖。打造一批5G+5A级智慧旅游标杆景区和5G+智慧旅游样板村镇，培育一批5G+智慧旅游创新企业和创新项目。建成跨部门、跨行业、跨领域协同联动机制，研制形成5G+智慧旅游相关行业标准，培育一批5G+智慧旅游解决方案供应商，落地30个5G+智慧旅游应用解决方案。 行业动态 【TMT】张勇：阿里（9988HK）所有产品未来接入大模型全面升级 2023阿里云峰会今日举行。阿里集团董事会主席兼CEO张勇表示，阿里云已形成模型即服务（MaaS）、平台即服务（PaaS）、基础设施即服务（IaaS）三层架构，其中模型即服务包括基础大模型/通义大模型、企业专属大模型、魔搭社区、API服务等。张勇表示，阿里所有产品未来将接入大模型全面升级，包括天猫、钉钉、高德地图、淘宝、优酷、盒马等。 【宏观策略】中国央行：一季度人民币存款增加15.39万亿元，同比多增4.54万亿元 中国央行：一季度人民币存款增加15.39万亿元，同比多增4.54万亿元。其中，住户存款增加9.9万亿元，非金融企业存款 增加3.18万亿元，财政性存款增加2974亿元，非银行业金融机构存款增加7987亿元。3月份，人民币存款增加5.71万亿 元，同比多增1.22万亿元。 【汽车】中汽协：3月份中国汽车企业出口36.4万辆，同比增长1.1倍 中汽协：3月，汽车企业出口36.4万辆，环比增长10.6%，同比增长1.1倍。汽车出口延续了去年强势出口的态势，今年以来增速不断攀升。新能源汽车出口7.8万辆，环比下降10.3%，同比增长3.9倍。 近期研报摘要分享 【中泰国际】JS环球生活(1691HK)更新报告：业绩符合预期；关注分拆后重组（评级：买入；目标价11.34港元） 净利润符合预期；2022运营遇上挑战 JS环球生活2022年收入50.4亿元（美元，下同），同比减少2.1%。按地区分布，北美收入（占比58.1%）同比下跌1.2%；中国收入（占比25.9%）下跌6.5%，固定汇率口径下同比下跌2.5%；欧洲地区（占比12.5%）收入上升2.5%，固定汇率口径下同比上升14.6%。按品牌划分，九阳品牌收入下跌6.9%，SharkNinja收入下跌0.3%。2022年公司运营遇到多重挑战：1）中国疫情在第四季度反复，影响九阳产品的销售；2）海外小家电市场受到行业库存高企的影响，同业采取较激进的促销，影响SharkNinja的销售；3）由于2022年海运费和原材料价格高企，导致公司毛利率下跌1.3百分点至37.3%（下半年36.2%）。同时期内一次性授予管理层的激励机制提升了运营开支比例至27.8%。2022年公司实现净利润3.3亿，同比下跌21.0%，整体利润符合早前管理层的指引。由于分拆SharkNinja的事项仍在进行中，公司暂停派发股息。 SharkNinja细分市场地位稳固 SharkNinja继续保持小家电细分市场的龙头地位，在美国清洁电器市场份额从32.0%增长到34.6%；食物料理机从33.4%增长到36.1%，在吸尘器、地面护理和厨房小家电市场排名第一。在英国的核心品牌市场份额持续增长，电煮锅市场份额从47.9%攀升至59.6%；吸尘器从30.6%提升至31.8%。 2023年机遇与风险并存 管理层认为2023年运营环境将大幅改善，海运费和原材料价格已经从高位回落；海外行业清库存行动已接近尾声，这都有利于提升毛利率水平，我们预计2023年毛利率39.2%，同比提升1.9百分点。但同时，投资者关注SharkNinja分拆在美国上市后，与JS环球生活和九阳间的协同效应能否持续为公司带来降本增效效应，以及SharkNinja的债务重组进程。我们认为分拆动作将持续为股价带来波动。 轻微调整盈利预测；维持“买入”评级 我们轻微上调FY23E收入预测4.2%至54.9亿；毛利率从39.4%下调至39.2%；净利润上调2.5%至4.2亿。沿用12倍FY23E市盈率估值，目标价轻微上调至11.34港元，维持“买入”评级。 风险提示：1）海外和国内对小家电需求低于预期；2）原材料成本上涨快于预期；3）分拆计划的不确定性。 【中泰国际】昭衍新药（6127HK）:获取订单能力不断加强，收入将持续快速增长（评级：买入，目标价：49.65港元） 2022年收入与核心盈利快速增长 公司2022年收入同比增加49.5%至22.7亿元（人民币，下同），股东净利润同比增加92.7%至10.7亿元。2022年公司新增订单总额同比增加35.0%至38亿元，导致收入持续快速增加。疫情期间实验猴价格大幅上升导致公司获得3.3亿元生物资产公允值收益，剔除生物资产公允值收益后，核心业务盈利同比增加71.7%至7.4亿元。 公司在手订单充足，2023-25E收入将维持快速增长 由于2022年收入略微超越预期，我们将2023-24E收入预测分别微升0.1%，预计2022-25ECAGR将达24.9%，基于：1）在手订单快速增加：公司2022年新签订单总额同比增加35%至38亿元。公司国内与海外业务均保持快速发展，新签订单总额分别同比增加60%与25%。由于公司的新增订单多数在1~2年内兑现，因此新签订单的快速增长能确保业绩能见度。2）公司合同负债快速增加：合同负债为CXO企业的重要业绩先行指标，2022年底合同负债同比增加33.7%至12.7亿元。 维持“买入”评级，目标价49.65港元 由于疫情期间实验猴市场价格上涨，公司2021-22年分别获得约1.3亿与3.3亿生物资产公允值收益，但这不反应核心业务价 值，而且根据国内媒体报道2023年实验猴价格