橡胶周报：需求数据偏空 沪胶弱势下行

专业研究·创造价值 2023年4月7日橡胶周报 需求数据偏空沪胶弱势下行 核心观点 4 正文目录 1市场回顾...... 1.1现货价格振 1.2期价上涨，2橡胶市场供需依 2.1产胶国产量 2.2轮胎开工率 2.3车市销量显 2.4上期所库存3结论.......... 专业研究·创造价值 橡胶|周报 ...............................................................4 荡回升，基差走阔4 月差转为升水4 然偏弱6 稳步回升，供应压力增大6 略有回升7 著好转7 回升，青岛保税区库存增加7 ...............................................................9 1/12请务必阅读文末免责条款 橡胶-RU 宝城期货研究所 投资咨询团队 橡胶：随着国内3月偏多的重卡销售数据公布后，短期利多因 素消化，橡胶期货出现冲高回落的走势。由于3月乘用车销售偏差，胶市做空情绪再度升温，迫使胶价重心持续下移。本周国内沪胶期货2309合约自12000-12100元/吨区间大幅走低至11600元/吨一线附近，当周累计跌幅达3.21%。标胶期货2306合约也呈现大幅回落的走势，期价自9650-9750元/吨区间稳步下探至9360元/吨附近运行，当周累计跌幅达2.60%。从月间价差走势来看，沪胶05-09月间价差维持贴水模式，贴水幅度扩大至145元/吨。在宏观逻辑因素显著淡化后，胶市供需基本面主导橡胶行情。短期在偏差需求数据影响下，预计后市国内橡胶期货将维持震荡偏弱的姿态运行。 短期受偏空的乘用车销售数据冲击，国内橡胶期货价格重心再度下移，并刷新本轮调整新低。随着我国云南和海南产区以及东南亚天胶产区迎来新一轮割胶季以后，新胶供应压力将逐渐体现，整体供需结构偏弱的局面会迫使胶价难以出现反弹走势，预计后市橡胶期货价格仍将维持震荡偏弱的走势。沪胶期货2309合约料维持在11500-11800元/吨区间内运行。 (仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格小幅回落，基差小幅走强4 1.2期价企稳下跌，月差小幅扩大4 22023年全球胶市料维持紧平衡6 2.1东南亚产胶国二季度将产量回升6 2.2国内橡胶进口量大幅增加7 2.3国内轮胎行业开工率小幅回升7 2.4车市终端零售继续向好7 2.5上期所库存略增，青岛保税区库存增加7 3结论9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表4 图1橡胶现货价格走势4 图2沪胶基差走势4 图3沪胶期货价格走势5 图4标胶期货价格走势5 图5沪胶1-5月差走势5 图6沪胶5-9月差走势5 图7沪胶9-1月差走势5 图8浅深色胶价差走势5 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）6 图10全球主要产胶国月度产量（千吨）6 图11国内全钢胎开工率周度走势7 图12国内全钢胎开工率周度走势7 图13我国天胶及合成胶进口量走势图7 图14国内汽车产量走势图7 图15国内汽车销量走势图7 图16国内经销商库存预警走势图8 图17国内重卡销量走势图8 图18国内重卡销量及增速走势图8 图19国内物流景气指数走势图8 图20上期所橡胶期货库存8 图21青岛保税区橡胶库存8 1市场回顾 1.1现货价格小幅回落，基差小幅走强 2023年4月7日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现 货参考报价，维持在11400元/吨一线振荡整理。 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2309合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅走强的态势，整体贴水幅度小幅收敛。截止2023年4月7日当周，二者基差维持在-185元/吨。 表1沪胶期现货及基差表 品种 现货价格 较前一周涨跌 期货主力合约 较前一周涨跌 基差 周度变化 沪胶2305 11400元/ 吨 -100元/吨 11585元/吨 -390元/吨 -185元/吨 +190元/吨 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价企稳下跌，月差小幅扩大 随着国内3月偏多的重卡销售数据公布后，短期利多因素消化，橡胶期货出 现冲高回落的走势。由于3月乘用车销售偏差，胶市做空情绪再度升温，迫使胶 价重心持续下移。本周国内沪胶期货2309合约自12000-12100元/吨区间大幅走 低至11600元/吨一线附近，当周累计跌幅达3.21%。标胶期货2306合约也呈现 大幅回落的走势，期价自9650-9750元/吨区间稳步下探至9360元/吨附近运行，当周累计跌幅达2.60%。从月间价差走势来看，沪胶05-09月间价差维持贴水模式，贴水幅度扩大至145元/吨。在宏观逻辑因素显著淡化后，胶市供需基本面主导橡胶行情。短期在偏差需求数据影响下，预计后市国内橡胶期货将维持震荡偏弱的姿态运行。 图3沪胶期货价格走势图4标胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5沪胶1-5月差走势图6沪胶5-9月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7沪胶9-1月差走势图8浅深色胶价差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国二季度将产量回升 截止2023年3月中下旬，国内产区橡胶园整体长势良好，部分地区存在少量橡胶白粉病现象。据显示，海南原料：海南产区橡胶树长势良好，且暂时没有严重病虫害发生，天气情况正常的情况下，预计下周部分区域将正常试割，目前预计开割时间基本符合正常季节性开割时间。目前海南产区全面停割，暂无原料价格。云南原料：本周云南原料产区，部分区域像是景洪，勐腊区域的橡胶白粉病现象，胶农已经开始抑制白粉病蔓延，此外云南产区受小雨天气影响，少数区域受天气影响带来的落叶问题，据悉开割时间在4月初，比预期开割时间略微延后一周左右。 据我国和东南亚产胶国生产规律发现，每当旱季来临，国内外产胶区将步入低产季。可以看到，每年11月中旬以后，我国云南和海南天胶产区会率先 迎来停割季。