2022年报点评：业绩符合预期，致力于EDA全流程解决方案

概伦电子（688206）：业绩符合预期，致力于EDA全流程解决方案 ——2022年报点评 事件：2023年4月7日，公司发布2022年年度报告，报告期内公司实现营 业收入27,854.97万元，同比增长43.68%；实现归母净利润4,488.61万元，同比增长56.92%；实现扣非归母净利润3,207.55万元，同比增加38.34%。 业绩符合预期，各项业务拓展顺利。分业务来看，公司EDA工具授权业务实现收入18,254.95万元，同比增长30.38%，其中来自境内收入同比增长 42.68%；半导体器件特性测试系统实现收入6,158.62万元，同比增长 34.75%，其中来自境内的收入同比增长96.99%；一站式工程服务解决方案业务实现收入3,290.29万元，同比增长410.44%，其中来自境内的收入同比增长240.61%，各项业务稳步拓展。净利润方面，公司归母净利润同比增长56.92%，高于营收增速，主要系获得上市补贴/奖励等政府补助较多，但可以看到公司扣非归母净利润同比增长38.34%，仍保持较高增长，略低于营收增速的原因是销售及研发费用投入较多，系公司业务拓展期正常支出。 境内业务占比高增，首次超过境外收入占比。报告期内公司来自境内的主营业务收入为15,445.75万元，同比增长68.77%，占公司主营业务收入的比例从2021年的47.63%提升至2022年的55.75%，首次超过来自境外的收入。 公司抓住国内EDA行业发展契机，主动扩大来自境内的收入。之前我们在深度报告中提到，EDA行业海外份额占比超过80%，国产化率仍较低，但EDA为半导体设计关键软件，重要性不言而喻，未来国产替代为大势所趋，公司作为国产EDA领军企业，未来有望凭借产品优势持续受益国产替代趋势。 客户数量和单客户收入双增长，直销占比不断提升。2022年公司实现客户数量和单客户收入双增长，客户数量达到126户，同比增长12.50%；单客户 收入达到219.87万元，同比提高28.15%。同时，公司直销模式实现营业收入24,644.61万元，同比增长47.24%，直销业务占比持续提升。公司在一些客户资源多、市场需求大、业务基础较好的区域采取直销模式，配置本地化销售和技术支持团队，可以更好地服务客户、响应客户需求。公司客户拓展基本顺利，无论是客户数量、单客户收入还是直销占比均实现提升。公司相应销售费用也有所增长，22年同比增长34.46%，不过这为业务拓展期正常支出，且直销渠道占比增加有利于与客户保持长期合作关系。 公司持续进行研发投入，致力于打造EDA全流程解决方案。2022年公司研发投入总额为13,985.21万元，同比增长76.01%，研发投入占比增长至 50.21%。公司正处于突破关键环节核心EDA工具的时期，以缩小与国际领先EDA公司的差距，且EDA行业技术壁垒较高，一旦形成技术产品优势，未来有望保持较高的市场份额，因此公司进行研发投入也是为长期发展夯实基础。2022年公司正式发布承载EDA全流程平台产品NanoDesigner，标志着公司以DTCO理念打造应用驱动的EDA全流程的战略取得阶段性成果；此外公司计划于2023年推出面向可制造性设计（DFM）的EDA工具，逐步建立针对工艺开发和制造类EDA全流程解决方案。伴随公司EDA全流程解决方案的推出，公司产品力将进一步提升，未来有望持续受益国产替代。 公司报告 概伦电子 2023年4月12日 推荐/维持 公司简介： 国内EDA头部厂商，提供面向集成电路设计和制造的EDA产品及解决方案。公司成立于2010年。公司存储器芯片领域领先，通过EDA方法学创新，覆盖设计与制造两大环节，推动其深度联动。主要客户包括台积电、三星电子、SK海力士、美光科技、联电、中芯国际等全球领先的IC企业。 资料来源：公司公告、iFinD 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 无 交易数据 52周股价区间（元）47.4-18.79 总市值（亿元）154.13 流通市值（亿元）51.69 总股本/流通A股（万股）43,380/43,380 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率6.62 52周股价走势图 概伦电子 沪深300 185.1% 85.1% -14.9% 4/116/118/1110/1112/112/11 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘蒙 010-66554034liumeng-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522090001 研究助理：张永嘉 18701288678zhangyj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480121070050 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报 告 公司盈利预测及投资评级：公司各项业务拓展顺利，境内业务占比、客户数 量和单客户收入、直销占比等不断提升，且公司持续进行研发投入，致力于打造EDA全流程解决方案，未来有望持续受益国产化趋势，我们预计公司2023-2025年净利润分别为0.48、0.66和0.89亿元，对应EPS分别为0.11、 0.15和0.21元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为319、234和172 倍。维持“推荐”评级。 风险提示：产品研发不及预期风险、业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险。 