AIGC对含数据中心业务的新能源企业影响–20230407

摘要： 一、AIGC提高数据中心需求增速：AIGC超预期的发展速度将催生海量算力需求，数据中心迎来新一轮的发展机会，较不考虑AIGC带来未来1-2年年均新增需求增速提升8-10pct至28-30%，合计新增算力需求115.45- 122.95Eflops，谨慎预期下拉动数据中心投资1134- 1167.5亿元，乐观预期下拉动投资约1300亿元。二、产业链相关企业： 1、数据中心服务器电源： 1）科华数据：21年数据中心收入为30.48亿元，占比 63%，贡献净利约2.7亿，占比约62%；22年因疫情影响，预计实现该业务收入约30-35亿元，IDC服务毛利率约27%，产品及集成毛利率约35%。23年数据中心业务预期约10-15%增速，达到全年35亿收入，占比约37%。 2）科士达：市占率为4%，UPS产品主要为中小功率 UPS，正着重布局高端中大功率UPS市场。海外收入高，占UPS收入的30%+。21年数据中心及智慧电源相关业务营收21.5亿元，占比约70-80%，毛利率30%+，净利率12-13%，净利约3亿元，占比81%。22年由于储能收入暴增，数据中心业务比重或将降至50%+。23年数据中心业务预期增速或将稳定在10-15%，达到全年26亿收入，占比约33%。 3）欧陆通：服务器电源毛利率2022Q3为22%，预计 2023年到25%。2022年收入6亿元，预计2023、2024年增长50%，2023-2024年营收分别为9亿元和13亿元，利润分别为1亿元和1.5亿元。目前正在进行国产替代，预计未来公司份额可能达到30%。 2、数据中心温控系统： 1）英维克：21年数据中心温控收入11.98亿元，同比增长 38%，占比54%，受疫情影响毛利率同比下滑4.51pct至 23.37%，净利约0.9亿，占比约44%；22年/23年数据中心业务收入约12.5亿/14亿，占比约48%/34%。公司在储能温控领域积极布局液冷技术路线，22年/23年全球市占率30%+/40%，含储量达30%/50%。 2）申菱环境：21年数据服务空调收入5.52亿元，同比增长18%，占比31%，毛利率约18%，净利约0.3亿，占比 23%；22年/23年预计数据中心业务收入将达7.5亿/8.9亿，占比约29%/24%。 3、数据中心光通信： 1）中天科技：2021年实现云计算、大数据等新兴业务收入2225亿元，比上年增长27.8%，在电信业务收入中占比由上年的12.8%提升至 15.2%。其中，数据中心、云计算、大数据业务比上年分别增长18.4%、91.5%和 %。 2）亨通光电：参与数据中心产业链上游的光纤/光模块产品，光通信业务营收2020年以来触底反弹，2022年全年，公司市场光缆中标至少4个项目，份额超269.25万芯公里，市场份额约9.7%，位列第四。 正文： 一、以ChatGPT为代表的AIGC对数据中心的影响 近期，ChatGPT表现惊艳，发展速度超预期，迅速提高了全行业对于以其为代表的AIGC（AI-GeneratedContent，人工智能生成内容）商业前景的预期。AIGC超预期的发展速度将催生海量的算力需求，例如，各大厂的模型预训练、迭代和运营催生对数据中心（尤其是人工智能数据中心）的多维度大规模需求，数据中心迎来新一轮的发展机会。 据汉能投资，AI大模型时代的算力需求增长整体而言已经远超历史预期。据OpenAI测算，自2012年以来，全球头部AI模型训练算力需求3-4个月翻一番，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍。而摩尔定律认为，芯片计算性能大约每18-24个月翻一番，因此两者间的不匹配势必将带来对算力基础设施需求的快速增长。 具体而言，算力需求主要可以拆分落到训练和推理两个确定性的方面。据汉能测算，确定性较大的训练方面的新增算力需求为11，250-18，750PFlops；推理方面对应的GPU新增需求数量为40，509个，换算成算力约25，000Pflops。 