黑色商品日报：市场情绪悲观，电炉亏损降负荷

期货研究报告|黑色商品日报2023-04-11 市场情绪悲观，电炉亏损降负荷 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场情绪悲观，电炉亏损降负荷 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约震荡收跌于3907元/吨，环比下跌1.91%，上海中天报4070元/吨， 环比下跌60元/吨。热卷2310合约放量下跌收于4003元/吨，环比跌1.69%，上海本钢 报4190元/吨，环比下跌60元/吨。昨日全国建材成交16.39万吨，各品种钢材日度成交均环比回落，其中焊管和工业线材韧性偏强，螺纹和热卷表现偏弱。 整体来看，近期短流程利润先于长流程转负，电炉钢持续降低开工负荷，产量有所下降，高炉暂时维持偏高负荷。钢材需求旺季不旺，海外经济衰退预期偏强，钢厂向上游原料施压，原料价格成本坍塌带动钢价进一步下移，动煤需求淡季导致煤炭底部支撑偏弱，铁矿价格也逐渐跌至多数非主流矿成本区间。后续需求好转或�台粗钢压产政策时，关注钢材超跌逢低做多机会。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：消费预期堪忧，铁矿石震荡整理 逻辑和观点： 近期基建消费开始转弱，地产表现依旧萎靡，使得当前消费不及预期，市场悲观情绪有所加重。昨日黑色集体下挫，然而铁矿石仍显坚挺，主要体现在05合约，期货价格 基本与前日持平。昨日钢联公布上周铁矿石新口径发运2837万吨，周度减少374万吨。 昨日全国主港铁矿累计成交77.4万吨，环比下降32%；远期现货累计成交34万吨（2笔），环比下降76.1%。价格方面，受整体悲观情绪影响京曹两港现货价格下跌2-12元 /吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，目前铁矿供应逐步恢复，处于同期中高位水平，短期铁水产量处于高位，铁矿消费尚存支撑，但后期铁水产量上升空间有限。废钢供给回升，再度对铁矿需求造成影响。目前钢厂权益矿库存不足，随着成材供给增长，库存转降，下游成材需求的强度决定了钢厂对原料的补库力度。考虑到海外风险偏好提升及政策的影响，目前仍以震荡对待。 策略： 单边：中性观望跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平及国外经济宏观情况等。 双焦：二轮提降落地，双焦减仓下行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日钢厂开启第二轮提降，焦炭2305合约减仓下跌，盘面收于2490.5元/吨，跌幅1.93%。现货方面：现日照港准一级冶金焦报价2470元/吨，与前一日持平。供应方面，原料端焦煤现货的持续下跌使得焦炭入炉成本有所下降，且焦化厂场内有累库趋势；需求方面，唐山钢厂对焦企提降50-100元/吨，且有进一步压价意愿。整体来看，焦炭呈现阶段性供应宽松格局，钢厂在利润收缩的情况下有进一步提降焦炭的意愿，预计焦炭震荡偏弱运行。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约开盘大跌，盘面收于1696.5元/吨，跌幅3.66%。现货方面各煤种弱势运行。需求端来看，昨日受焦炭二轮提降影响，下游需求采购持续低迷。整体来看，焦煤供需结构整体偏宽松，各环节库存较高，且后期铁水产量上升有限，终端需求不佳，预计将跟随钢材板块内震荡偏弱运行。 策略： 焦炭方面：弱势震荡焦煤方面：弱势震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂产能表现、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：销售较为清淡观望情绪浓厚 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，除有个别停产外，大部分煤矿正常生产。坑口煤价继续下挫，整体情绪偏弱，目前销售主要是以保供为主，市场煤需求较为低迷。港口方面，观望情绪浓厚，下游需求少，整体市场成交冷清。进口煤方面，整体市场偏弱运行，进口煤价格优势缺失，目前外矿仍然坚挺，投标价格已�现倒挂现象。短期来看，进口煤对比国内煤炭暂时没有特别强的优势。运价方面，截止到4月10日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于846.96，相比前一交易日下跌13.39个点。 需求与逻辑：目前处于传统需求淡季，整体下游日耗较差，且电厂以长协煤拉运为主，市场煤成交冷清。贸易商观望情绪浓厚，投机需求不高，供需向宽松转化。当下淡季时期，非电煤企业开工率仍然不高，短期煤价预计仍稳中偏弱运行。因期货流动性严重不足，建议观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：现货需求稳定，玻碱震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡运行，收于1659元/吨，下跌2元/吨，跌幅0.12%。 现货方面，全国均价1791元/吨，环比上涨13元/吨。供应方面，企业开工率79.14%，环比持平。整体来看，玻璃现货市场整体成交氛围有所好转，现货价格稳中有涨，库存延续去化，随着第二批保交楼资金相继到位和旺季来临，玻璃需求或将持续启动， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 预计玻璃价格呈现震荡偏强走势。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡下跌，收于2376元/吨，下跌47元/吨，跌幅1.94%。现货方面，国内纯碱市场偏稳运行，整体开工率92.29%。整体来看，纯碱供需小幅调整，重碱供应量大于需求，轻碱延续弱势，�现累库迹象，但库存仍处于绝对低位。