朝闻国盛

朝闻国盛 4月重点行业推荐——主观+客观行业比较 今日概览 重磅研报 作者 分析师佘凌星 证券研究报告|朝闻国盛 2023年04月11日 【策略】4月重点行业推荐——主观+客观行业比较（2023年4月） -20230410 【固定收益】以史为鉴，本轮地方债务风险如何处置-20230411 【电子】“AI革命”模拟&接口篇：配套核心计算，量价齐升-20230411 【食品饮料】潜龙在渊，无需悲观——成都糖酒会调研反馈-20230410 研究视点 【通信】SAM模型发布，算力重要性再次提升-20230411 【医药生物】后续看好创新药的三大理由和�个思路-20230410 【轻工制造】2023Q1前瞻：必选消费业绩靓丽，家居&造纸业绩承压 -20230410 【电子】三星存储芯片或将减产，LLM开启算力新时代-20230410 【食品饮料】燕京啤酒（000729.SZ）-Q4逆势高增，改革持续兑现 -20230411 【电子】韦尔股份（603501.SH）-新品迭出，2023年轻装上阵-20230410 【轻工制造&家电】公牛集团（603195.SH）-产品结构升级叠加成本压力缓解，盈利表现靓丽-20230410 【轻工制造】索菲亚（002572.SZ）-大家居稳步推进，客单值提升显著 -20230410 【银行】常熟银行（601128.SH）-2023Q1：营收高增13%，不良“双降” -20230410 执业证书编号：S0680520010001邮箱：shelingxing@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 传媒 19.7% 27.9% 22.8% 计算机 12.7% 29.5% 28.7% 通信 12.3% 30.3% 34.9% 电子 11.4% 15.8% 7.4% 建筑装饰 4.2% 13.7% -1.0% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 钢铁 -5.0% 2.4% -16.1% 基础化工 -4.6% -1.7% -9.5% 环保 -3.9% 1.1% -7.4% 煤炭 -3.9% 0.3% -9.9% 轻工制造 -2.7% -0.5% -0.6% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：高频数据半月观—一季度GDP增速有望4%以上》2023-04-10 2、《朝闻国盛：聚焦AI——2023年4月配置建议&港股金股推荐》2023-04-07 3、《朝闻国盛：TMT热度新高，内部分化显现》 2023-04-06 4、《朝闻国盛：Web3.0驱动下的AI和数据要素：开放、安全与隐私》2023-04-04 5、《朝闻国盛：轮动再提速》2023-04-03 重磅研报 【策略】4月重点行业推荐——主观+客观行业比较（2023年4月）-20230410 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 一、上月市场回顾二、细分行业推荐三、多维行业比较 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 【固定收益】以史为鉴，本轮地方债务风险如何处置-20230411 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 分析师S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com 近年地方收支缺口压力较大，债务风险再度上升，部分地区风险事件频发引发市场对地方政府债务风险的普遍的担忧。地方缺乏自身解决债务问题能力，需要上级帮助解决。而上级政府救助前提则是需要知道债务规模，以及更为细致的债务类型、对应项目等，进而确定政府责任范围，才能实施有效救助。距离2018年全国性地方政府隐性债务的摸底排查已过去将近�年时间，那么会再次有自上而下的债务化解行为吗？本轮债务风险处置可能的方式会是哪些？本文将结合历史经验和当前的现实状况，对本轮债务化解的可能思路进行分析展望。 风险提示：债务化解进度不及预期。 【电子】“AI革命”模拟&接口篇：配套核心计算，量价齐升-20230411 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星分析师S0680520010001shelingxing@gszq.com 多相电源为CPU供电核心。互联及网络接口升级：（1）互联接口：A100的NVLink3代和NVSwitch2代升级到了H100的NVLink4代和NVSwitch3代。。（2）网络接口：DGXA100服务器计算网络是8张单口200Gbps的CX6或者CX7的IB网卡。DGXH100服务器4个800G的OSFP接口内部是8个CX7的网卡芯片组成。内存接口：服务器CPU与内存桥梁，迎DDR5升级。 风险提示：下游需求不及预期，国产化替代不及预期，产品研发不及预期。 【食品饮料】潜龙在渊，无需悲观——成都糖酒会调研反馈-20230410 符蓉 分析师S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 分析师S0680522080001 haoyuxin@gszq.com 吴思颖 分析师S0680522090001 wusiying@gszq.com 陈昕晖 分析师S0680522090002 chenxinhui@gszq.com 胡慧 研究助理S0680122020012 huhui@gszq.com 陈熠 研究助理S0680123020016 chenyi5@gszq.com 投资建议：白酒看好下半年和明年的复苏态势，核心推荐：泸州老窖、洋河股份、贵州茅台、�粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品方面，个股逻辑演绎进行时，部分公司今年有望迎业绩“大年”，个股alpha仍强，核 心推荐：千禾味业、立高食品、安井食品、盐津铺子、日辰股份、东鹏饮料、燕京啤酒，华润啤酒、青岛啤酒、绝味食品。 