财务指标预测 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 193.87 278.55 394.09 539.79 711.50 增长率（%） 41.01% 43.68% 41.48% 36.97% 31.81% 归母净利润（百万元） 28.60 44.89 48.29 65.86 89.45 增长率（%） -1.41% 56.92% 7.59% 36.38% 35.82% 净资产收益率（%） 1.35% 2.09% 2.21% 2.95% 3.90% 每股收益(元) 0.07 0.10 0.11 0.15 0.21 PE 507.57 355.30 319.15 234.02 172.31 PB 7.30 7.17 7.05 6.91 6.71 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P2东兴证券公司报告 概伦电子（688206）：业绩符合预期，致力于EDA全流程解决方案 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产合计 1997 1919 1924 1987 2070 营业收入 194 279 394 540 712 货币资金 1886 1673 1485 1526 1584 营业成本 16 38 58 82 109 应收账款 76 161 49 67 88 营业税金及附加 1 3 3 4 6 其他应收款 5 9 13 18 23 营业费用 46 62 82 108 128 预付款项 0 10 9 7 5 管理费用 43 52 67 92 122 存货 17 47 0 0 0 财务费用 -13 -46 -32 -30 -31 其他流动资产 13 19 19 19 19 研发费用 79 140 173 227 299 非流动资产合计 345 582 594 583 570 资产减值损失 0.00 0.00 15.32 20.99 27.66 长期股权投资 14 71 71 71 71 公允价值变动收益 2.28 1.25 1.25 1.25 1.25 固定资产 59 57 63 57 45 投资净收益 1.27 -0.13 -0.13 -0.13 -0.13 无形资产 101 179 177 174 172 加：其他收益 4.98 16.61 23.51 32.20 42.44 其他非流动资产 10 52 52 52 52 营业利润 29 46 51 70 94 资产总计 2342 2501 2517 2570 2639 营业外收入 0.02 0.01 0.01 0.01 0.01 流动负债合计 143 197 189 194 200 营业外支出 0.04 0.05 0.05 0.05 0.05 短期借款 0 0 0 0 0 利润总额 29 46 51 69 94 应付账款 22 8 12 17 23 所得税 1 2 3 4 5 预收款项 0 0 0 0 0 净利润 28 43 48 66 89 一年内到期的非流动负债 8 11 11 11 11 少数股东损益 -1 -1 0 0 0 非流动负债合计 87 133 124 124 124 归属母公司净利润 29 45 48 66 89 长期借款 0 0 0 0 0 主要财务比率 应付债券 0 0 0 0 0 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 负债合计 230 331 313 318 324 成长能力 少数股东权益 1 20 20 20 20 营业收入增长 41.01% 43.68% 41.48% 36.97% 31.81% 实收资本（或股本） 434 434 434 434 434 营业利润增长 11.14% 56.82% 11.14% 36.35% 35.80% 资本公积 1664 1664 1664 1664 1664 归属于母公司净利润增长 -1.41% 56.92% 7.59% 36.38% 35.82% 未分配利润 10 42 71 112 167获利能力 归属母公司股东权益合计 2111 2150 2185 2232 2296 毛利率(%) 91.96% 86.37% 85.06% 84.56% 84.30% 负债和所有者权益 2342 2501 2517 2570 2639 净利率(%) 14.36% 15.60% 12.25% 12.20% 12.57% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 1.22% 1.79% 1.92% 2.56% 3.39% 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 1.35% 2.09% 2.21% 2.95% 3.90% 经营活动现金流 56 70 216 83 117 偿债能力 净利润 28 43 48 66 89 资产负债率(%) 10% 13% 12% 12% 12% 折旧摊销 16.42 32.14 36.36 43.82 51.34 流动比率 13.98 9.72 10.17 10.23 10.34 财务费用 -13 -46 -32 -30 -31 速动比率 13.86 9.48 10.16 10.22 10.34 应收帐款减少 -28 -85 113 -18 -21 营运能力 预收帐款增加 0 0 0 0 0 总资产周转率 0.11 0.12 0.16 0.21 0.27 投资活动现金流 56 -257 -422 -53 -65 应收账款周转率 3 2 4 9 9 公允价值变动收益 2 1 1 1 1 应付账款周转率 11.54 18.68 38.93 36.79 35.36 长期投资减少 0 0 -21 0 0 每股指标（元） 投资收益 1 0 0 0 0 每股收益(最新摊薄) 0.07 0.10 0.11 0.15 0.21 筹资活动现金流 1120 -33 18 11 6 每股净现金流(最新摊薄) 3.89 -0.51 -0.44 0.10 0.13 应付债券增加 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 4.87 4.96 5.04 5.14 5.29 长期借款增加 0 0 0 0 0 估值比率 普通股增加 43 0 0 0 0 P/E 507.57 355.30 319.15 234.02 172.31 资本公积增加 1072 0 0 0 0 P/B 7.30 7.17 7.05 6.91 6.71