2023年3月销量点评：新能源占比提升，电动化战略全新启航

事项： 公司发布3月产销快报，全月合计批发11.0万辆、同比+9.0%、环比+1.5%； 1Q23批发32.2万辆、同比-1.1%、环比-27%。 评论： 3月整体批发表现回暖，新能源占比提升。公司3月批发11.0万辆、同比+9.0%、环比+1.5%，新能源2.8万辆、占比25%；3月出口2.0万辆，同比+158%、环比-3%，内销9.0万辆，同比-3%、环比-1%。1Q23出口5.3万辆，同比+67%、环比-6%，内销27.0万辆，同比-8%、环比-30%。具体： 分系列：中国星系列：3月2.0万辆、同比-5.4%、环比-10.2%，1Q236.4万辆、同比+7%、环比-19%。雷神系列：3月1215辆、环比-32%，1Q233722辆、环比-64%。 分品牌和车型： 1)吉利：3月8.8万辆、同比+5%、环比-2%，其中几何1.8万辆、同比+126%、环比+20%，缤越1.6万辆、同比+18%、环比-13%，帝豪1.2万辆、同比-10%、环比+4%，博越L1.0万辆、环比-13%，星越L1.0万辆、同比-14%、环比-10%，星瑞0.8万辆、同比-3%、环比-17%。1Q2326.6万辆、同比-2%、环比-19%，其中几何3.9万辆、同比+51%、环比-13%。 2)领克：3月1.4万辆、同比+3.2%、环比+15.8%，其中领克03 0.5万辆、同比+22%、环比+9%，领克06 0.5万辆、同比+27%、环比+2%。1Q233.7万辆，同比-12%、环比-34%。领克欧洲3月订阅客户交付2541辆，一季度累计交付6636辆。 3)极氪：3月6663辆、环比+22%，极氪001 4517辆、同比+152%、环比-7%； 1Q231.5万辆，环比-53%。 4)睿蓝：3月1394辆，环比+69.4%；1Q230.4万辆，环比-83%。 今年，吉利新能源战略随银河序列全新启航。2月23日吉利正式发布“吉利品牌新能源战略”，并推出吉利品牌中高端新能源系列“银河”，定位几何和极氪品牌之间，主打15万-25万元级市场，计划2023-2025年推出7款全新设计的混动或纯电车型，其中2023年将推出2款混动、1款纯电。伴随全新渠道、全新产品设计、全新动力总成等，吉利在新能源尤其中端价位的份额有望启航。 投资建议：根据行业情况及吉利车型预期，我们预计吉利2023-25年全口径销量为165万、198万、211万辆，新能源占比分别35%、53%、59%，根据最新财报、公司及行业展望，我们维持2023-2025年归母净利预期52亿、97亿、123亿元，对应增速+1.1%、+88%、+26%，对应PE 16.6、8.8、7.0，维持公司2023年目标PE 20倍，目标价11.7港元，维持“强推”评级。 风险提示：国内经济表现低于预期、新能源新车销售低于预期等。 主要财务指标