大模型时代算力需求快速增长 除训练和推理两个方面以外，还有许多可能的场景将催生更多的算力需求点。例如，基础层大模型向应用层特定场景迁移过程中需用特定领域数据进行模型二次训练；模型预开发阶段可能需要多次训练才能达到理想效果，等等。此外，AIGC所需的大模型训练也可能加速东数西算格局的构 建。AI大模型的训练需要高能耗、高算力的支持，同时训练任务对于时延及网络的要求相对较低，西部数据中心比较优势。而且西部地区自然条件优越，具备低成本解决异构服务器的散热问题的先天优势。因此AIGC的超预期发 展或将带动东数西算的加速，带来更多的算力需求，拉动数据中心需求增长。 因此，据汉能投资，在谨慎的商业化进程假设下，预计未来1-2年人工智能数据中心将有400-500MW新增容量需求，主要由头部大厂的模型训练和较成熟场景的商业化落地需求组成。而若基于更乐观的AIGC商业化前景假设，对人工智能数据中心的需求或将达到逾千MW水平。 根据前文谨慎预期，未来1-2年AIGC将带来400-500MW新增人工智能数据中心需求，即折算全国核心算力枢纽节点将新增约6.7万个6kw标准机架，按单机柜20万元造价计算，则有望直接带动134-167.5亿元的人工智能数据中心投资额；乐观预期下则将带来1000MW新增人工智能数据中心需求，折算后新增约16.7万个6kw标准机架，带动约300亿新增投资。而此数据仅为训练和推理两个主要方面带来的新增投资额测算，还需考虑原本数据中心的需求增速及AIGC其余场景中对算力可能的需求。 据信通院统计，按照标准机架2.5kW统计，2021年我国在用数据中心机架规模达到520万架。工信部发布的数据显示，2022年我国在用数据中心机架总规模超过650万标准机架，算力总规模达到180Eflops，近五年年均增速超过了25%。随着全国一体化算力网络国家枢纽节点的部署和“东数西算”工程的推进，算力需求有望稳步增长，在 不考虑AIGC的情况下，预计未来两年全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右，未来1-2年我国新增算力需求将达到79.2Eflops，新增数据中心需求约3250MW，拉动新增投资约1000亿元。考虑AIGC带来的增量，未来1-2年年均新增需求增速约为28%-30%，合计新增算力需求115.45-122.95Eflops，谨慎预期下拉动投资1134- 1167.5亿元，乐观预期下拉动数据中心投资约1300亿元。 二、数据中心产业链 数据中心产业链相对较为成熟、结构明晰。产业链上游主要是为数据中心建设提供必须的基础设施，电信运营商提供带宽网络，电力公司提供电力，设备商提供基础设施 （供配电系统、散热制冷系统）和信息通讯设备（服务器、交换机和储存等），软件服务商提供数据中心管理系统（动环监控系统）。产业链中游主要是服务商，包括电信运营商、第三方中立 IDC服务商、云计算厂商等，主要承担建设高效稳定地数据中心和运营。 产业链下游主要是数据中心的使用者，主要是云计算企业、互联网企业和其他行业用户（金融机构、政府等） 数据中心设备采购成本中服务器、网络设备、储存设备、安全设备和光模块/光纤等占比分别为69%、11%、6%、 9%和5%。 三、相关受益企业 科华数据、科士达为数据中心UPS电源的重要供应商；欧陆通为数据中心服务器电源的供应商；英维克、申菱环境为数据中心温控系统的重要供应商；中天、亨通为数据中心光通信的重要供应商。 科华、科士达、英维克、申菱交流可联系财通电新田梦贤；欧陆通交流可联系财通电新张磊；中天、亨通交流可联系财通电新李晨。 