棉花周报：上涨趋势重新形成

棉花周报—上涨趋势重新形成 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：上涨趋势重新形成 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花直线上涨，基本面没有太大变化，主要市场对国际宏观形势乐观、大部分商品平稳，空头回补帮助价格回升，内外棉花均已站稳重要支撑位。2、ICE棉花：本周外盘震荡上涨，美国销售报告良好，基金逐步减少空头头寸，美国股市企稳和美元指数疲软，小假期之前空头回补推动价格上涨。3、郑棉：虽然下游需求一般但预期将会改善，国内棉花在外盘上涨带动下，市场资金不断涌入，棉花总持仓增加10万手，金融属性被市场挖掘，价格站稳了重要支撑位。4、操作建议：清明节后，9月合约突破了14600元阻力后，技术上已经走强，棉花上涨趋势形成，可以等待价格回落到14700元附近，再次伺机做多。风险因素：ICE棉花继续下跌 上涨 国内棉花上涨趋势形成 虽然下游需求一般但预期将会改善，国内棉花在外盘上涨带动下，市场资金不断涌入，棉花总持仓增加10万手，金融属性被市场挖掘，价格站稳了重要支撑位。 5-9月差价继续扩大 •从历史的5-9月价差图来看，9月合约资金增量明显，本周价差继续小幅走高 ，价差逐步扩大。 基差回落，但仍偏高 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2020 2021 2022 2023 •期货价格本周大幅反弹，现货价格变化幅度较小，基差缩小到885元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于历史高位。 棉花供求分析：全球消费继续下降 USDA在3月份报告中提高了棉花产量预测，略微调低了棉花消费量，过剩量略有增加。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-02 114.37 110.66 40.38 89.08 80.50% 3.71 2023-01 115.4 110.85 41.66 89.93 81.13% 4.55 美国 2023-02 14.68 2.1 12 4.3 204.76% 12.58 2023-01 14.68 2.2 12 4.2 190.91% 12.48 中国 2023-02 28.5 36 -7.75 37.44 104.00% -7.5 2023-01 28 35.5 -7.75 37.44 105.46% -7.5 巴西 2023-02 13.3 3.2 8 13.95 435.94% 10.1 2023-01 13.3 3.2 8.3 13.65 426.56% 10.1 印度 2023-02 25.5 22.5 2.5 10.8 48.00% 3 2023-01 26.5 22.5 3.1 11.2 49.78% 4 巴基斯坦 2023-02 3.9 8.8 -4.5 1.44 16.36% -4.9 2023-01 3.7 9 -5 1.54 17.11% -5.3 6 全国新棉销售72% •截至2023年3月30日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为99.9%，同比下降0.1个百分点，较过去四年均值提高0.4%，其中新疆交售率基本结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至3月30日，全国加工率为98.7% ，同比下降1.1个百分点，较过去四年均值下降0.6个百分点，其中新疆加工 98.8%；全国销售率为72.2%，同比提高26.7个百分点，较过去四年均值提高 9.3个百分点，其中新疆棉销售72.3%。 •按照国内棉花预计产量671.9万吨（国家棉花市场监测系统2023年3月份预测 ）测算，截至3月30日，全国累计交售籽棉折皮棉671万吨，同比增加91.2万吨，较过去四年均值增加82.3万吨，其中新疆交售622.7万吨；累计加工皮棉662.5万吨，同比增加77.5万吨，较过去四年均值增加77.4万吨，其中新疆加工615.2万吨；累计销售皮棉484.6万吨，同比增加220.5万吨，较过去四年均值增加113.2万吨，其中新疆棉花销售450万吨。 1-2月进口棉花数量同比大幅回落 2023年1月我国棉花进口量14万吨，环比（17万吨）减少3万吨，减幅约17.6%；同比（23万吨）减少约9万吨，减幅约38.7%。2023年2月我国棉花进口量9万吨，环比（14万吨）减少5万吨，减幅约35.7%；同比（19万吨）减少10万吨，减幅在53.8%。2023年我国累计进口棉花23万吨，同比减少45.5%。2022/23年度(2022.9-2023.2)累计进口棉花80万吨，同比增加1.3%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-30 20192020202120222023 05-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 内外棉纱价格倒挂幅度小幅走弱 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 2023-03-20 2023-02-20 2023-01-20 2022-12-20 2022-11-20 2022-10-20 2022-09-20 2022-08-20 2022-07-20 2022-06-20 2022-05-20 2022-04-20 -3,500.00 C32S中印内外价差C21S中巴内外价差 1-2月份纺织类、服装下降明显 •1-2月，我国纺织品服装出口408.4亿美元，同比下降18.5%（以人民币计同比下降11.6%）。