晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年4月12日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、据央行初步统计，3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。3月末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。2、国家统计局发布数据显示，中国3月CPI同比上涨0.7%，涨幅创近一年半新低，环比则下降0.3%；核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。3月PPI同比降幅进一步扩大至2.5%，环比则持平。3、人民银行召开学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育动员部署会议。郭树清强调，要加快建设现代中央银行制度，强化金融稳定保障体系，持续推进重点风险处置工作，提前防范外部风险溢出。4、近日部分中小银行下调存款利率引发市场关注和热议。仅4月以来，就有河南省（河南省农信社调整人民币存款利率，多家省内农商行下调挂牌利率）、广东省（如南粤银行、广州银行、澄海农商银行等）、湖北省（如武穴农商行、黄梅农商行、罗田农商行）多家银行纷纷下调存款利率。5、国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告，预计2023年全球经济将增长2.8%，然后在2024年上升至3%，较此前预测均下调0.1个百分点。今年的经济放缓主要集中在发达经济体，美国、欧元区、英国今年经济增速预计分别为1.6%、0.8%和-0.3%。预计新兴市场和发展中经济体经济今年将增长3.9%，中国经济增速将达到5.2%。预计全球通胀将从去年的8.7%下降到今年的7%。股指期货4月11日A股市场关键指数高开之后弱势震荡下行，两市成交维持万亿之上，板块层面AI+应用端受资金追捧，新能源以及券商板块冲高回落。截至收盘，上证综指下跌0.05%报收3313.57点，深证成指上涨0.04%报收11877.15点，创业板指下跌0.17%报收2439.40点，科创50指数下跌0.66%报收1121.74点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中传媒、有色金属、家用电器涨幅靠前而食品饮料、国防军工、电力设备跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10836亿元，北上资金日内净流入26.26亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2680.04点、4100.15点、6420.88点和6984.14点，日度涨跌幅分别为-0.18%、-0.11%、0.16%和0.22%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2304）较现货指数分别升水0.07%、升水0.05%、贴水0.08%和贴水0.14%。昨日A股市场关键性指数高开之后弱势震荡盘整走势为主，资金热点仍然围绕AI概念展开，宏观层面通胀数据不及预期而社融数据超预期，结构分化背景下下本轮国内经济疫后弱复苏特征愈加明显。隔夜美股三大关键性股指涨跌互现结构分化其中道指最为强势，美债收益率多数上行而美元指数弱势震荡走低，国际贵金属以及原油期货价格震荡上行。短线来看，国内基本面层面昨日公布通胀以及金融数据且通胀不及预期而社融超预期，结构上高基数使得PPI同比继续下行，而核心需求偏弱叠加供给充分使得CPI同比回落，社融总量超预期且信贷结构上居民端以及企业端中长期贷款都有改善，海外宏观层面并无更多增量信息，联储议息会议空窗期内市场更多关注后续通胀数据，近期A股市场股指走势偏强，我们预期这种格局或将持续，结构上进入4月份国内A股市场即将迎来财报以及季报集中披露窗口，预期后续股票现货概念驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，二季度国内经济复苏趋势性仍在，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确 定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，多头仓位建议考虑续持，长线单边投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，4月11日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，净投放30亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行9.70bp报1.4210%，SHIBOR1W下行1.90bp报1.9850%，SHIBOR3M上行0.10bp报2.4150%。银行间主要利率债收益率普遍下行2bp左右。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行2.35bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行2.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.4bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率下行2bp。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.03%。宏观数据方面，3月CPI同比上涨0.7%，预期1.0%，前值1.0%；PPI同比下降2.5%，预期降2.3%，前值降1.4%。国家统计局表示，3月份，生产生活持续恢复，消费市场供应充足，居民消费价格环比下降，同比上涨；从环比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中，食品价格下降1.4%，降幅比上月收窄0.6个百分点，影响CPI下降约0.27个百分点。受国内经济加快恢复及国际市场部分大宗商品价格走势影响，全国PPI环比持平；受上年同期对比基数较高影响，同比下降。