国投瑞银基金王鹏：八年磨一剑，今朝露锋芒

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 国投瑞银基金王鹏 ——八年磨一剑，今朝露锋芒 2023年04月12日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 钟晓天金融工程与金融产品 基金研究分析师 执业编号：S1500521070002联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 于明明金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 基金研究 基金专题报告 证券研究报告 国投瑞银基金�鹏 ——八年磨一剑，今朝露锋芒 2023年04月12日 深耕投资研究十余年，八年投资经验：�鹏先生，复旦大学经济学博士，15年证券从业经验、8年公募基金管理经验。截止2022年12月 31日，在管公募产品3只，规模共计2.94亿元。在管产品的长期业绩均处于同类基金收益排名前列。 代表作国投瑞银新丝路长期表现亮眼： 基金业绩表现，连续5年跑赢基准指数，回撤控制良好。 相对沪深300指数基准，超额收益季度胜率达67.74%，月度胜率达58.95%。 个人投资者持有为主，持有人体验良好，连续多年提供稳定分红。 淡化择时，长期保持高仓位运作。稳定均衡价值风格，追求投资性价比，严守估值相关投资纪律。 行业方面，均衡配置，重点聚焦。 深度研究，长期持有，个股适度分散，换手率远低于同行平均。 超额收益来源上，一方面，基金经理对个股的买卖时点把握较准；另一方面，行业配置能力较强。 固收+产品投资同样擅长，业绩排名靠前： 国投瑞银安泽A，成立于2021年12月21日。截至2023年03月31日，产品年化收益率为7.56%，年化超额收益为9.68%，在同期偏债混合型基金中排名为8/1111。 国投瑞银安泰A，成立于2022年01月25日。截至2023年3月31日，年化收益率为15.11%，年化超额收益为17.96%，在同期偏债混合型基金中排名为1/1155。 固收端防守属性显著，持有国债为主，杠杆水平远低于同类产品；权益端增厚收益，组合保持均衡特征；行业配置方面具有较好把握力，阶段性捕捉行业机会。 拥有成熟的投资理念与框架，形成差异化优势： 投资理念：独立思考、前瞻眼光，强调组合构建重要性。 “烟蒂股+优质股+科技股”多元选股策略；个股选择上，重视商业模式与公司质地；严守组合投资纪律。 专注研究，不断学习，长期践行，知行合一，形成投研壁垒。 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 目录 一、从业经历：深耕投资研究十余年，八年投资经验5 二、代表作国投瑞银新丝路长期表现亮眼7 2.1、基金长期业绩优异，回撤控制能力强7 2.2、基金资产配置：淡化择时，长期保持高仓位运作10 2.3、基金持仓风格偏好：稳定均衡价值风格，严守估值相关投资纪律11 2.4、行业配置情况：均衡配置，重点聚焦12 2.5、基金行为特征：深度研究，长期持有，个股适度分散14 2.6、Brinson业绩归因：个股买卖时点把握较优，行业选择能力较强15 三、固收+领域鼎立新作：国投瑞银安泽&国投瑞银安泰19 3.1、固收+投资同样擅长，业绩排名靠前19 3.2、债券端：防守属性显著20 3.3、权益端：八年权益基金稳健业绩，构筑“+”部分主要竞争优势23 四、拥有成熟的投资理念与框架，形成差异化优势26 4.1、投资理念：独立思考、前瞻眼光，强调组合构建重要性26 4.2、多元选股策略：烟蒂股+优质股+科技股26 4.3、差异化优势总结：八年磨一剑，今朝露锋芒26 风险因素28 表目录 表1：在管产品信息5 表2：代表产品基本信息5 表3：基金各阶段收益回撤（基准指数：沪深300）7 表4：基金历史分红情况9 表5：基金风格标签（市值风格，2018Q1以来）11 表6：基金风格标签（价值风格，2018Q1以来）12 表7：2015Q4与2022Q3行业内选股贡献18 表8：国投瑞银安泰基金风格标签（价值风格，2022Q2以来）23 图目录 图1：基金历史收益曲线7 图2：基金季度胜率（%）8 图3：基金月度胜率（%）9 图4：基金持有人结构10 图5：基金大类资产配置（%）11 图6：信达金工产业板块绝对配置比例13 图7：中信一级行业绝对配置比例13 图8：中信三级行业绝对配置比例14 图9：基金单边换手率（%）15 图10：基金持股数量与集中度15 图11：基金Brinson归因结果（%）16 图12：基金经理任职以来重仓行业权重历史情况（%）17 图13：基金经理任职以来重仓行业的对应行业指数净值表现（季频）17 图14：基金经理任职以来行业内个股选择贡献前十名（%）18 图15：国投瑞银安泽历史收益曲线19 图16：国投瑞银安泰历史收益曲线20 图17：国投瑞银安泰杠杆21 图18：国投瑞银安泰久期22 图19：国投瑞银安泰券种配置（%）22 图20：国投瑞银安泰基金中信一级行业绝对配置比例24 图21：部分中信一级行业指数季度收益率25 一、从业经历：深耕投资研究十余年，八年投资经验 �鹏先生，复旦大学经济学博士，15年证券从业经验，8年公募基金管理经验。 �鹏先生拥有丰富的投研经验，曾任职于上海市发改委综合经济研究所，2008年4月至2010年11月任职 于万家基金、2010年12月至2012年4月任职于华泰柏瑞基金，2012年5月加入国投瑞银基金。2014年12 月3日至2015年3月9日期间担任国投瑞银成长优选股票型证券投资基金的基金经理助理。2015年4月13日 起担任国投瑞银新丝路灵活配置混合型证券投资基金(LOF)基金经理。截止2022年12月31日，在管公募产品 3只，规模共计2.94亿元。 从在管产品的长期业绩情况看，三只产品均取得优异的业绩表现，均处于同类基金回报排名的前列。 