而从第二年的1月末开始，自北向南，越南、泰国、马来西亚和 印尼也会开启新一轮的低产期，胶水产出阶段性回落。直到4-5月份迎来雨季以后，新一轮割胶期启动，胶水产出才会有所止跌回升。 据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2023年3月报告显示，2023 年2月产胶国成员国天胶产量小幅减少至85.09万吨，月环比小幅下降28.67万吨。而根据过去5年ANRPC发布的数据显示，2018-2022年该组织成员国1月产量均值达98.22万吨，2月产量均值达87.63万吨，3月产量均值达74.37万吨，4月产量均值达80.64万吨，5月产量均值达83.53万吨，6月产量均值达89.51万吨。整体产量走向符合一季度低产季模式。直到二季度开始，东南亚雨季到来以后，新一轮开割期启动，新胶产量才会迎来稳步回升周期。因此可以预计2023年二季度开始，随着产胶国重新开割，胶市供应压力才会企稳回升。从全年角度来看，2023年全球天然橡胶产量将达到1469.3万吨，消费 量将达到1473.8万吨，供需或出现缺口4.5万吨。整体维持供需紧平衡的状态。 而期货市场具有大宗商品价格预期走向的领先属性，因此沪胶期货在每年3月份就开始提前反应新供应周期到来的不利影响，期价呈现大概率下跌走势。 据统计，自2010年以来，沪胶主力合约在3月下跌概率高达84.61%，平均跌幅达6.61%。步入4-5月份以后，胶价下跌概率回落至54%-62%，整体跌幅缩小至1%-2%。由此来看，新一轮割胶带来的供应增量的利空得到逐步消化，跌幅趋缓，下跌行情步入尾声。 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）图10全球主要产胶国月度产量（千吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2国内橡胶进口量大幅增加 据海关总署公布的数据显示，2023年1-2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计132.2万吨，同比增加10.8%，2022年同期进口量为119.3万吨。2月中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计57.8万吨，环比上涨5.27%，同比上涨36.09%。2023年1-2月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计112.70万吨，同比去年同期增加12.85%。分胶种看，2月中国天然橡胶进口量最大的仍为混合胶，月内进口35.53万吨，创历史同期最高水平，1—2月混合胶总进口量73.56万吨，同比增加27.84%。2月份同比增长最大的为天然乳胶，同比增幅79.2%。2月混合胶进口量同比增长明显，进口主力来自泰国、越南，两者占比高达83%。 图11我国天胶及合成胶进口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.3国内轮胎行业开工率小幅回升 截止2023年4月7日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.90%， 较上周小幅回升3.50个百分点，同比大幅增加19.80个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.50%，较上周小幅回升0.40个百分点，同比小幅增加 6.16个百分点。 图12国内全钢胎开工率周度走势图13国内半钢胎开工率周度走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.4车市终端零售继续向好 据乘联会发布数据显示，初步统计，3月国内乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。今年以来累计零售427.5万辆，同比下降13%。 在终端零售环节，2023年3月中国汽车经销商库存预警指数为62.4%，同比下降1.2个百分点，环比上升4.3个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间。 受国内企业信心继续增强，在经济保持平稳较快回升的背景下，物流行业继续平稳、向好运行。据显示，2023年3月份中国物流业景气指数为55.5%，环比上升5.4个百分点，连续两个月回升，累计升幅超过10个百分点。 2023年3月份，我国重卡市场大约销售9.7万辆左右，环比2023年2月上涨26%，比上年同期的7.7万辆增长26%，净增加约2万辆。9.7万辆这个销量水平，虽然比2022年3月销量都要高出一截，但在最近七年里属于历史第 二低位，仅高于2022年3月，比2017年-2021年的3月份销量都要低不少，可见行业仍在触底反弹的复苏过程中，但增长势头不算强劲。这是今年市场继2月份以来的第二个月增长，今年一季度，重卡市场累计销售22.3万辆，同比微降4%。 图14国内汽车产量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15国内汽车销量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图16国内经销商库存预警走势图图17国内重卡销量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18国内重卡销量及增速走势图图19国内物流景气指数走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.5上期所库存小幅减少，青岛保税区库存续增 截止2023年4月7日当周，沪胶期货库存周环比小幅减少，注册仓单周环 比小幅减少。周库存195405吨，较3月31日当周小幅减少1280吨；周注册 仓单187070吨，较3月31日当周小幅减少520吨。 截至3月31日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为63.68 万吨，较上期增0.79万吨，增幅1.26%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本 库存为19.38万吨，较上期增长0.09万吨，增幅0.47%。二者库存合计达83.06万吨，周环比小幅增加0.88万吨，较年初大幅增加46.08%。 目前国内天