公司名称2023收入预期 （亿）2023净利预期 （亿）2023相关业务收入预期 （亿）2023相关业务净利预期 （亿）2023相关业务收入占比 （%）科华数 据93.928.3535.232.9238%科士达78.1310.1826.153.7933%欧陆通33.002.209.001.0027%英维克41.094.3214.031.2334%申菱 环 境37.303.568.900.6224%中天科 技468.6543.84109.868.7923%亨通光电529.1426.56178.3320.0334% （一）数据中心服务器电源（主要为UPS电源） 数据中心服务器电源是指使用在服务器上的电源，和PC电源一样，都是一种开关电源，UPS电源是其中的关键部分。UPS即不间断电源，属于数据中心基础配套设施的核心部件。数据中心的UPS能够在断电和电能质量出现问题时，为数据中心提供稳定且高质量的电源。对于数据中心而 言，突然断电会使其运行陷入瘫痪，导致数据丢失、文件损坏及设备损坏，因此备用电源UPS系统对保持数据中心的稳定在线运营至关重要。对应数据中心UPS业务的相关企业有科华数据和科士达等，其中科士达目前UPS产品主要为中小功率 UPS（100kVA以下占60%，100kVA以上占40%），正着重布局高端中大功率UPS市场，提升高端产品市占率。科华数据从超大功率UPS积累起技术优势，后将产品拓展至数据中心领域，主要产品为2B的中大功率UPS，且能根据客户需求提供整体的智慧电能系统解决方案。 科华数据 科华数据数据中心21年的收入为30.48亿元，占总收入的比重为63%；数据中心业务贡献净利约2.7亿，占总归母净利的比重约62%，在收入和净利中的占比均较大，数据中心贡献的弹性大。22年因疫情及数据中心建设进度放缓，受β影响业绩增速较低，预计实现收入约30-35亿元，占总收入的比重约50%+，占比有所下降是因为22年新能源 （光伏逆变器+储能产品及集成）高增。公司数据中心业务中IDC服务毛利率约27%，占数据中心业务比重约55%+；产品及集成毛利率约35%，占数据中心业务比重约45%。 公司23年数据中心业务增速将较22年有所提高，预期约10-15%增速，达到全年35亿收入，在总收入中占比约37%。但随着以ChatGPT为代表的AIGC，以及东数西算 等的发展，有望提高对算力的需求，从而使数据中心需求提速，拉动UPS订单和出货加速增长，全年来看，此业务贡献收入有望超预期。公司数据中心的客户主要为腾讯 （腾讯占公司业务比重较高，为重要客户）等互联网企业以及三大运营商。 此外，公司同样积极布局新能源这一增速极快的黄金赛道，23年新能源有望实现40+亿收入（其中储能28亿），双黄金赛道的布局提高了公司业绩的确定性。 科士达 科士达长期深耕数据中心领域，现已成为业内数据中心基础设施产品品类最齐全的公司之一。公司21年数据中心及智慧电源相关业务营收21.5亿，占总收入的比重约70-80%，毛利率30%+，净利率维持在12-13%水平；21年数据中心及智慧电源相关业务贡献净利约3亿元，占公司整体归母净利的比重高达81%。22年由于公司户储产品在欧洲市场实现大量出货，储能收入暴增，数据中心及智慧电源相关业务占总收入的比重或将降至50%+。 科士达2020年跃居全球第五大UPS电源供应商，市占率为4%。目前UPS产品主要为中小功率UPS（100kVA以下占60%，100kVA以上占40%）；正着重布局高端中大功率UPS市场，提升高端产品市占率。大功率UPS由于其2B属 性，市场门槛相对较高，中小功率UPS则具有2C属性，下游市场较分散，对于企业的渠道能力、产品品质、售后服务等能力要求较高。科士达公司是较早进军海外市场的国内UPS企业之一，相较于其余UPS企业，科士达的海外收入占比较高，基本保持UPS收入的30%+，公司较高的海外布局对分散风险、保证盈利能力有较大意义。 公司23年数据中心业务预期增速或将稳定在10-15%，达到全年26亿收入，在总收入中占比约33%。随着前文所述算力需求的提高，虽短期内 Q1-2可能无法看到实际的业绩转化，但全年来看数据中心需求提速将拉动UPS订单和出货加速增长，此业务贡献收入有望超预期。 科士达同样积极布局新能源领域