三大业务并进，业绩有望较快增长

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西部超导2022年年报显示，公司实现了营收42.27亿元，同比增长44%，归母净利润10.80亿元，同比增长46%。其业务涵盖了钛合金、超导产品和高温合金三大领域，其中钛合金业务收入32.09亿元，同比增长31%；超导产品收入6.23亿元，同比增长161%；高温合金收入1.81亿元，同比增长78%。超导产品业务的毛利率大幅提升14.11个百分点至30.44%，而钛合金和高温合金业务的毛利率则分别下滑了2.02和0.72个百分点。

费用方面，公司四费费率降至11.70%，同比下降1.51个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别降低了0.70、0.39、0.34和0.08个百分点，这使得公司的销售净利率提升至25.91%，同比增长0.46个百分点。

在产品领域，西部超导作为钛材龙头的地位稳固，同时高温合金和超导产品业务的前景广阔。在高温合金方面，销量创历史新高，主要牌号在多个型号和客户的认证进程顺利，且新增资质不断增加。在超导产品方面，超导线材和超导磁体市场需求增长显著，1.5T-5T高场超导磁共振成像仪用NbTi线材填补了国内空白，并全面进入国际市场；核聚变用高性能Nb3Sn超导线打破了国外垄断，形成了批量供应能力。

展望未来，随着海绵钛和镍等原材料价格的下行，西部超导有望从中获益，提升盈利能力。公司预计2023-2025年的归母净利润分别为13.47亿、16.53亿和20.26亿元，同比增长25%、23%、23%。首次覆盖，给予“买入”评级。然而，公司面临的风险包括产品需求和市场拓展的不确定性、产能提升的挑战以及产品降价和原材料价格上涨的风险。