黑色季报：铁水增量有限 二季度矿价近强远弱

黑色季报 国元期货研究咨询部2023年04月06日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 铁水增量有限二季度矿价近强远弱 【策略观点】 从基本面来看，铁矿价格在二季度或走出倒V型趋势。4月市场预期仍在，澳巴发运增量有限，铁水仍有增长空间，铁矿价格易涨难 跌。5、6月进入高温多雨天气不利于施工，成材消费量下滑，铁水产量也预计下降，需求有走弱趋势。供给方面，巴西发运量逐渐增加，国产矿及废钢的供应也利空矿价，矿价易跌难涨。 操作上建议，四月可逢低做多，铁矿主力合约价格在740-840元/吨偏强震荡，长线建议逢高做空，具体关注钢材成交情况。 【目录】 一、矿价领涨黑色高低品价差维持低位3 二、一季度澳巴铁矿发运高于去年同期二季度仍有增量预期5 三、两会结束二季度国产矿供给回升7 四、需求近强选弱预计高炉铁水二季度遇顶回落8 五、3月废钢供应回升价格同比下跌10 六、港口库存前增后降钢厂库存处于低位11 七、展望及小结13 一、矿价领涨黑色高低品价差维持低位 一季度铁矿价格在供应偏紧及市场强预期下一路走强，涨幅为7%，领涨黑色系品种。期现价格相近，基差维持在0轴线附近。现货方面，高低品价差维持低位，3月钢厂利润好转，价格略有回升。 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 二、一季度澳巴铁矿发运高于去年同期二季度仍有增量预期 发运方面，澳矿19港口一季度发运2.11亿吨，同比增加4.89%；巴西矿19港口一季度发运6604.9万吨，同比增加2.76%；主流矿山方面，力拓发运量7543.8万吨，同比增加12.71%；BHP发运量6252.9万吨，同比增加2.76%；FMG发运量4282.2万吨，同比增加3.16%；巴西淡水河谷发运4761.5万吨，同比下降3.16%。 一季度澳矿发运进度略高，二季度澳矿发运增幅有限。根据年报发运目标，FMG目前发运进度为83.27%，较去年同期增加2.84个百分点；必和必拓目前发运进度为82.38%，较去年同期下降 1.02个百分点；力拓目前发运进度为23.03%，较去年同期增加2.28个百分点。虽然FMG和力拓目前发运进度高于往期，但由于23年目标发运量高于去年，我们预计二季度澳矿发运仍有少量增幅。巴西雨季结束，二季度发运量将会回升。以淡水河谷发运量来看，目前发运进度为15.11%，较去年同期下降0.49个百分点，去年二季度发运量环比上升19.08%，由此可以看出巴西矿山二季度发运有增量。整体来看，二季度铁矿发运预计环比持增，增幅在3%-5%。到港方面，45港口铁矿到港量一季度到港27597万吨，环比下降3.00%，同比上涨4.86%。（FMG和必和必拓年度发运量期间为2022.07.01至2023.06.30） 数据来源：钢联数据、国元期货 三、两会结束二季度国产矿供给回升 一季度，国产矿山产量由于春节及两会因素，开工率及产量均处于低位，126家矿山企业铁精粉日均产量35.29万吨/天，环比下降0.23%，同比下降10.07%。进入二季度，除了环保因素会对矿山产量有所影响外，矿山企业基本可以正常开工，国产矿山产量供应预计回升。去年二季度126家矿山企业日均产量在39.49万吨/天，由此保守预计二季度国产矿产量增幅在4.8%-7%左右。 数据来源：钢联数据、国元期货 四、需求近强选弱预计高炉铁水二季度遇顶回落 随着宏观环境回暖，建筑业商务活动指数持续上升至65.6%，处于扩张区间。1-2月，房屋竣工面积同比增长8%至13178万平方米。一季度，铁水产量持续上升。247家钢厂日均铁水从220.72万吨/天上升至243.35万吨/天，增幅达到10.25%；高炉开工率从74.64%上升至83.87%；产能利用率自81.93%上升至90.56%；盈利率自从19.91%上升至58.87%。 根据我的钢铁网调研了解，4月有7座高炉计划复产，涉及产能约2.0万吨/天；有2座高炉计 划停检修，涉及产能约0.7万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计4月日均铁水产量 244.4万吨/天，高点245万吨/天左右。 从过去两年铁水增幅来看，2021年铁水最高点分别在246.63万吨/天，较全年的均值增幅为7.87%；2022年铁水最高点在243.29万吨/天，较全年的均值增幅为6.81%。截止2023年3月31日， 247家钢厂高炉铁水日均产量值为243.35万吨/天，该值已经超过了去年的最高水平。出于2023年整体对于经济恢复，市场上有一定的预期存在，假设今年铁水均值与2021年相当，以7.4%（21年和22年增幅的平均值）的增幅估计，2023年铁水日均产量高点在245.5万吨/天附近。 在金三银四的市场背景下，目前铁水产量仍有上升的可能性。综合上述的预测，铁水产量在4 月份或将迎来高点，预计在244.5-245.5万吨/天，5、6月份铁水产量预计回落至240-242万吨/天。 数据来源：钢联数据、国元期货 五、3月废钢供应回升价格同比下跌 在经济活动回归正常节奏后，废钢供应量回升。根据钢联数据，一季度584家样本废钢加工准入企业加工量929.12万吨，环比下降16.6%；61家钢铁企业日均废钢到货量2445.07吨/天，环比下降4.68%，同比下降11.06%。一季度的1、2月在疫情放开及过节的影响下，废钢供应量偏低。3月废钢供应量回升至高位，61家钢铁企业日均废钢到货量2934.63吨/天，环比上升29.24%，同比上升2.43%。3月电炉利润处于盈利区间，产能开工维持在75.11%，同比上升2.9个百分点，废钢消耗量同比下降4.43%。废钢供应的回归，一定程度上利空二季度矿价。 数据来源：钢联数据、国元期货 六、港口库存前增后降钢厂库存处于低位 一季度港口库存先增后降，45港口库存从低位13130.54万吨上升至高位14223.26万吨，增幅达到8.32%。其中非贸易矿库存增幅为13.23%，贸易矿增幅为5.07%。随着3月施工旺季的来临，港口库存进入去库趋势，45港口库存在3月下降5.36%至13461.24万吨，其中贸易矿库存下降 6.06%至7797.83万吨，非贸易矿库存下降4.37%至5663.41万吨。预计二季度港口库存或先降后增。 钢厂铁矿库存维持低位，一季度库存基本维持在9100-9300万吨，较去年11000万吨的库存水 平，下降了1700至1900万吨。低库存使铁矿价格受供需波动弹性较大。 数据来源：钢联数据、国元期货 七、展望及小结 数据来源：钢联数据、国元期货 从基本面来看，铁矿价格在二季度或走出倒V型趋势。4月市场预期仍在，澳巴发运增量有限，铁水仍有增长空间，铁矿价格易涨难跌。5、6月进入高温多雨天气不利于施工，成材消费量下滑，铁水产量也预计下降，需求有走弱趋势。供给方面，巴西发运量逐渐增加，国产矿及废钢的供应也利空矿价，矿价易跌难涨。 操作上建议，四月可逢低做多，铁矿主力合约价格在840-940元/吨偏强震荡，长线建议逢高做空，具体关注钢材成交情况。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801