其中，纺织品出口191.6亿美元，同比下滑22.4%（以人民币计同比下降15.9%）；服装出口216.8亿美元，同比减少14.7%（以人民币计同比下降7.5%）。今年在全球经济下行背景下，各主要发达市场消费能力与消费者信心均受到抑制，现阶段我行业外贸出口仍受需求疲软与订单不足等因素影响。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 249,774 2019202020212022202320192020202120222023 棉花商业、工业库存环比增加、同比较低 •2月份国内棉花商业库存为528.9万吨，同比减少11.93万吨；工业库存为59.32 万吨，同比减少6.49万吨，但环比均在回升，下游补库比较明显。 2023 2019 2020 2021 2022 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 100 -3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 20232019202020212022 90 80 70 60 01 50 40 棉花下游需求变化：纺纱厂棉花库存下降，棉纱库存增加 •纺纱厂原材料库存开始，棉纱库存累积 •棉花下跌之后，棉纱销售放缓，截止4月07日棉花库存为29.5天。棉纱下游需求不强，现在库存缓慢增加至11.1天。从目前来看，棉纱厂进入去库存阶段、下游棉纱需求不强。 37 51 46 32 41 36 27 31 26 22 21 1716 11 12 2022/5/62022/6/242022/8/122022/9/302022/11/182023/1/62023/2/24 6 2022/8/122022/9/232022/10/282022/12/92023/1/162023/3/3 中国棉纺厂开工率不变 •纺纱利润一般，纺纱厂开工率维持在高位。 纯棉纱厂负荷率 70 60 50 40 30 20 10 0 2022/1/142022/2/142022/3/142022/4/142022/5/142022/6/142022/7/142022/8/142022/9/142022/10/…2022/11/…2022/12/…2023/1/142023/2/142023/3/14 90 80 70 60 50 40 30 2021/5/28 2021/6/11 2021/6/25 2021/7/9 2021/7/23 2021/8/6 2021/8/20 2021/9/3 2021/9/17 2021/9/30 2021/10/15 2021/10/29 2021/11/12 印度纺纱厂开工率稳定 2021/11/26 2021/12/10 2021/12/24 2022/1/7 2022/1/21 印度纺纱厂开工率 2022/2/11 2022/2/25 2022/3/11 2022/3/25 2022/4/8 2022/4/22 2022/5/6 2022/5/20 2022/6/2 2022/6/17 2022/7/1 2022/7/15 2022/7/29 2022/8/12 2022/8/26 2022/9/9 2022/9/23 2022/10/9 2022/10/21 2022/11/4 2022/11/18 2022/12/2 2022/12/16 2022/12/30 2023/1/13 2023/2/10 2023/2/24 2023/3/10 国内纺纱纱利润降低 棉纱利润 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2023/3/72023/3/82023/3/92023/3/102023/3/112023/3/122023/3/132023/3/142023/3/152023/3/16 C32S利润C21S利润 织布厂消化原料库存，进口纱港口库存转为下降 从棉纱的下游来看，坯布厂棉纱库存下降至13.4天，为去年9月份以来的高点，仍在消化原材料，进口纱库存量略有下降，和内外纱差价小幅扩大有关。从目前来看 ，下游需求恢复一般，棉花价格下跌后内外纱差价扩大，进口纱量减少。 1613.5 12.5 14 11.5 1210.5 9.5 10 8.5 87.5 6 4 2022/1/72022/3/72022/5/72022/7/72022/9/72022/11/72023/1/72023/3 6.5 5.5 4.5 2021/4/92022/4/9 16 70 60 50 40 30 20 10 2022/1/27 2022/2/11 2022/2/18 2022/2/25 2022/3/4 2022/3/11 2022/3/18 20