焦煤焦炭周报：焦炭提降落地 焦煤共振下跌

期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-04-09 焦炭提降落地焦煤共振下跌 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，由于今年产能偏宽松，产量主要由焦化利润动态调节，但需求增加的程度小于供应，所以焦钢企业在经过了一个季度的博弈后，焦炭第一轮提降快速落地，但超低的各环节库存导致价格下方空间有限且容易引发涨价补库的情况，后续焦炭将跟随钢价运行。焦煤方面，由于今年蒙煤和澳煤进口同时增加，供应端持续表现宽松，但下游需求和市场情绪偏弱，库存向上游煤矿端累积，后续关注动力煤价格在其下方的支撑情况。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，本周焦炭主力合约2305大幅下跌，盘面最终收于2542元/吨，环比下跌201.5元/吨，跌幅为7.34%。本周焦炭第一轮提降落地，期现价格同步大幅下跌，期货�现超跌。 从供给端看：本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为74.4%，增0.5%；焦炭日均产量67.5万吨，增0.6天，焦炭库存114.6万吨增11.2万吨，炼焦煤总库存893.7万 吨，减46.3万吨，焦煤可用天数10天，减0.6天。由于焦化利润犹存，焦炭供应持续增加。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.3%，环比上周增加0.43%，同比去年增加5.03%；高炉炼铁产能利用率91.2%，环比增加0.64%，同比增加6.25%；钢厂盈利率54.55%，环比下降4.32%，同比下降21.64%。旺季铁水产量持续攀升，但钢厂采购意愿谨慎，刚需为主，缺乏大幅补库意愿。 从库存看：本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为221万吨，减7万吨；其中北 方5港焦炭库存为42.2万吨减6.6万吨，华东10港162.5万吨，增0.7万吨，南方3港 16.3万吨，减1.1万吨。由于中游投资需求下降，下游补库意愿不足，中下游库存环比回落，而上游焦化厂库存�现累库情况。 焦煤方面，本周焦煤主力合约2305大幅下跌，盘面最终收于1768元/吨，环比下跌92元/吨，跌幅为4.95%。本周焦煤期现货价格大幅下跌，主焦煤和各配煤价格均�现大幅回落趋势，但焦煤长协价格跌幅较小。 从消费端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.8%，增0.4%；焦炭日均产量56.7万吨，增0.5万吨，焦炭库存74.7天，增8.7天，炼焦煤总库存777.9 万吨，减41.8万吨，焦煤可用天数10.3天，减0.6天。受焦炭提降影响，焦企对焦煤采 购意愿下降。 从库存看：本周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为410.8万吨，增44.4万吨； 其中华北3港焦煤库存为109万吨，增37.4万吨，东北2港64.2万吨，增0.7万吨， 华东9港126.6万吨，增6.3万吨，华南2港111万吨，持平。本周Mysteel统计全国 247家钢厂样本：炼焦煤库存819.78万吨，减17.9万吨，焦煤可用天数12.95天，减 0.3天；喷吹煤库存436.71万吨，减少11.75万吨，喷吹可用天数13.04天，减少0.44 天。煤矿端库存有累库压力，中下游库存环比继续下降。 综合来看：焦炭方面，由于今年产能偏宽松，产量主要由焦化利润动态调节，但需求增加的程度小于供应，所以焦钢企业在经过了一个季度的博弈后，焦炭第一轮提降快速落 地，但超低的各环节库存导致价格下方空间有限且容易引发涨价补库的情况，后续焦炭将跟随钢价运行。焦煤方面，由于今年蒙煤和澳煤进口同时增加，供应端持续表现宽松，但下游需求和市场情绪偏弱，库存向上游煤矿端累积，后续关注动力煤价格在其下方的支撑情况。 ■策略 焦炭方面：弱势震荡焦煤方面：弱势震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 粗钢压产政策、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-021020-07-021021-01-021021-07-021022-01-021022-07-021023-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭合约9-1合约价差丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1809-j1901j1909-j2001j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301j2309-j2401 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20192020202120222023 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20192020202120222023 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-06-012021-12-012022-06-012022-12-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 图17:焦煤合约9-1价差丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1809-jm1901jm1909-jm2001jm2009-jm210120192020202120222023 jm2109-jm2201jm2209-jm2301jm2309-jm2401 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 121416181101121141161010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 20192020202120222023 2,500 123456789101112 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者