估值手册：最新A股、港股和美股估值

证券研究报告 分析师：艾熊峰 分析师SAC执业编号：S1130519090001 日期：2023/04/08 用使庚中-箱邮共公司公限有理管金基庚中供仅告报此 • • • • 全球主要指数PE(TTM)（自2010年1月起） 中位数最大值最小值现值分位数(2010年以来,右轴) 80 70 87.40% 83.50% 78.70% 60 73.70% 50 62.70% 53.30% 40 49.20% 30 20 27.90% 21.30% 10 10.20% 0 万得全A沪深300中证1000创业板指恒生指数日经225标普500 中位数17.9312.3641.0252.4211.6919.6018.43 最大值35.1828.24144.82137.8615.3940.4232.95 最小值11.518.0118.9427.047.9913.4812.29 现值18.3112.3331.3836.3613.0022.6119.67 分位数(2010年以来,右轴)53.30%49.20%21.30%10.20%73.70%78.70%62.70% 纳斯达克道琼斯工德国DAX 指数业指数指数 28.2716.4714.07 54.3226.7123.80 13.4811.458.44 35.1819.9112.36 83.50%87.40%27.90% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 来源：Wind、Bloomberg、国金证券研究所 全球主要指数PB-ROE 标普500 印全度球 中证800 欧洲 中国台湾 法国 日本 德中国香港 新兴市场 英国 巴西 5 4 PB 3 2 1 0 891011121314151617181920212223242526 来源：Bloomberg、国金证券研究所 ROE(TTM,%) A股行业PB-ROE分布 8 7 食品饮料 6 5 PB（LF） 消费者服务 4 计算机 电力设备及新能源 3 农林牧渔 2 国防军工汽车 传媒 电子医药 机械轻工制造 基础化工 家电 有色金属 电力及公用事业 通信 券商 商贸零售 1 0 交通运输 房地产纺织服装 钢铁建筑 建材 保险煤炭 石油石化 银行 -10%-5%0%5%10%15%20%25% 来源：Wind、国金证券研究所 5 ROE（TTM） A股行业PE及分位数 纺织国服防装军工 建筑综材合料 农 商业贸轻易工化制工造 电气设备 建筑装饰 家用电器电子 公用事业 非银金融 医药 有色金属 交银通行运输 钢铁 传媒采掘 通信 生物 产 房地 计算机 林牧渔 饮料 食品 设备 机械 汽车 服务 休闲 1.0 0.9 0.8 所处2010年以来分位数 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 0102030 405060708090100 来源：Wind、国金证券研究所 6 当前P/E估值 万得全A指数涨跌幅及业绩和估值变化 估值变化业绩变化指数涨跌幅 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 来源：Wind、国金证券研究所 7 -30% • • • • A股股票风险溢价（1/整体A股PE-10年期国债收益率） A股风险溢价三年均值均值-1std均值+1std 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 21-05 21-06 1-06 07 7 0.0 来源：Wind、国金证券研究所 A股主要指数PE(TTM)（自2010年1月起） 中位数最大值最小值现值分位数(右轴) 706050 58.40% 40 50.60% 48.30% 30 38.20% 20 26.50% 20.40% 20.20% 10 9.60% 0 上证综指 上证50指 上证180指 沪深300指 深证成指 中证1000 创业板指 中证500指 中位数 13.49 10.10 10.76 12.36 24.22 40.95 52.50 29.47 最大值 30.60 23.75 25.87 28.24 56.79 144.82 137.86 91.34 最小值 8.90 6.94 7.12 8.01 12.80 18.94 27.04 15.58 现值 13.56 9.73 9.81 12.28 26.13 31.13 36.11 23.76 分位数(右轴) 50.60% 38.20% 26.50% 48.30% 58.40% 20.40% 9.60% 20.20% 80 来源：Wind、国金证券研究所 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 中位数最大值最小值现值分位数(右轴) 9 100% 8 7 6 5 4 3 2 19.10% 1 40.60% 10.40% 25.30% 40.20% 29.50% 45.30% 16.50% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0 上证综指 上证50指 上证180指 沪深300指 深证成指 中证1000 创业板指 0% 中证500指 中位数 1.54 1.31 1.35 1.55 2.89 2.77 5.17 2.33 最大值 3.36 3.16 3.23 3.34 5.75 8.14 15.01 5.89 最小值 1.18 1.02 0.99 1.17 1.70 1.71 2.51 1.44 现值 1.37 1.26 1.17 1.42 2.69 2.43 4.97 1.83 分位数(右轴) 19.10% 40.60% 10.40% 25.30% 40.20% 29.50% 45.30% 16.50% 来源：Wind、国金证券研究所 100100% 9090% 8080% 7070% 6060% 5050% 4040% 3030% 2020% 1010% 0 休计汽食建闲算车品筑服机饮材 务料料 农房综机林地合械牧产设 渔备 国公纺钢防用织铁军事服 工业装 非商传家轻银业媒用工金贸电制 融易器造 建化电通筑工子信装 饰 0% 银交医电采有行通药气掘色运生设金 输物备属 来源：Wind、国金证券研究所 10100% 990% 880% 770% 660% 550% 440% 330% 220% 110% 0 休食计电综化闲品算气合工服饮机设 务料备 国机汽轻防械车工军设制 工备造 交电家有通子用色运电金 输器属 钢农纺传采 铁林织媒掘 牧服 渔装 商建通公业筑信用贸装事 易饰业 0% 医非银房建药银行地筑生金产材 物融料 来源：Wind、国金证券研究所 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 来源：Wind、国金证券研究所 2010-02 全部A股PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起，） 2010-05 2010-08 2010-11 2011-02 2011-05 PE:全部A股 2011-08 2011-11 2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 均值 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 均值-1std 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 均值+1std 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 全部A股非金融PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起） 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 来源：Wind、国金证券研究所 2010-02 2010-05 2010-08 2010-11 PE:全部A股(非金融) 2011-02 2011-05 2011-08 2011-11 2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 均值 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 均值-1std 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 均值+1std 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 沪深300指数PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起） 30 25 20 15 10 5 来源：Wind、国金证券研究所 2010-02 2010-05 2010-08 2010-11 PE:沪深300 2011-02 2011-05 2011-08 2011-11 2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 均值 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 均值-1std 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 均值+1std 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 来源：Wind、国金证券研究所 150 130 110 90 70 50 30 10 2010-08 2010-11 创业板指数PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起） 2011-02 2011-05 2011-08 2011-11 PE:创业板 2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 均值 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 均值-1std 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 均值+1std 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 • • • • 港股主要指数PE（自2007年1月起） 中位数最大值最小值现值分位数(右轴) 50 45 40 75.10% 35 3058.50% 1