上海中期期货——早盘策略20230411

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股低开高走，集体收于日高，纳指收跌但跌幅显著收窄，道指涨超百点，罗素小盘股涨超1%，美债收益率齐涨5个基点，收复上周二以来跌幅，两年期收益率重上4%，美元指数收复一周跌幅，现货黄金跌超1%失守2000美元。油价跌超1%，美油失守80美元仍徘徊两个月高位，美国天然气盘中涨超10%。比特币涨近5%，上破2.9万美元创十个月新高。日元跌超1%至近四周新低。国内方面，A股发行注册制改革正式全面落地，首批主板注册制公司敲钟上市，10只新股挂牌首日集体大涨。国际方面，美联储利率互换显示，FOMC在5月加息25个基点的概率超过80%。国际货币基金组织和世界银行集团2023年春季年会开幕，二十国集团财长和央行行长将就利率压力、银行业危机、债务减免、石油危机、气候问题融资、美元地位、俄乌冲突等多个问题进行讨论。今日关注中国3月通胀数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势分化，IF、IC、IM震荡走弱，IH走势偏强，截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8377。现货方面，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.37%，深证成指跌0.8%，创业板指跌0.14%，市场成交额超过1.2万亿元。 资金方面，Shibor隔夜品种下行5.0bp报1.324%，7天期上行0.7bp报2.004%，14天期上行1.1bp报2.057%，1个月下行0.9bp报2.313%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线上方。宏观面看，海外美国3月非农就业增幅略高于预期，创27个月最低，市场进一步押注美联储本轮紧缩周期还需加息一次，预计5月加息25个基点的几率从50%升至70%，仍预计年底前降息。国内3月物价数据发布在即，由于国内猪价持续走低，蔬果涨跌互现，原油价格回落带动成品油价格小幅下行，3月CPI同比涨幅或继续回落，不会对货币政策形成掣肘，未来政策调控仍有空间。整体来看，海外美联储加息预期减弱，国内经济数据对市场继续提振，A股估值仍处于历史低位，中期具有一定多单配置价值。短期，现货市场中主板注册制新股上市大涨，而此前强势的AI股迎来跌停潮。资金分化下，短期市场或有回调需求，但多方提振下，市场整体走强趋势未变，或将继续保持震荡上行。 金属 贵金属 隔夜国际金价小幅回落，现运行于1991美元/盎司，金银比价80.54。3月美国非农就业增幅略高于预期，创27个月最低，时薪同比涨幅为近两年最慢，均展现劳动力市场降温迹象，但失业率意外小幅下滑、接近历史低位，劳动参与率提升，均表明劳动力市场仍坚韧。市场进一步押注美联储本轮紧缩周期还需加息一次，预计5月加息25个基点的几率从50%升至70%，仍预计年底前降息。当前银行业风险急剧上升，美国硅谷银行、签名银行相继倒闭，瑞士信贷暴雷，虽然紧急救助计划接踵而至，但其172亿美元AT1债券清零，在银行业危机时持有人资产可能瞬间血本无归令市场感到恐慌，资金流入避险资产。资金方面，央行持续增持黄金，2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金。截至4/6，SPDR黄金ETF持仓930.91吨，持平，SLV白银ETF持仓14574.65吨，持平。避险情绪及美联储放缓加息有望持续提振贵金属价格。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约小幅回落，伦铜因复活节休市。宏观方面，近期美国所公布的经济数据均显现降温迹象，一直强劲的就业数据也超预期走弱，美国3月ISM制造业指数意外降至46.3，创2020年5月以来新低。国内方面，马克龙访华重置中法、中欧关系，宏观经济环境有所缓和，海外对于中国经济增长具有较大期待，交易中国经济预期向好逻辑仍在。基本面来看，供应方面，3月中旬美金铜进口盈亏扭亏为盈，多数贸易商锁住利润，陆续将保税货源搬至国内，致使国内社会库存开始累库，或将对内贸现货升水造成冲击。