金融数据方面，M2同比增长12.7%，预期11.9%，前值12.9%；新增人民币贷款3.89万亿元，预期3.09万亿元，前值1.81万亿元；社会融资规模增量为5.38万亿元，预期4.42万亿元，前值3.16万亿元。根据数据和盘面来看，市场目前主要还是交易通胀，对信贷数据并不敏感。长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大，但是短期对通胀数据较为敏感收益率存在继续下行的可能，关注2.75%支撑位置。棉花隔夜美棉市场价格大幅上涨，5月合约收于82.76美分/磅，涨0.52%，来自USDA公布的4月供需报告里下调美国棉花期末库存至410万包，因出口预估上调20万包至1220万包。不过由于中国棉花增产，USDA上调全球棉花产量预估82.9万包，期末库存上调86万包。另外，之前种植报告显示当前美国棉花种植率6%，同比下降1个百分点。技术上美棉价格围绕60日均线摇摆选择方向。国内郑棉震荡运行，跟随美棉波动，因忧虑海外订单需求不足，国内棉花内需动力表现不突出，以短单为主，不过国内棉花商业库存进入去库存状态，下游棉纱库存低位，支撑棉价，且新年度棉花种植意愿下降预期下，棉价震荡反弹运行。逻辑与观点：国内忧虑海外需求，但预期新年度种植面积收缩和国内需求回暖支撑棉价震荡反弹运行。白糖隔夜ICE原糖继续上涨突破2016年三季度末高点，5月合约报收24.4美分/磅，涨幅3.08%，创11年来的最高水平，ICE白糖期货5月合约报收702.3美元/吨，涨幅4.4%。因供应超预期下降影响，全球食糖面临供应紧张局面，USDA称美国高关税进口量跳增，预估量从3月的15.6万吨上调至22.5万吨。当前市场仍在发酵供给收缩带来的紧张局面影响。技术面原糖走势上仍向上运行。国内糖市走势依旧偏强，一方面跟随国际原糖强势而走升，内外倒挂严重，进口或难弥补产需求缺口。一方面国内自身供需面同样支撑价格走强，主要是产量超预期 下降，农业农村部下调本榨季全国食糖产量至900万吨，昨日现货连涨7次，广西南宁糖价制糖企业报价已经上涨至6700一线，成交量大。技术上短暂修复后，再度走强态势，显示强势继续。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖走势强。油脂油料周二内盘油脂油脂震荡上行，受马棕3月库存数据远低市场预期，印尼提高棕榈油出口税费提振，外加国内大宗商品市场情绪回暖，连盘棕榈油领涨油脂，至国内夜盘时段涨幅继续扩大。USDA在4月供需报告中继续下调阿根廷大豆产量预估至2700万吨，同时提高巴西丰产预期至1.54亿吨，整体来看阿根廷减产或令南美大豆产量增幅低于预期。国内豆粕低位回升，进口大豆到港延迟致油厂开机率继续下滑，不过随着巴西大豆的批量上市豆粕仍面临供给压力。全国现货基差报价：截至4月11日，一级豆油天津05+560元/吨，日照05+630元/吨；24度棕榈油天津现货05+140，华东现货05+130，广东现货05+30；豆粕天津5月05+180，日照05+350，华东05+310。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续偏强，截止4月11日粉蛋均价4.38元/斤，红蛋均价4.55元/斤，当前蛋价与上年同期持平，仍处于历史同时期最高价，养殖盈利较好。趋势上来看，饲料成本趋势下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，鸡蛋消费弹性较大，难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。进入4月预计在产存栏环比增速放缓，小蛋品种鸡蛋占比增加导致供给增量打折扣，产业库存不高，供给水平仍偏低，消费有节日提振，预计现货仍有韧性，大跌难度较大。近期养殖利润环比下降，且远月订单鸡苗赶不上中秋节前开产，鸡苗补栏进度有所放缓，根据博亚和讯数据，目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月份，部分在5月中旬，规模化种鸡场报价在3.6-3.9元/羽，小厂报价3.2-3.5元/羽；青年鸡企业销售转缓，订单至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-18元/羽。逻辑和观点：05合约预计仍呈弱势。一方面，现货预计偏弱运行，大涨难度较大，难以支撑05大幅上涨。另一方面，期货5月接货面临6月的梅雨季现货低迷期，考验接货能力。对于09及以后合约，09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过边际上压力下降，饲料止跌企稳，利润环比下降，补栏节奏略有下降，市场阶段性或走反套逻辑。操作上建议维持逢高做空思路，勿追空，注意仓位控制。苹果期货：主力合约宽幅震荡偏弱，05合约收8107元/吨，价跌32点，成交放量减仓；山东产区：清明备货结束，从出库情况看小果、条纹好货等货源仍是抢手货源；片红，中等货源、大果货源需求偏差，客商调货积极性较高，果农顺价出售情况见多。当前出库有序进行，炒货商减少，出库客商按需补货，整体出库处于平稳状态。西部产区：西部产区本周冷库去库速度增加，增加幅度有限。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库加快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。近期西部小单车及电商采购见多，整 体出库环比增加但仍处于平稳状态。卓创资讯：截止到2023年4月6日全国冷库目前存储量约为555.67万吨，单周出货量31.11万吨，出货速度较上周略有提高。钢联资讯：截至4月5日，全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，出库较上周有所加快。近期南部销区市场由于阴雨天气较多，销量偏少，但仍较前期有所增加。三月底，砂糖橘供应进入尾声、耙耙柑供应进入后期、沃柑供应稳定，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑等水果价格高位运行，处于历年较高位置；西瓜、羊角蜜等水果价格下跌较多。3月下旬，广东、广西等重点水果产区阴雨、冰雹天气较多，影响部分产区柑橘类水果的质量和产量。云南香蕉收购价持续上涨。同样阴雨天气影响市场销量，部分销区市场好货、小果价格有上涨趋势。新季情况：当前西部山西进入花期；陕西南部部分花期，
