估值手册：最新A股、港股和美股估值

证券研究报告 分析师：艾熊峰 分析师SAC执业编号：S1130519090001 日期：2023/07/02 • • • • 全球主要指数PE(TTM)（自2010年1月起） 中位数最大值最小值现值分位数(2010年以来,右轴) 80 7089.00% 60 50 75.70% 81.10% 85.60% 100% 90% 80% 70% 60% 40 45.30% 30 20 10 0 33.60% 36.10% 4.90%3.90% 33.90% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 中位数最大值最小值现值 分位数(2010年以来,右轴) 万得全A 17.93 35.18 11.51 17.61 45.30% 沪深300 12.34 28.24 8.01 11.68 33.60% 中证 1000 40.54 144.82 18.94 36.67 36.10% 创业板指 52.20 137.86 27.04 32.55 4.90% 恒生指数 11.61 15.13 7.89 9.69 3.90% 日经225 19.67 40.42 13.48 32.25 89.00% 标普500 18.53 32.95 12.29 21.04 75.70% 纳斯达克指数 28.42 174.84 13.48 38.57 81.10% 道琼斯 工业指数 16.54 26.71 11.45 19.74 85.60% 德国DAX指数 14.21 23.95 8.44 13.17 33.90% 来源：Wind、Bloomberg、国金证券研究所 全球主要指数PB-ROE 标普500 印度 全球 中证800欧洲 中国台湾 日本 法国 新兴市场 巴西 德国 英国 中国香港 5 4 PB 3 2 1 0 8910111213141516171819202122 来源：Bloomberg、国金证券研究所 ROE(TTM,%) A股行业PB-ROE分布 7 6食品饮料 5 PB（LF） 4计算机 消费者服务 电力设备及新能源 3国防军工电子医药 汽车 传媒农林牧渔机械 基础化工 家电 2 商贸零售 1 纺织交服通装运输 轻工制电造力及公用事业通信 券商 建材 有色金属 房地产 钢铁 0 保险煤炭 建筑石油石化 银行 -10%-5%0%5%10%15%20%25% 来源：Wind、国金证券研究所 5 ROE（TTM） A股行业PE及分位数 休闲服务 机械设备 国防军工 房地产 公用事业 计算机 食品饮料 建筑装饰 商业贸易 建 家用电器 化工 电 医药生 有色金属 0.9 0.8 0.7 所处2010年以来分位数 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 来源：Wind、国金证券研究所 6 0.0 万得全A指数涨跌幅及业绩和估值变化 估值变化业绩变化指数涨跌幅 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 来源：Wind、国金证券研究所 7 -30% • • • • 来源：Wind、国金证券研究所 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2021-08 2021-09 2021-09 2021-10 A股风险溢价 2021-10 2021-11 A股股票风险溢价（1/整体A股PE-10年期国债收益率） 2021-11 2021-12 2021-12 2022-01 2022-01 2022-02 2022-02 2022-03 2022-03 2022-04 三年均值 2022-04 2022-05 2022-05 2022-06 2022-06 2022-07 2022-07 2022-08 2022-08 2022-08 均值-1std 2022-09 2022-09 2022-10 2022-10 2022-11 2022-11 2022-12 2022-12 2023-01 2023-01 均值+1std 2023-02 2023-02 2023-03 2023-03 2023-04 2023-04 2023-05 2023-05 2023-06 2023-06 80100% 7090% 80% 60 70% 5060% 40 3040.30% 20 10 35.90% 24.30% 33.70% 44.20% 36.10% 4.90% 17.60% 50% 40% 30% 20% 10% 0 中位数最大值最小值现值 上证综指 13.47 30.60 8.90 12.94 上证50指 10.09 23.75 6.94 9.66 上证180指 10.72 25.87 7.12 9.71 沪深300指 12.33 28.24 8.01 11.68 深证成指 24.32 56.79 12.80 23.37 中证100040.54 144.82 18.94 36.67 创业板指 52.23 137.86 27.04 32.55 0% 中证500指 29.33 91.34 15.58 23.08 分位数(右轴) 40.30% 35.90% 24.30% 33.70% 44.20% 36.10% 4.90% 17.60% 来源：Wind、国金证券研究所 9100% 8 7 6 5 4 3 2 111.50% 28.20% 4.70% 11.10% 29.90% 23.60% 31.60% 16.30% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0 中位数最大值最小值现值 上证综指 1.54 3.36 1.18 1.31 上证50指 1.30 3.16 1.02 1.22 上证180指 1.35 3.23 0.99 1.13 沪深300指 1.54 3.34 1.17 1.34 深证成指 2.87 5.75 1.70 2.51 中证1000 2.74 8.14 1.71 2.34 创业板指 5.12 15.01 2.51 4.54 0% 中证500指 2.32 5.89 1.44 1.82 分位数(右轴) 11.50% 28.20% 4.70% 11.10% 29.90% 23.60% 31.60% 16.30% 来源：Wind、国金证券研究所 100100% 9090% 8080% 7070% 6060% 5050% 4040% 3030% 2020% 1010% 0 休计汽国闲算车防服机军 务工 建公机筑用械材事设料业备 综房纺食钢合地织品铁产服饮 装料 化传家电工媒用子 电器 商轻建非银通业工筑银行信贸制装金 易造饰融 0% 医农交采电有药林通掘气色生牧运设金 物渔输备属 来源：Wind、国金证券研究所 10100% 990% 880% 770% 660% 550% 440% 330% 220% 110% 0 国计电防算气军机设工备 0% 综 休食 汽 机 化 家 传 纺轻 采 公 电 有交 通钢 建商农 银 合 闲品 车 械 工 用 媒 织工 掘 用 子 色通 信铁 筑业林 行 服饮 设 电 服制 事 金运 装贸牧 务料 备 器 装造 业 属输 饰易渔 非医房建银药地筑金生产材融物料 来源：Wind、国金证券研究所 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 来源：Wind、国金证券研究所 2010-02 2010-05 2010-08 2010-11 全部A股PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起，） 2011-02 2011-05 2011-08 PE:全部A股 2011-11 2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 均值 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 均值-1std 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 均值+1std 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 全部A股非金融PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起） 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 来源：Wind、国金证券研究所 2010-02 2010-05 2010-08 2010-11 2011-02 PE:全部A股(非金融) 2011-05 2011-08 2011-11 2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 均值 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 均值-1std 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 均值+1std 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 沪深300指数PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起） 30 25 20 15 10 5 来源：Wind、国金证券研究所 2010-02 2010-05 2010-08 2010-11 2011-02 2011-05 PE:沪深300 2011-08 2011-11 2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 均值 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 均值-1std 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 均值+1std 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 来源：Wind、国金证券研究所 150 130 110 90 70 50 30 10 2010-08 2010-11 创业板指数PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起） 2011-02 2011-05 2011-08 2011-11 2012-02 2012-05 PE:创业板 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 均值 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 均值-1std 2017-11 2018-02 201