截至4月7日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.39万吨至20.23万吨，较上周五微增0.04万吨，较节前增加0.57万吨，连续2周周度累库。需求方 面，由于铜价的上涨，终端需求始终难旺盛，叠加废铜低价冲击，精铜杆周度开工率连续三周下降，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为68.85%，较上周下降3.76个百分点。综合来看，近期宏观情绪偏空，关注国内库存变化及消费强度，预计铜价将有所承压。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约小幅回落，伦镍因复活节休市。基本面来看，目前印尼镍铁回流依旧高位，印尼镍铁冲击持续。目前国内不锈钢厂多已完成阶段性的采购，终端市场仍未出现明显复苏，消费及生产压力下钢厂对镍铁供方高报价接受度较低，国内到厂价跌至1080-1100元/镍，较上周下跌70元/镍。电池级硫酸镍价格36000元/吨，较上周跌1500元/吨，新能源补贴退市，三元电池对硫酸镍的需求未有明显提升，车企集中降价去库存，短期内需求难有明显提升，硫酸镍价格或仍有压力。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 铅 隔夜沪铝主力维持窄幅盘整态势，收于18620元/吨，涨幅0.03%。宏观面，美国非农数据喜忧参半，非农就业人数增幅略高于预期，创27个月最低，显示劳动力市场降温迹象；但失业率数据表明美国就业市场依然强筋，重燃投资者对5月份加息的预期。国内供应端，虽然四川，贵州等地电解铝企业复产带动供应端小幅修复，但进展仍较缓慢，在丰水期来临之前，云南地区供应端情况对铝价下方有一定支撑；成本端因近期原料价格下行而出现松动。消费端，目前进入传统消费旺季，下游开工继续回升，但仍低于去年同期。库存端，周一公布的SMM铝锭社会库存100.6万吨，较上周四下降3.2万吨，4月份预计电解铝锭仍是去库预期。综合来看，海外衰退的预期依旧是潜在的利空因素，国内铝市供需双增，涨跌均未有较强的驱动力，预计短期维持震荡走势为主。 隔夜沪铅主力重心小跌，收于15285元/吨，跌幅0.23%。宏观面，美国非农数据喜忧参半，非农就业人数增幅略高于预期，创27个月最低，显示劳动力市场降温迹象；但失业率数据表明美国就业市场依然强筋，重燃投资者对5月份加息的预期。国内供应端，进入4月，原生铅与再生铅冶炼企业展开新一轮检修，河南、安徽等地均有炼厂检修，铅锭供应地域性偏紧加剧。需求端，进入4月份铅蓄电池市场传统淡季氛围或加浓，消费降级对于后续铅价运行起到直接的利空作用。库存端，周一铅锭社会库存3.36万吨，较上周五持平，本周为沪铅2304合约交割前一周，交仓货源将逐步转移至仓库，铅锭社会库存或有止跌回升的可能。综合来看，近期铅锭地域性供应偏紧加剧，叠加上交所仓单库存持续去化，对铅价构成支撑，但铅消费传统淡季态势不变，叠加宏观氛围偏空，对后续铅价运行压力尚存，预计铅价将保持震荡态势。 锌 隔夜沪锌主力低位盘整，收于22135元/吨，涨幅0.02%。宏观面，美国非农数据喜忧参半，非农就业人数增幅略高于预期，创27个月最低，显示劳动力市场降温迹象；但失业率数据表明美国就业市场依然强筋，重燃投资者对5月份加息的预期。海外市场，欧洲炼厂部分复产兑现，后期仍有复产预期，供应边际增加。国内供应端，国内原料供应及利润维持较高状态，炼厂满产及推迟检修意愿较强，供应增加。消费端，“金三银四”季节性旺季对镀锌消费尚有一定支撑，但压铸锌合金开工表现一般，需求端受环保及订单欠佳影响有所下滑。库存端，周一公布的锌锭库存15万吨，较上周五增加0.25万吨，社库录增。整体来看，受制于海内外供应增加较强预期，及国内需求弱复苏现状，预计短期锌价将以承压震荡走势为主。 螺纹 热卷 昨日螺纹钢主力2310合约表现继续大幅下挫，靠近3900一线整数关口支撑，整体依然偏空运行，现货市场报价跟随回落。供应方面，上周五大钢材品种供应981.4万吨，增量7.31万吨，增幅0.8%。