豆类油脂日报：修复性行情结束 基本面主导豆类油脂走势

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年4月10日豆类油脂 豆类油脂 修复性行情结束基本面主导豆类油脂走势 核心观点 今日豆类窄幅波动，油脂调整幅度扩大。豆一完成移仓换月，豆二小幅调整，豆粕窄幅波动。豆粕近月05合约减仓1.1万手，资金移仓远月，09 合约资金增仓2.4万手，形态有所转弱，期价运行在5日和10日均线之间。 菜粕近月05小幅减仓，期价表现强于豆粕，期价承压于5日均线，暂获10日均线支撑。 宝城期货研究所 投资咨询团队 油脂市场棕榈油近月05合约跌幅超1%，伴随小幅减仓，期价承压于5 日均线，呈现高开低走的走势。豆油近月05合约减仓1万手，期价跌幅超 1.5%，远月09增仓超1.5万手，期价近强远弱。菜籽油期价窄幅波动，资金小幅移仓远月09，期价获得10日均线支撑。在豆油和棕榈油双双调整的背景下，菜油期价表现偏强。今天午后，马来西亚棕榈油局公布棕榈油产需数据。报告公布，马来西亚3月末棕榈油库存较前月下滑21.08%，至167万吨。 马来西亚3月毛棕榈油产量较2月下滑2.77%，至129万吨。3月棕榈油出口跳增31.76%，至149万吨，因买家在穆斯林节日斋月之前囤积库存。整体来看，报告呈现超预期的利多影响，报告之后棕榈油期价迎来短暂上涨，随后再次承压，在国内庞大的库存压力尚未缓解之前，油脂期价完成V型修复，短期涨势将告一段落，或转为区间震荡走势。 豆类市场来看，由于市场预期二季度供应宽松，下游采购积极性较差，市场成交有所回暖，但幅度有限。下游消化前期合同库存为主，终端和渠道维持低库存。油厂面临豆粕销售和提货困局，短期开工率回升幅度或将有限。油厂豆粕远月基差合同销售进一步回暖，豆粕现货成交价格走高，远月基差成交改善；但需求端短期内难以给出明显亮点。短期受到美豆期价强势运行的带动，豆粕期价整体止跌回稳，短期震荡思路维持，关注国内市场需求变化对豆粕价格的推动。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）由于市场预期二季度供应宽松，下游采购积极性较差，市场成交有所回暖，但幅度有限。下游消化前期合同库存为主，终端和渠道维持低库存。油厂面临豆粕销售和提货困局，短期开工率回升幅度或将有限。油厂豆粕远月基差合同销售进一步回暖，豆粕现货成交价格走高，远月基差成交改善；但需求端短期内难以给出明显亮点。短期受到美豆期价强势运行的带动，豆粕期价整体止跌回稳，短期震荡思路维持，关注国内市场需求变化对豆粕价格的推动。 2）阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月4日的一周，阿根廷核心农业区的大豆收获工作正在推进，单产低于最初预期。如果这一趋势在未来几周内继续下去，交易所可能需要修正目前2500万吨的产量预测值。目前25.6%的阿根廷大豆处于成熟期。在阿根廷核心农业区，大豆收获完成4%，比一周前高出2.3%。其中康多巴北部中心区和布宜诺斯艾利斯西部的拉潘帕北部区的进展最快，而这些地区收获的大豆单产仍低于最初预期，因为作物生长周期的大部分时间里干旱高温。在北部核心区，单产从1.2吨到2吨/公顷；南部核心区的单 产从0.7吨到2吨/公顷不等。交易所称，阿根廷大豆评级优良的比例为4%，和一周前持平，低于去年同期的26%；评级差劣的比例为66%，低于一周前的67%，高于去年同期的17%。土壤墒情充足的比例为46%，高于一周前的43%，但是低于去年同期的79%；墒情短缺的比例为54%，低于一周前的57%，高于去年同期的20%。 3）马来西亚棕榈油局周一公布的数据显示，马来西亚3月末棕榈油库存较前 2.现货价格表 表现货市场价格 月下滑21.08%，至167万吨。3月末库存低于上周受访分析师预估的177万吨，并且创下去年6月以来最低水平，当时为166万吨。MPOB称，马来西亚3月毛棕 榈油产量较2月下滑2.77%，至129万吨。马来西亚3月棕榈油出口跳增31.76%， 至149万吨，因买家在穆斯林节日斋月之前囤积库存。 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4820 0 大豆（均价） —— 5176 0 豆粕（张家港） ≥43% 3940 -20 豆粕（均价） —— 3956 -55 豆油（张家港） 四级 8960 -130 豆油（均价） —— 8917 -160 棕油（广东） 24度 7840 -150 棕油（均价） —— 7856 -137 菜油（张家港） 进口四级 9080 -110 菜油（均价） —— 9070 -110 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。