风险提示：经济复苏不及预期，动销低于预期，样本选择或存在误差等。 研究视点 【通信】SAM模型发布，算力重要性再次提升-20230411 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com邵帅分析师S0680522120003shaoshuai@gszq.com 投资建议：SAM模型将带来算力新一轮升级浪潮，首推算力侧核心标的。光通信：新易盛、天孚通信、中际旭创、太辰光、德科立、华工科技。边缘算力：美格智能、移远通信、广和通。 图像识别：中兴通讯、创维数字。 风险提示：算力发展不及预期，SAM迭代不及预期。 【医药生物】后续看好创新药的三大理由和�个思路-20230410 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com本周（4.3-4.7）回顾与周专题： 4.3到4.7申万医药指数上涨2.54%，涨跌幅列全行业第9，跑赢沪深300指数和创业板指数。本周周专题，我们对创新药行业近期投资逻辑进行梳理，供投资者参考。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 【轻工制造】2023Q1前瞻：必选消费业绩靓丽，家居&造纸业绩承压-20230410 姜春波分析师S0680521070003jiangchunbo@gszq.com 姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1@gszq.com 家居：Q1业绩承压，经营延续复苏。造纸：1）大宗纸：供需矛盾放大，盈利弱复苏。2）特种纸：Q1延续承压，逐季复苏可期。消费：百亚渠道效率改善明显，晨光传统核心逐步复苏。新型烟草：海外合规趋严，国内底部确认。包装：本周更新裕同科技：多元结构共驱成长，环保纸塑维系高增。出口：行业仍处承压趋势，静待Q2逐步复苏；共创草坪发布年报。 风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。 【电子】三星存储芯片或将减产，LLM开启算力新时代-20230410 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星分析师S0680520010001shelingxing@gszq.com 4.3~4.7行情回顾。LLM时代算力需求大幅提升。Chiplet：“后摩尔时代”半导体技术发展重要方向。IGBT：景气度 依旧。三星或将降低存储芯片产量。四月上旬面板价格稳中有升。风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦。 【食品饮料】燕京啤酒（000729.SZ）-Q4逆势高增，改革持续兑现-20230411 符蓉分析师S0680519070001furong@gszq.com 郝宇新分析师S0680522080001haoyuxin@gszq.com 公司发布2022年业绩快报。2022年公司实现营业收入132.0亿元，同比+10.4%，实现归母/扣非归母净利润3.5/2.7 亿元，分别同+54.5%/58.3%，符合此前业绩预告。 投资建议：小幅调整此前盈利预测，预计公司2022-2024年实现归母净利润3.5/5.3/7.5亿元（原为3.6/5.4/7.6亿元），同比+54.5%/50.1%/41.4%，目前股价对应2022-2024年市盈率分别为110/73/52x，公司“二次创业，复兴燕京”正在途中，beta与alpha兼具，持续看好公司发展，维持“买入”评级。 风险提示：U8推广不及预期，经济复苏不及预期，降本增效进度不及预期。 【电子】韦尔股份（603501.SH）-新品迭出，2023年轻装上阵-20230410 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星分析师S0680520010001shelingxing@gszq.com 韦尔股份发布2022年报。公司2022年全年营收200.8亿元（yoy-16.7%），归母净利润9.9亿元（yoy-77.9%，扣非归母0.96亿元）。公司库存有望于2023Q2向正常水位回归，后续强调生态圈的跟踪分析。新品发布加速，非凡研发实力持续显现。汽车领域，豪威持续领先业界推出革命性产品。韦豪创芯赋能，延伸汽车电子、AI布局。我们预计公司将在2023/2024/2025年实现归母净利润40.3/45.1/60.3亿元，对应当前估值30.4/27.2/20.3x，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，新产品研发进展不及预期 【轻工制造&家电】公牛集团（603195.SH）-产品结构升级叠加成本压力缓解，盈利表现靓丽-20230410 姜春波 分析师S0680521070003 jiangchunbo@gszq.com 徐程颖 分析师S0680521080001 xuchengying@gszq.com 姜文镪 研究助理S0680122040027 jiangwenqiang1@gszq.com 事件：公司发布2022年业绩快报：2022年实现营业收入140.81亿元（同比+13.7%），归母净利润31.74亿元（同比+14.2%），扣非归母净利润28.89亿元（同比+9.8%）。22Q4实现营业收入36.07亿元（同比+7.0%），归母净利润8.13亿元（同比+41.6%），扣非归母净利润7.77亿元（同比+44.8%）。全年业绩稳健增长，收入增长略低于预期主要系外部经济环境影响，利润端受益于原材料成本压力缓解&供应链能力提升&产品结构升级，增速亮眼。此外，剔除Q4部分减值及费用影响，预计利润表现更加靓丽。 盈利预测与投资评级。外部经营环境向好，公司传统业务稳健增长，无主灯&新能源作为一级战略业务进入加速扩张期。公司管理&战略定力极强，当前业绩增速和估值匹配度较高。我们预计2023-24年公司归母净利