纯碱基本面维持偏紧，但预期受到远兴能源投产影响，短期盘面呈现高位震荡走势。 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：震荡 跨品种：多纯碱2309空玻璃2309 跨期：纯碱正套SA09-SA01 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日4月10日 昨日4月7日 上周3月31日 上月3月10日 项目 合约 今日4月10日 昨日4月7日 上周3月31日 上月3月10日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4070 4130 4260 4340 上海现货 4190 4250 4340 4400 北京现货 4000 4050 4170 4260 天津现货 4160 4210 4310 4370 广州现货 4230 4260 4360 4500 广州现货 4190 4230 4350 4400 RB05合约 3978 4033 4161 4314 HC05合约 4109 4157 4292 4396 RB10合约 3907 3989 4136 4214 HC10合约 4003 4072 4227 4305 RB01合约 3830 3917 4055 4133 HC01合约 3932 4002 4162 4220 基差:上海 RB05 92 97 99 26 基差:上海 HC05 81 93 48 4 RB10 163 141 124 126 HC10 187 178 113 95 RB01 240 213 205 207 HC01 258 248 178 180 基差:北京 RB05 112 107 99 36 基差:天津 HC05 141 143 108 64 RB05-RB10 71 44 25 100 HC05-HC10 106 85 65 91 RB10-RB01 77 72 81 81 HC10-HC01 71 70 65 85 唐山普方坯价格 3750 3800 3900 4030 长流程即期利润 华北 130 164 189 175 张家港6-8mm废钢 2790 2790 2810 2860 华东 -55 -2 25 7 唐山生铁即时成本 2776 2786 2851 2911 江苏生铁即时成本 2967 2965 3016 3080 全国废钢到货(万吨) 46.43 51.69 46.74 54.14 长流程盘面利润 近月 229 234 252 236 全国建材成交(万吨) 16.39 19.52 16.80 17.83 远月 309 313 333 267 长流程即期利润 华北 69 105 155 170 超远月 337 343 370 293 华东 -84 -30 32 33 卷矿比 现货 4.31 4.31 4.31 4.35 长流程盘面利润 近月 167 182 194 226 05合约 4.67 4.68 4.73 4.83 远月 264 284 300 237 10合约 5.15 5.12 5.09 5.03 超远月 281 306 316 260 卷焦比 现货 1.79 1.75 1.69 1.61 短流程即期利润 华东 -230 -175 -81 -68 05合约 1.65 1.64 1.56 1.52 华南 -206 -156 -113 -65 10合约 1.68 1.66 1.60 1.55 螺矿比 现货 4.18 4.19 4.23 4.29 卷螺差 现货 120 120 80 60 05合约 4.52 4.54 4.59 4.74 05合约 131 124 131 82 10合约 5.03 5.01 4.98 4.93 10合约 96 83 91 91 螺焦比 现货 1.74 1.70 1.66 1.59 焦炭焦煤 05合约 1.60 1.59 1.52 1.49 焦炭现货价格:准一级 日照港 2340 2430 2570 2730 10合约 1.64 1.63 1.57 1.51 唐山到厂价 2600 2650 2700 2700 铁矿石 吕梁出厂价 2750 2800 2910 2910 日青京曹四港最低价 PB粉 885 898 917 920 J05合约 2491 2542 2744 2892 超特粉 755 765 788 799 J09合约 2387 2451 2638 2784 卡粉 984 995 1020 1006 J01合约 2309 2368 2530 2657 普氏62%美金指数 - - 127.30 129.95 基差:日照港现货 J05 56 101 50 74 I05合约 881 888 907 910 J09 159 192 155 181 I09合约 777 796 830 856 J01 238 275 263 308 I01合约 729 749 788 815 J05-J09 104 91 106 108 基差:PB粉 I05 70 77 78 79 J09-J01 79 83 108 127 I09 173 169 155 133 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2170 2170 2220 2450 I01 221 216 197 174 沙河驿蒙5# 1930 1980 2100 2260 基差:超特粉 I05 84 88 94 103 蒙煤3#仓单价 1765 1765 1935 2025 I09 188 180 171 158 澳洲中挥发硬焦CFR中国 265 265 270 297 I01 236 227 213 199 JM05合约 1697 1768 1860 1956 基差:普氏指数 I05 - - 115 147 JM09合约 1567 1630 1755 1833 I09 - - 192 201 JM01合约 1512 1570 1668 1757 I01 -