容百科技的研报总结：
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业绩亮点：
- 2022财年，容百科技实现营业收入301.2亿元，同比增长193.6%；归母净利润13.5亿元，同比增长48.5%。
- 第四季度，营收108.4亿元，同比增长170.6%，环比增长40.3%；归母净利润4.35亿元，同比增长20.1%，环比增长138.8%。
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业务增长点：
- 三元正极材料营收增长185%，市占率蝉联全球第一。2022年正极材料收入272.5亿元，同比增长184.6%，其中高镍三元正极材料在国内的市占率连续三年第一，全球市占率也连续两年保持领先。
- 公司其他业务如前驱体和其他业务分别实现了1.3亿元和27.4亿元的收入，同比分别下降14.8%和增长417.4%。
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市场表现：
- 正极材料销量达8.9万吨，同比增长70.13%，其中高镍低钴、超高镍等前沿材料实现千吨级出货。
- 公司正在建设25万吨/年正极材料产能，其中布局了6200吨/年的LMFP产能，以及1.5万吨/年的纳电正极材料产能，分别聚焦在层状氧化物、普鲁士蓝/白及聚阴离子技术方向。
- 在韩国忠州基地首建2万吨海外产能，产品享有欧美市场的零关税政策，并有望受益于《通胀削减法案》，获得每辆车3750美元的税收抵免。
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成本控制与利润情况：
- 2022年毛利率为9.3%，净利率为4.6%，单吨净利约为1.5万元/吨。尽管毛利率有所下滑，期间费用率从21年的2.8%下降至1.7%，显示公司的成本控制能力较强。
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估值与评级：
- 预计2023/24年营收分别为335亿、424亿，归母净利润分别为17亿、22亿，维持“强于大市”的评级。当前股价对应23年PE仅为19x，估值相对合理。
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风险因素：
- 原材料价格波动、市场竞争加剧、产能扩张利用率不足、海外运营风险是主要的风险点。
通过以上总结，可以看出容百科技在新能源材料领域展现出强劲的增长势头，尤其是在正极材料领域占据领先地位。同时，公司在成本控制、产能建设和海外市场拓展方面也取得了显著进展。然而，也面临着原材料价格波动等潜在风险。