表1：在管产品信息 代码 名称 基金类型 任职日期 成立日期 任职以来回报(%) 规模(亿） 回报排名 161224.OF 国投瑞银新丝路 灵活配置型基金 2015-04-13 2015-04-10 145.26 0.84 34/378 012019.OF 国投瑞银安泽A 偏债混合型基金 2021-12-21 2021-12-21 9.75 0.73 8/1111 012431.OF 国投瑞银安泰A 偏债混合型基金 2022-01-25 2022-01-25 18.08 1.37 1/1155 资料来源：Wind，信达证券研发中心数据日期：截止2022年12月31日 其代表作国投瑞银新丝路（161224.OF）成立于2015年4月10日，属于灵活配置型基金，�鹏自2015 年4月13日起担任基金经理。截至2022年12月31日，基金规模为0.84亿元。 表2：代表产品基本信息 基金简称国投瑞银新丝路 产品代码161224.OF 基金经理�鹏 规模（亿元）0.84 产品类型灵活配置型基金 成立时间2015-04-10 投资目标 在有效控制风险的前提下，本基金通过股票与债券等资产的合理配置，并通过精选一带一路主题的相 关上市公司股票进行投资，力争基金资产的持续稳健增值。 任职时间2015-04-13 业绩基准沪深300指数收益率*60%+中债综合指数收益率*40% 投资范围 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法上市的股票(包括中小板,创业板及其他经中国证监会核准发行上市的股票),债券(包括国债,央行票据,金融债,企业债,公司债,可转债(含可分离交易可转换债券),次级债,短期融资券,中期票据,中小企业私募债券等),资产支持证券,债券回购,银行存款,货币市场工具,股指期货,国债期货,权证以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其它金融工具(但须符合中国证监会的相关规定).基金的投资组合比例为:股票资产占基金资产的比例范围为0%-95%;投资于本基金定义的一带一路主题相关的证券资产不低于基金非现金资产的80%;投资于权证的比例不超过基金资产净值的3%;每个交易日日终在扣除国债期货和股指期货合约需缴纳的交易保证金后,现金或到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5%.如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围.本基金管理人自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合上述相关规定. 任期回报 145.26% 同类排名 34/378 申购费率 1.00%-1.50% 赎回费率 0.00%-1.50% 管理费率 1.50% 托管费率 0.25% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 数据日期：截止2022年12月31日 二、代表作国投瑞银新丝路长期表现亮眼 2.1、基金长期业绩优异，回撤控制能力强 （1）基金业绩表现连续5年跑赢基准指数，回撤控制良好 自基金经理任职以来，业绩表现优异。截至2023年3月31日，自基金经理任职以来累计收益145.26%，年化收益为11.91%；相对沪深300指数的累计超额收益为152.01%，年化超额收益12.29%。基金经理任职以 来，国投瑞银新丝路基金在各阶段收益基本优于基准指数收益，并且，连续5年跑赢基准。并且，回撤控制明 显优于基准指数；特别是在2015年、2022年市场出现单边下跌的极端行情下，产品净值仍逆势上涨，获得正 收益。 图1：基金历史收益曲线 150% 100% 50% 0% -50% 超额收益（相较于沪深300)国投瑞银新丝路沪深300万得偏股混合型基金指数 资料来源：Wind，信达证券研发中心数据日期：截止2023年03月31日 表3：基金各阶段收益回撤（基准指数：沪深300） 任职以来 3个6个月1年202320222021202020192018201720162015 月 产品年化收益(%)11.9149.0852.8329.4749.080.494.7268.0837.34-19.80-6.91-0.7733.73 产品收益(%)145.2610.3523.4129.4710.350.494.7268.3237.34-19.80-6.91-0.7723.30 超指数收益(%)152.015.7216.9433.545.7222.139.9241.111.275.51-28.6810.5137.42 年化超额收益(%)12.2925.2937.1133.5425.2922.139.9240.981.275.51-28.6810.4855.45 产品回撤(%) -40.33-3.45-7.16-13.25-3.45-26.58-13.79-12.44-18.02-29.10-12.85-13.90-40.33 指数收益(%)-6.764.636.47-4.074.63-21.63-5.2027.2136.07-25.3121.78-11.28-14.12 指数回撤(%)-46.70-6.24-8.78-21.96-6.24-28.65-18.19-16.08-13.49-31.88-6.07-19.38-43.48 夏普比率 0.57 3.212.451.463.210.050.272.481.54-0.93-0.80-0.110.87 产品收益回撤比0.3014.227.372.2214.220.020.345.472.07-0.68-0.54-0.060.84 指数收益回撤比-0.023.231.53-0.193.23-0.76-0.291.692.67-0.793.59-0.58-0.44 资料来源：Wind，信达证券研发中心数据日期：截