五大钢材品种供应水平延续回升，但品种分化，主要表现为长降板增，建材减量主因并不在于限产，而是多数企业因盈利亏损、品种转产等因素而使得建材品种生产设备饱和度下降。螺纹钢产量环比略有减量，周产量回落0.3%至301.23万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存2046.45万吨，周环比下降20.66万吨，降幅1%。五大钢材总库存降幅环比明显收窄，受期货和现货市场价格回调，交投情绪环比有所减弱，叠加天气因素影响，厂发节奏和市场成交水平表现放缓及下降，进而使得库存降幅环比收缩。螺纹钢钢厂库存下降6.29万吨至262.77万吨，社会库存下降3.38万吨至813.81万吨。消费方面，上周五大品种周消费量降幅2.2%；其中建材消费环比降幅6.7%，表观消费量受供应增减表现品种分化，以及去库幅度收缩影响，整体消费表现略有下降。综合来看，原料成本高位回落，叠加近期市场需求弱势表现，使得期货和现货市场钢价出现明显回调，市场短期表现依然偏弱，预计钢价表现依然承压运行。 昨日热卷主力2310合约继续大幅回落，整体表现依然承压，下方靠近4000一线附近支撑，现货市场价格表现跟随调整。供给端，板材增量主因在于铁水转产、规律性复产等因素，Mysteel周度数据显示，截至4月7日，热卷周度产量325.11万吨，环比上涨2.6%。上周热轧产量依旧增加，主要增幅地区在华北和东北地区，主要原因在于钢厂近期产量有所调整；加上西北地区BG前期新增高炉，使得周产量明显增多。库存端，热卷厂库下降0.74万吨至86.86万吨，厂库有小幅回落，主要原因还是为东北地区钢厂产量增多后库存有小幅累积，整体仍以正常出货为主；社库下降3.3万吨至238.31万吨。需求端，板材消费环比增幅1.6%，板材消费整体好于建材。综合来看，现 阶段消费水平除线材外，均高于去年同期水平和2022年平均水平，可见需求韧性尚存。热卷价格延续偏弱整理运行为主。 铁矿石 供应端，本期澳巴19港铁矿石发运总量2661.8万吨，环比增加259.4万吨；45港口到港量2256.7万吨，环比增加133万吨。需求端，本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.3%，环比上周增加0.43%，同比去年增加5.03%；日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨，同比增加15.76万吨。库存端，本期Mysteel统计全国 45个港口进口铁矿库存为13152.98万吨，环比降308.26万吨；日均疏港量323.28万吨增7.43万吨。在港船舶数88条增16条。周期内铁矿石到港虽有回升，但因船舶未能及时靠泊卸货，进而形成压港库存，在港船舶数量亦同步增加，同时受疏港持续上升影响，库存降幅有所扩大。全国钢厂进口矿库存小幅增加，增量主要来自华东和沿江区域钢厂，海漂发货和港口现货采购均有小幅增加；而华北区域钢厂仍以消耗库存为主，进口矿库存下降较多。短期由于高需求低库存现状，矿价表现依然相对成材端较为坚挺。昨日铁矿石主力2309合约表现偏弱运行，整体表现继续下挫，上方承压800一线，预计短期偏弱运行为主。 工业硅 昨日工业硅主力合约偏弱运行，收跌幅1.97%，收于14930元/吨。在价格不断下跌、市场持续低迷的前提下，硅厂成本倒挂，硅厂生产积极性较弱，出货意愿不佳，观望为主。截至4月10日，市场参考价格16423元/吨。冶金级金属硅市场价格稍有下调，个别地区高品位金属硅价格小幅下降，主要是市场询盘整体较少，导致持货商心态悲 观，一再让利。目前北方地区金属硅生产厂家开工高位，产量充足；南方地区硅厂开工有所下滑供应下降；目前市场询单欠佳，南北市场供应不均，受情绪驱动，短期个别金属硅南北方价格或将出现小幅差距。现金属硅实际成交价偏弱运行，预计短期工业硅价格震荡偏弱运行。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价震荡回落。市场対迸一歩加息可能抑制需求的担忧，抵消了OPEC+产油国削减供应而导致的市场供应紧缩的前景，原油价格小幅收低。供应方面，目前OPEC+维持减产200万桶/日至2023年底，5月将额外减产165万桶/日，两次减产使OPEC+